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大健康 作者:斑马消费 2020-11-10 09:39
[亿欧导读]

在生存和发展面前,美年健康选择了前者。

医疗 健康

题图来自“收费图库”

文 | 范建

出品 | 斑马消费


阿里巴巴美年健康点燃了一把火,又将其亲手浇灭。

上周,业绩惨淡、股东抛售、股价暴跌……一团团乌云密布在美年健康的头顶久久不散。

股东走了、客户流失了……一瞬间,好像所有人都在抛弃美年健康。

股东大举出逃

在美年健康股价持续下跌之际,战略股东阿里巴巴突然大举减持火上浇油。

11月4日盘后,美年健康(002044.SZ)发布公告,阿里巴巴已累计大宗交易减持公司1.3794%股份。消息一出,次日美年健康跌停。

一年之前,美年健康控股股东和一致行动人天亿资产、天亿控股等,将合计16.16%股份,总对价72.65亿元,转让给阿里网络、杭州信投、上海麒钧,其后,阿里网络出资18.36亿元,认购公司非公开发行股份,成为持有公司9.39%股份的单一第一大股东。

阿里巴巴战略入股美年健康,将体检作为阿里双H(健康和快乐)战略的重要一环来打造。入股一年之后,即大举减持,意欲何为?

事实上,阿里减持并不是美年健康股价暴跌的导火索,而是助推器。10月30日,美年健康交出了一份糟糕的三季报,公司股价就持续大跌,而阿里的减持行为集中发生在11月2日和3日。

巧合的是,在这个微妙的时间点,美年健康总裁徐可也加入减持大军,减持公司超过1300万股,合计套现超2亿元。在今年7月,公司副总裁林琳亦减持公司200万股,套现近3000万元。

对于美年健康的股价走势,机构股东无疑是最敏锐的。今年二季度末,共有406家机构持有公司股份,到三季度末,降为68家。

值得注意的是,今年9月14日,穆迪已将美年健康的企业家族评级从“Ba3”下调至“B1”。同时将美年投资发行、美年健康提供担保的债券高级无抵押评级从“Ba3”下调至“B1”,展望维持负面。评级机构分析认为,未来12-18个月内,公司杠杆率仍将保持高位。

业绩下滑、股东减持、机构抛售……一系列负面情绪叠加,美年健康市值5天已蒸发200亿元。

客户增长停滞

中国的民营资本涉足体检市场不过20年,却快速走过了野蛮生长、群雄逐鹿、三足鼎立、二元对立的行业发展阶段。

在众多行业玩家中,美年健康创始人俞熔是为数不多的,没有专业医疗背景的参与者。然而,做投资出身的他,更大胆、更善于发挥资本的力量。在很短时间内,通过大举并购,成为行业老大。

特别是2015年借壳上市后,美年健康继续高举并购大旗,一路高歌猛进,将众多国内或区域体检机构纳入麾下,旗下拥有“美年大健康”、“美兆”和“慈铭体检”三个体检行业知名品牌。公司体检中心从2014年的94家,猛增至2019年末的703家。

并购扩张的效果立竿见影,公司营收规模从2016年的43.1亿元,猛增至2018年的84.6亿元,同期归母净利润从4.52亿元增至8.21亿元,这也成为了美年健康的业绩巅峰。

但一个明显的现象是,公司旗下体检中心不断增加,年服务人次的增长却已出现了停滞。

特别是在2019年,在体检中心同比增长70家的情况下,全年体检人次下降了176万。

美年健康运营效率的下降,除了市场竞争的因素,更有其自身原因。

2018年中,一篇关于美年健康“假医生”执业的消息刷爆网络,将这家民营体检头牌推上了风口浪尖,并由此引发了行业信任危机。

虽然,后来的事实还了美年一个清白,但主管部门检查发现,公司部分体检中心,确实存在医生执业不规范、体检报告未经医生亲自审核以及放射诊疗服务不规范等情形。在这种情况之下,还有多少人愿意用自己的生命去做赌注?

断臂求生

今年的疫情,将美年健康彻底打入了谷底。今年前三季度,公司营业收入同比下滑29.61%、归母净利润亏损5.17亿元。

与业绩危机同时存在的,是此前大举并购累积起来的巨额商誉,成为始终悬在美年健康头顶的一把利剑。

2019年,因慈铭体检等子公司业绩下滑,公司商誉减值超10亿元,导致全年巨亏8.66亿元。

截至今年三季度末,公司商誉余额仍高达43.27亿元,占公司总资产的25.77%、占净资产的56.24%。按照今年的发展态势,公司商誉减值或又会是大概率事件。

收购慈铭体检形成的商誉还有20多亿元,该子公司今年上半年已亏损超过2亿元,全年几乎没有达到预期的可能性。

虽然在第三季度,公司业绩逐渐回暖,亏损已有所收窄,但要想在剩下的一个季度,实现业务上的全年盈利,难于登天。

情急之下,公司筹划对外转让资产。10月末,公司公告拟转让美因基因不低于20%股权。该笔资产出售,能给公司带来多大收益,目前尚未可知。

2018年,美年健康出资3.88亿元,从实控人俞熔控制的天亿资产手中,收购美因基因33.42%股权,实现控股。

美年健康曾对美因基因寄予厚望,将其作为公司未来增长的新引擎和核心竞争力。公司表示,美因基因的主营业务是通过专业便捷的基因检测,为客户提供精准的疾病早筛、健康管理和医疗服务。凭借美年健康海量人群的样本优势,逐步建成全球最大的全民健康基因库和基因数据入口,成为大众消费基因检测的领导者。

最近几年,随着基因技术的大规模运用,美因基因也迎来了一个快速发展期,盈利能力不断提升。

在生存和发展面前,美年健康选择了前者。

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