命途多舛,培生真的不要环球雅思啦

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蓝鲸edu
王双阳
2017-04-21 08:40
[ 亿欧导读 ] 五年时间,经历了退市、出售及再次出售,原国内出国语培巨头环球雅思命途多舛,梦碎培生。2017年4月28日,培生将以竞价形式出售环球雅思,究竟环球雅思的明天将何去何从?
教育,环球雅思,培生 图片来自“视觉中国”

【编者按】环球雅思这几年可以说是命途多舛,经历了退市、出售及再次出售。现在培生欲脱手环球雅思,以竞价的形式将其出售,究竟以后的环球雅思将如何发展,其结局是悲歌还是欢乐颂,一切都将在一周后揭晓答案。

本文首发于蓝鲸edu,作者王双阳;由亿欧编辑,供行业人士参考。


2017年4月28日,培生将以竞价形式出售环球雅思,落定接盘新买家。时隔5年,经历了退市、出售及再次出售,原国内出国语培巨头环球雅思梦碎培生。

有分析人士向蓝鲸教育预测,环球雅思的二度出售近1亿英镑的标的,但谁将接手?新买家又能否让环球雅思触底反弹?

“环球教育值这个钱,它的品牌就值几个亿”,前环球教育产品与教学副总裁刘薇表示,“如果没有被培生收购且继续做的话,我相信环球教育会是一个引领型的公司,而且还会是转型非常成功的传统机构。”

“环球雅思要重新做成功,必须完成线上的转型。”一位环球雅思前高管向蓝鲸教育表示,“我们可以联合收购,与我们一个线上的平台去合并。”

投资界方面,一家不具名的香港基金向蓝鲸教育表示,“深入研究后,我们接触的几家上市公司都表示环球教育资产质量比较可怕。尽管如此,我们也仍在观望”

“如果未来两到三年环球教育是被迫关门的悲剧结局,那我就退出教育行业,省着别人议论了。”49岁的环球雅思创始人张永琪向蓝鲸教育慨叹。

10天后的招股标会将确定环球教育二度易主谁家,是由“大金主”A股上市公司收入囊中、还是行业机构合并,亦或是原始团队接盘复活?培生会不会低价出售?

时过境迁,现在已经是在线教育的天下;资本战场风起云涌,当下上市公司纷纷跨界争抢优秀教育标的,蓝鲸教育进行了多方了解,探究环球教育命运会怎么样?环球雅思何去何从?

环球教育值近1亿英镑?

近年来,出国留学市场群体不断扩大,2015年已突破50万人,出国留学市场下语培、出国申请等细分赛道已是红海。知情人向蓝鲸教育透露,在这样的市场环境下,环球雅思的课单价也水涨船高,2016年里达到在1.1万至1.5万元左右,已比两年前翻倍。然而其收入却在达到2015年的8.2亿元的峰值后,在2016年里断崖式下滑至6.2亿元。

蓝鲸教育向相关投资人士了解到,已有几十家买家从投行获取培生出售环球教育资料。有分析人士向蓝鲸教育预测,培生对环球教育的出售期望值在1亿英镑左右(近8.57亿元人民币)。那么,现在的环球教育仍是好的标的吗?相较于2011年2.94亿美元的收购价,它还值这个价钱吗?

张永琪、刘薇及上述香港基金皆透露,目前询问环球教育标的机构或投资人仍较多,此次出售仍获得了行业内外和资本方的关注。

虽然已收到出售相关资料的买家达几十家,不过,真正的买家把投行发出的资料是作为获取信息一种方式”,张永琪向蓝鲸教育表示,“我现在不知道,无非就这么这几个方式,比如借环球教育到A股上市;还可以将其到境外上市,我了解这个方式很好并可以产生很好的收益。”

尽管已经离开了老东家,但刘薇等前环球雅思高管向蓝鲸教育表示,环球教育是好的标的,因为仅仅环球教育的品牌价值已达亿元级。“如果我们当年继续做,如果没有被培生收购,我相信环球还会是一个引领型的公司,而且在传统机构中转型很成功,因为环球的基因一种创新型的这么多年来,虽然他比较传统,保守,但是他的创新度做得非常好,从产品各个纬度。比如之前的出版、在线等业务。”

