孙宏斌与王健林世纪大交易的四个判断、四个悬念

商业地产旅游产业
一勺言
一勺君
2017-07-10 16:40
[ 亿欧导读 ] 今日上午10点,万达商业、融创中国联合公告称,万达拟以注册资本金91%即295.75亿元,将13个文旅项目的91%股权转让给融创;同时融创房地产集团以335.95亿元收购北京万达嘉华、武汉瑞华等76个酒店。
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七月十日,上午十点,大家都集体为两个男人懵了。

融创中国主席孙宏斌与中国首富王健林联手搞了一个世纪大交易:作价632亿元,万达向融创中国转让13个文旅项目及76家酒店

万达与融创

最简单的东西是最昂贵的。

这份账面价值632亿元的合同,用的是平生所见最简约的文字描述,符合中国首富王健林的一贯作风。

总之,王健林,卖了。孙宏斌,买了。

信息保密工作做的相当不错。字里行间,你看到了什么?

一勺言有四个判断,四个悬念,一个一个说说。

一、先定性

这笔世纪大交易,不像是一个深思熟虑的产物,更像一个「突然的自我决定」。

原因是,在过去半个月里,王健林还高调出席了两场万达文化旅游城的活动。6月29日,哈尔滨万达城开业;7月9日,万达贵州丹寨小镇扶贫启动,而万达在贵州同样有一个万达城正在运营,此次并未出现在交易名单中。

迄今,万达一共布局了16个万达城,有6个开业。包含最新的昆明与济南万达城。

但是,还有西安,天津,海口与惠州,尚未正式摘地。

从这个半年会议表态即可看出,万达的出售决定,更像是进入6月后的突然之举。

二、交易有迹可循,但实在开脑洞

5月底,一勺言之前曾经写了一个万达城的解读文字,一直没有发布。7月1日,就在哈尔滨万达城开业后两天,万达的朋友说,稿子要推迟到7月10日后发,最近公司要求延期与王健林密切相关的推广。

现在看,7月1日原来是一个地产业世纪大交易的大日子。可是,谁能想到会是这样一个局面呢?

三、交易金额巨大,两大男神联手上头条。但是,交易前景能否真正推进下去,不要过于乐观

融创的净资产不足400亿元,这次交易金额超过了他的净资产,占到了总资产2932亿元的21.5%,妥妥构成了重大资产交易,根据融创的公司章程与相关法律文件,貌似必须得过股东大会这一关。

融创目前停牌了,还不知道投资人对这笔交易的真实看法,用脚还是用手投票,不得而知。如果大家担心过于激进,股东大会上会有很多反对票涌出。

四、万达方面,也可能面临一个重大的资产交易障碍

目前纳入交易清单的13个万达城,绝大多数还没有交付运营,即使交付的万达城中,还有相当体量仍处于建设状态。而且,像济南万达城、昆明万达城等,有的刚刚与政府签署投资协议,有的尚未开工。

与融创的交易,会不会触发与政府当初签订的投资协议中的违约责任条款,目前还不得而知,这要视具体的投资协议而定。

在交易中,万达用「四个不变」来打消地方政府的顾虑,也是为了安慰那些万达城的业主。这让我想到了当日中国恒大从「水,油、面」的撤退,也曾由此承诺。但是,效果如何,不好说。

一些地方政府会不会公开站出来,反对这笔交易?大概率不会,因为地方政府一般不会如此风格行事。

但是,这样的交易,难免会损伤万达的商誉,以及在地方政府中的信心与信用。作为商人,买卖自由,但王健林应该对此有心理准备。

五、投资人会担心一个问题:相当一些万达城,刚刚签约,相关的土地手续、规划程序,按照惯例,都需要相当一些时间来推进,可能都还没有完全完成

在这种情况下,融创花费近300亿元收购,会不会买到一些有法律「瑕疵」的资产,值得担心。

而且,这笔600多亿元的交易,需要在7月31日前完成详细协议,并尽快交割,完成支付,时间并不站在孙宏斌的一方面。

融创团队的尽职调查,时间够么?

六、336亿元,收购76个星级酒店。王健林一举脱手,孙宏斌是否甘心?

作为重资产的代表,酒店业态,是地产商唯恐避之不及的资产类别,但是,它们的存在,是万达对当地地方政府的承诺,而后者通常都会比较喜欢酒店。

作为高周转的爱好者,孙宏斌历来并不喜欢酒店资产,但是,一勺言认为,这是他接盘万达万达城的必要代价,否则这个交易可能根本就不会发生。酒店在上市公司的资产池子里,因为每年折旧比较大,所以喜欢财技重于情怀的的地产商都不会喜欢。

孙宏斌接下来了,万达酒店发展很开心,股价一飞冲天,但是融创的投资人买账否?

七、如果这是一笔面向轻资产转型的交易,我会为老王点赞

万达在过去数年完成的「去地产化」与「轻资产转型」,大象转身,是过去20年罕见的成功案例。

但愿我的前六点评论是不准确的,融创与万达进行的是一场互补性的交易,王健林愿意让孙宏斌当他的业主,作为老孙的资产管理方。

倘如此,这当然是一笔漂亮的交易,值得祝福。

八、联合公告的最后一点颇有深意

是这么说的:双方同意在电影多个领域全面战略合作。

这句话里,信息含量太大了,至少有三层意思。

1、安慰融创。那些万达广场,万达继续负责建设运营,而万达院线会继续支持你。

2、暗示融创,等孙宏斌当上了乐视影业的头把交椅,未来的乐视影业,会得到来自万达电影的强力支持。贾跃亭,不再是万达未来电影合作的谈判对象。乐视拍出来的电影,王思聪会在微博里挺你,万达院线会在排期上倾斜。

3、除了电影,万达会有很多有料的东西,来支持融创。具体有什么,尽管放开去想。

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