​消费金融四大“补血”路径比拼,ABS发行规模达5亿方可摊薄成本
资产管理
21世纪经济报道
王晓
2016-09-09 10:25
[ 亿欧导读 ] ​消费金融四大“补血”路径:①商业银行,②自有资金或股东注资,③P2P募资,④对接银行等金融机构资金以及进行资产证券化等四大路径获得资金。但消费金融ABS通常发行规模达到5亿元才能摊薄发行成本。

网贷新规限额令下,平台纷纷转型,加上鼓励居民加杠杆消费的大背景,让消费金融不断升温。

华兴资本预测,到2020年,中国消费信贷规模将达到40万亿元,银行之外的第三方消费金融公司将占10%的市场份额,约4万亿。

不过消费金融并不是谁都能吃到的“唐僧肉”。资金、风控、场景是长期持续开展消费金融业务的三大核心要素。具体而言,场景决定机构能够顺利进入市场,资金决定业务规模,风控决定业务能走多远。

21世纪经济报道梳理了当前消费金融机构获得资金的主要路径发现,除商业银行之外,其他开展消费金融业务的机构主要通过自有资金或股东注资P2P募资对接银行等金融机构资金以及进行资产证券化等四大路径获得资金。

个人资金VS机构资金

消费金融机构在业务初期,主要依靠自有资本金及股东注资方式开展业务。但随着业务快速增长,其自有资金很快捉襟见肘,如何获得资金补血成为业务持续开展的基础。

马上消费金融公司于8月15日完成增资扩股,其最初注册资本仅为3亿元,此次增资扩股后马上消费金融注册资本达到13亿元。今年1月,中国银行也向中银消费金融公司增资不超过2.21亿元。不过,要想获得股东增资,消费金融机构的出身很重要。上市公司重庆百货是马上消费金融的大股东,此次大股东出资3.20亿元,持股比例从30%提升到31.58%。类似中国银行也是中银消费金融公司的大股东。

对于更多出身“草根”的消费金融机构,通过P2P模式将个人理财资金对接消费信贷需求是其解决之道。

在相关监管办法出台之前,网贷平台如雨后春笋般出现。尽管该模式进入门槛较低,只要平台给出的投资收益较高都能快速吸引大量客户,但随着数千家网贷平台的竞争,通过P2P模式对接个人投资者资金的边际效应递减。

网贷之家数据显示,7月末网贷平台行业综合收益率为10.25%,相较去年同期下降333个基点。收益下行投资者也更不稳定。网贷平台在降低资金成本与留客之间进行博弈。

北京一网贷平台业务负责人对21世纪经济报道记者表示,目前平台获取新增客户的成本约在百元,这是平台已经有一定知名度的情况下,业内部分平台获客成本甚至高达上千元。

芝麻信用总经理胡滔表示,越来越多的P2P公司开始转变为B2P公司,资金募集从个人端转向公司端或私人银行客户募集,放贷端仍以向个人为主。

某平台在今年7月份砍掉个人理财端。该平台相关负责人对21世纪经济报道记者表示,平台上线一年左右从个人投资者处获得投资资金近12亿元,但在今年1月对接挖财、京东金融、华兴银行、点融网等机构的资金以来,半年就超过20亿元。两者相比机构资金更加稳定,成本更低。

机构资金对平台也提出更高要求。21世纪经济报道记者从业内人士处获悉,金融机构对消费金融机构会进行详尽的风控调查,此外,有时对资金的收益期望甚至超过个人投资者,但优势是资金规模大,且省去机构获客的大量时间成本。

资产证券化突围

“如果你有一个稳定的现金流,就将它证券化。”资产证券化成为机构拓宽融资渠道、将存量资产盘活的工具。不过,目前发行消费金融ABS的公司并不多,仅有蚂蚁、京东、分期乐和宜人贷等。

2015年镇江地区曾集合了6家小贷公司资产发行ABS,总规模5.52亿元,优先级分A、B两档,发行利率分别为7.20%和8.70%。一位企业人士表示,主要是机构对于资产状况不太了解,加上中介费用等成本之后,募资成本约为12%,这样的方式颇有“饮鸩止渴”的意味。

业内介绍,消费金融ABS通常发行规模达到5亿元才能摊薄发行成本。

京东金融结构金融部的调查显示,国内消费金融ABS资产相对优质,但市场对一些消费金融ABS仍然“不敢投”,主要原因是投资者对资产的质量和真假了解有限,缺乏保障。此外,当消费金融公司本身出现问题时,没有机构能够解决借款人偿还的后续问题。以至于消费金融机构只好去选择P2P或更高成本的机构资金。

京东金融结构金融部负责人郝延山表示,此前市场上对资产证券化资产不熟悉,因此难以准确分析资产现金流从而实现精准定价。在京东第一期白条ABS发行时,尽管其资产很好,但次优级资产发行利率较高,为7.3%。在今年1月份时发行白条ABS时,其资产架构分为四层,优先C的评级为A+,定价仍为7%。

郝延山介绍,海外市场中有专业的资产证券化服务商,在ABS生产、定价、交易等环节里提高效率,实现精准定价并降低风险,国内这样的服务商缺位。

在已经发行120亿元ABS资产的基础上,9月6日,京东推出ABS云平台,称将为其他消费金融机构发行ABS提供资产质量审核,同时自己注资20亿元联合外部投资机构成立夹层基金,可以在风险隔离的基础上进行投后检查,并提供信息披露。如果消费公司倒闭,则由京东金融介入协助回收资产包。

资产证券化服务商的机遇也在增多,9月5日,厦门国际金融技术哟选公司也上线其ABS云平台,在资产评估、模型研发、信用评级、风险定价、存续管理等方面提供服务。

郝延山介绍,引入资产证券化服务商有望为ABS发行机构降低2-3个百分点的资金利息成本。

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