“即使近几年的动荡对环球教育损害太大的价值,并产生财源、人才等方面负担;但是,近10年时间的积累仍然使得环球教育仍具有较高的品牌价值。”一位环球雅思的前高管这样表示,“大部分学校都知道环球雅思品牌,再加上家长对其的品牌认可,这是环球教育的很大优势。”

在刘薇看来,“不仅是品牌,还涉及到其人员和人群的问题。环球雅思有注重教育和教学效果的基因,这促使原有学员和市场积淀产生购买力;即使行业不看好,但环球雅思仍然产生几亿的营收,而且没有产生太大的利润率下滑,这就是口碑的力量。”

此外,刘薇还表示1亿英镑的价格是比较值得的,“我认为比较值,其品牌就值几个亿。但前提是能否找到可后续管理的‘东家’。在我未离开培生期间,就有香港的基金对此标的关注。对这些基金而言,10亿和8亿、10亿和5亿没有太大的区别。”

“接盘侠”会是谁?

培生脱手环球教育,行业内外一直在关注和讨论就是接盘的新买家会是谁。

根据财报等公开数据显示,中国当前的考培市场份额方面,新东方坐头把交椅,年平均收益100亿;主打K12教育的考培界“第三方势力”好未来的年规模约为50亿;培生集团约有30亿,列为第三。

蓝鲸教育了解到,业内人士普遍认为环球教育由中国本土公司接盘的机会较大,毕竟中国本土公司具备收购能力;其中就包括A股上市公司、行业机构等。

那么买家究竟会是谁呢?

“最怕只有钱的金主来接盘,现在大多的资本运作是到A股或境外上市。”张永琪给出了他的担忧,“第一点是应该懂教育的,最好能够熟识出国考试。第二点是要有企业中层管理以上经验的。”

对于A股上市公司来说,环球雅思于2016年亏损9400万,没有实现盈利,这使得在监管层面可能会遇到阻碍;并且需要面临此标的在外再孵化2-3年,同时要抱有做好的心态,使得其原有业务实现预期增长。一旦新买家不懂考培行业,这对环球雅思来说无异于雪上加霜。

张永琪补充说,可能没有人真正认为环球雅思社会影响好、可以挣钱。绝大部分公司将其认为是可以放在上市壳里的一个版块内容。

那么,会否发生行业机构对其的合并呢?

一位教培行业的投资人士向蓝鲸教育透露,目前新东方、好未来等出国语培机构并没有单独并购环球雅思的动向;不过,他认为最好的设想不排除同行业联合做出战略并购这种,比如英孚等自身有比较强大的运营管理的线下机构;同时,他也指出英孚等很有可能看不上这个标的,毕竟与现有业务类同,关键还是要看交易的价格。

但这位投资人士并不认同买家是A股上市公司的可能性。他认为,如果买家是跨行业,其结果真有可能做不好;现在的环球雅思不太适合A股制造业上市公司买来后到资本市场和监管层面“讲故事”。

此外,也有投资观察者认为,不排除环球雅思创始人张永琪联合A股上市公司接盘的可能性。

蓝鲸教育正向培生集团的相关人员进行联系,截至发稿前,暂无回复。

出走的创始人和员工有心回归?

“时过境迁,我对重新接手不太积极。如果可以,我也是可以沟通回去的。”张永琪说,“我已年近50岁,不希望环球雅思的结局是个悲剧。”

新的“接盘侠”尚未浮出水面,环球雅思创始人张永琪、刘薇等前员工向蓝鲸教育透露了“有心回归”。

“是否会选择回环球雅思,我认为这是一个开放的问题。回归环球雅思,个人资本层面会有巨大的空间,因为能够做得起这个交易的公司不会差,而且其能力的公司不会差。简单来看,这种有能力的公司肯定授予你管理层足够的股份,并获得个人回报。环球雅思本身品牌的兴趣度和感染力都尚在。总之,是否可能回归环球,我觉得未来有可能。”刘薇向蓝鲸教育坦言。

同时,她也表示,“说不定,小站教育也有入股环球雅思的可能,我们也在接洽。这是个过程,还是要看谁买;是单纯资本购买方式,或是协议对赌。如果是协议对赌方式,这个过程会很累,对我来说是重新走一遭,但是也会有教学产品、管理方面的创新;如果不是协议对赌,反而风险不大。若大的上市公司是买家,那么可能风险小一点。”

一位环球雅思的前员工告诉蓝鲸教育,“那时候是一起创业,挺有种家的氛围,高管之间挺融洽的。环球雅思之前的企业文化挺好的,之前大多数的环球雅思员工都在其工作10年左右。”也有人表示,“资金层面的需要的话,我们可以联合收购。”部分前员工表示会支持老东家的发展,要救火关键还是看人。

如何涅槃,“浴火重生”?

