我乐家居虽然上市了,但是未来的路不好走

家居建材定制家居
亿欧
鲁红卫
2017-07-14 14:05
[ 亿欧导读 ] 家居行业接连不断的上市热潮,让我们看到家居行业一片繁荣,某种程度上讲,振奋了行业信心,但同时也暴露了很多不得不面对的问题。本文以我乐家居为例做了一系列研究。
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家居行业接连不断的上市热潮,让我们看到家居行业一片繁荣,某种程度上讲,振奋了行业信心,但同时也暴露了很多不得不面对的问题。

亿欧家居以上市企业我乐家居作为研究对象,结合招股说明书以及公开渠道简单聊聊这家公司。

我乐家居成立于2006年6月19日,早年以橱柜业务起家,2012年开始筹划全屋定制业务,并于2014年明确将产品系列扩充至全屋定制,且将全屋定制产品系列作为公司中长期战略重点推广品类,于2015年开始涉足全屋定制业务,产品范围扩大至卧室、客厅、餐厅、书房等定制家具产品。

所以,我乐家居的业务线可以理解为:整体橱柜、定制衣柜及全屋定制家具。

亿欧家居梳理了2014-2016年我乐家居营收和几大业务对比:

亿欧:2014-2016年我乐家居主营业务收入情况

从上图中不难发现,2014-2016年,我乐家居的整体橱柜的营收均占到比较大的比重。以2016年为例,我乐家居实现营收6.76亿元,全屋定制开始在业绩上有所体现,实现0.75亿元的营收,占总营收11.05%的比例。

通过仔细研究我乐家居的企业发展状况,可以感觉到我乐家居在未来发展过程中还会面临比较大的压力,简单总结为几点:

第一,渠道建设范围有限,且经销体系不稳定。截至2016年末,我乐家居在全国有731家门店,相比较2015年的787家门店,有所降低。经销体系不稳定的原因是,2016年,有201个经销商退出,对于渠道建设范围并不大的我乐家居来说,每年都会面临超过25%的经销商退出,也就意味着每年都需要花费大量的的成本和时间,用于针对空白市场上重新招商。

第二,在定制家居大热的今天,瞄准全屋定制是一个大方向,上市对于我乐家居来说,确实助力了,有了很好的融资渠道,但是再有前途的项目都需要有一个投入建设周期,这是实现规模化落地的必要条件。

招股书中提到,大力开拓全屋定制家具销售渠道,努力做到2017年全屋定制家具店面总数超过250个,完成一期网点布局;2018年,向三线以上市场全面布局,同时向部分有消费能力的四级市场渗透,力争实现2019年终端网点500间,完成二期网络布局。

渠道方面的缺陷很可能导致的结果是:全屋定制家具的风口来了,但是我乐并没有准备好,这也就没有能力去服务更多客户。所以,有没有意识是一回事,有没有能力是另外一回事。

对于我乐家居来说,面临的是,不仅是产品研发的能力,全屋定制家具的渠道需要重新铺设,大致投入2-3年时间来完成终端网点的布局。试想,3年后,全屋定制家具的市场格局,有可能是市场上的品牌集中度会更高,我乐家居能否跻身第一梯队,或者保留自己在第二梯队的位置,实在很难说。

再看下面这张图:(特别鸣谢图片来源:中银证券)

我乐家居与同行多指标对比表

通过中银证券这张图,我们对比发现,相比较众多上市公司的同行而言,我乐家居2014-2016年的收入复合增长率仅为13.04%,远低于同行,门店数量和毛利率也不占优势,所以,我乐家居还是一家区域化的公司。

另外多说一点,截至2016年底,我乐家居共有1042名员工,但是公司董事长MIAO 女士(缪妍缇)与总经理汪春俊是夫妇关系,两人通过直接和间接方式合计控制本公司95.02%的股权,另外还有几家机构持有少量股份,并没有提到职业经理人和员工持有股份,在内部做职业经理人的一定感同身受,有可能大家的干劲不足,也没有办法吸引到足够多的优秀人才加入。

整体下来,我乐家居未来几年的路并不好走,在全屋定制家具这个非常有潜力的市场中间,还将承受比较大的压力。当然,这不仅是我乐家居一家企业面临的问题,更不能草率地说明这家企业没前途,即便我乐家居依靠现有业务发展,每年几千万的净利润,依然能够活得很滋润。针对各家上市公司的深入研究,亿欧家居也将在后续陆续报道,请多关注。

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  • 匿名
  • 2017-07-14 21:29
  • 我乐开始布局家装市场业务小编怎么看?

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