再度易主后,环球雅思能否触底反弹?是恢复昔日荣光,还是走向消亡?怎样预防或解决与新东家、市场的“水土不服”?

“如果是我,我会颠覆组织结构、去掉毒瘤。”张永琪决绝地说,“一定要是懂的人接手,要是再来一个不懂又乱整的土豪,环球雅思必死无疑。”

同时,蓝鲸教育也向教育行业相关人士、教育投资人士了解到,绝大多数的人认为,虽然不排除买主是A股上市公司的可能,但是“接盘人”若是不了解语培行业的买家是“治不好它的病的”。

对于环球雅思的“涅槃”,张永琪等部分行业人士表达了他们的建议,“第一,易主后一定要懂出国考试行业的人进行管理;第二,在内部的组织形式上,要考虑采取中心化的企业管理方式;第三,要考虑到后续充足的资金情况。”

在与蓝鲸教育交流中,一家上海知名投资机构人士指出,环球雅思这个资产得有实力、有管理的公司来接手,有实力的意思是能承担环球雅思一定时间的持续亏损,有管理是指能输出管理改善环球雅思的经营。

也有上市公司的投资高管告诉蓝鲸教育,“是否会出现’水土不服’的情况,主要在于接盘前,新买家与标的两者之间的企业文化、价值观等是否匹配。”

在与环球网校CEO伊贵业的交流中,他表示,“有没有老板,企业真不一样。老板干与不干,在不在玩命,有没有玩命的机制,跟企业竞争力很有关系。”

“我认为,对于环球雅思会不会因A股公司炒搞市值使其整个业务重新做大的问题,可能不完全如此考虑,环球雅思的业务要真的做好对买主要求确实是挺高的,很多人本身的这个能力的一些串联。”也有行业人士如此认为。

即使通过基金的方式收购、重组,但是亏损还是上不去的。“业务要真的好起来,机会确实在线上,而且做成功才行。这是比较重要的。”伊贵业认为,“环球雅思错过了互联网转型的最佳时期,如今的传统企业不仅在执行力,包括整个运营能力都会有问题。”

有行业人士认为,外企的层级多、互相推诿已使环球雅思员工滋生了很多的惰性;此外,严重的腐败,高额回扣与不合理报销等内部情况,组织架构丢失了其应有的责任、职业道德以及应具有的管理能力,同时也失去效率。

也有行业人士表示,“可能被A股上市公司收购、或者再度美股上市等都是有希望的,但是你要抱着把这个公司做好的心态,就是这个公司怎么让它好。所谓好,可能还回归到原来的活力上面,其实原来的活力到今天也应该更好的,就是恢复到原来的活力,比如说2015、2016年时的正向的收入。”

另外,环球雅思为了能够被A股上市公司收购,要如何恢复到原有的、甚至更多的利润?

有行业人士指出,目前线下的利润是不够高的,线上的利润存在很大的空间,这是产生更多亿级利润的机会。如果调整和利用好线上的业务模式,利益是可能做到3亿至4亿。如果被有线上业务的买家接盘,那么环球雅思在2017年就可能会多出1亿的线上业务的利润。

按现有的预测标的1亿英镑售价来看,环球雅思需要做到10亿营收才可以。不论买家是谁,投入与收益比算,要使环球雅思做到20个亿营收,这真的是具有很大难度的。

蓝鲸教育了解到,目前培生应该不会低价出售环球雅思。十天后的接盘易主能否让环球雅思触底反弹?二度出售后环球雅思的命运几何?

如同人生一样,环球雅思命运多舛。我们总希望这个故事结局完美一点,至于最终由谁主导可能无所谓的,但未来如何发展,却是有所谓的。

环球雅思的结局,将是“欢乐颂”还是“离歌”?

2017年4月28日,培生将以竞价形式出售环球雅思,落定接盘新买家。

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