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日常消费 作者:斑马消费 2020-12-09 16:13
[亿欧导读]

顺鑫农业的投资者们伤痛犹在,大豪科技如何抉择?

白酒

题图来自“收费图库”

文 | 杨伟

出品 | 斑马消费


12月8日,大豪科技披露重组预案,红星二锅头、北冰洋等知名品牌的上市进程,迈出关键一步。

数据显示,白酒经营主体红星股份2019年营业收入26.38亿元,净利润4.91亿元,在A股白酒板块能排到第11名,今年前三季度,下降了3位。

目前,市场关注的焦点,除了可能涉及内幕交易,还离不开红星二锅头的直接竞争对手牛栏山。

牛栏山母公司顺鑫农业几乎是A股18家白酒上市公司中唯一的混业经营企业,非白酒业务拖累了公司整体业绩,影响了二级市场估值。顺鑫农业的投资者们伤痛犹在,大豪科技如何抉择?

红星二锅头上市

12月8日,大豪科技(603025.SH)披露并购重组预案,拟以发行股份及支付现金的形式,收购北京一轻资产经营管理有限责任公司(简称“资产管理公司”)资产包。该资产包的核心为红星二锅头的经营公司红星股份100%股权。

市场反映强烈,12月8日公司股票复牌,一字涨停。

大豪科技的产品,主要配套于缝制及针纺机械设备,是缝制、针纺机械设备的核心零部件。公司是国内缝制设备电控领域的龙头企业,主导产品刺绣机电控系统2019年国内市场占有率超过80%、袜机控制系统国内市场占有率85%左右,特种工业缝纫机电控系统在国内市场占有率50%左右。2019年,该公司营业收入、净利润分别为9.73亿元、2.55亿元。

启信宝显示,大豪科技和资产管理公司,控股股东均为北京一轻控股,实际控制人均为北京国资。所以,此次并购重组,实际上是同一控制下企业合并,操作相对更为简单。

近几年白酒行业业绩回暖,白酒股市值普涨,刺激之下,新一轮白酒企业上市潮,正在酝酿之中。

毕竟,2015年口子窖和迎驾贡酒、2016年金徽酒上市之后,这4年A股扩容,但整个市场最火热的白酒板块,上市公司只减未增。

西凤酒冲击上市屡败屡战,今年更是有百亿郎酒、茅台镇白酒老二国台酒业谋求A股IPO,国台前几天还更新了招股书。

连一些不够格单独上市的小酒企,也在跟上市公司眉来眼去,贵州圣窖酒业与园城黄金,江西章贡酒业从天音控股倒向ST岩石,综艺股份背后的综艺集团,先后收下维维股份剥离出来的贵州醇和枝江酒业,等等。

市场的反应无一例外——涨停,更是加深了酒企们对二级市场的信心。

从交易形式及进展来看,红星二锅头或将拔得头筹,率先上市。

混业经营影响估值?

红星二锅头上市,是此次大豪科技并购重组最大的亮点之一。

白酒企业红星股份形成了以“红星”为主,“古钟”和“六曲香”为辅的品牌架构,旗下包括“红星二锅头”清香系列、“红星百年”兼香系列两大主力产品线。

公司构建了北京、天津、山西三地协同生产的全国化经营格局,产品已遍布全国31个省、自治区、直辖市,并出口到美国、韩国、加拿大、澳大利亚等60个国家。

2018年、2019年及2020年前三季度,红星股份营业收入分别为24.54亿元、26.38亿元、18.24亿元,净利润分别为3.29亿元、4.91亿元、2.54亿元。

按照2019年的业绩来排名,公司位列白酒板块第11名;若根据2020年前三季度业绩,公司排名第14,较去年全年下降3个名次。

不过,红星股份只是此次资产重组的标的之一。

交易完成后,大豪科技将直接持有资产管理公司100%的股权,直接和间接持有红星股份100%股权。

资产管理公司旗下,除了红星股份股权,还包括一轻食品、一轻研究院、星海钢琴商城、首都酒业、龙徽酿酒等公司,涉及的业务板块包括“北冰洋”品牌系列饮料、“义利”品牌系列食品、“星海”品牌系列钢琴等,基本上囊括了北京一轻控股旗下的消费类资产。

该公司2019年和2020年1-9月的模拟合并营业收入分别为54.34亿元、34.28亿元,模拟合并净利润分别为9.10亿元、5.94亿元。

这种资产打包上市的手法,与顺鑫农业颇为相似——18家白酒上市公司,真正采取混业经营的,只有这一家。

并购重组完成后,新的大豪科技旗下业务将包括白酒、食品饮料、电控系统、钢琴等。顺鑫农业旗下除了牛栏山白酒业务,还有猪肉、房地产等。

红星股份注入上市公司之后,在整体营业收入和净利润中的比例可能还不到一半。顺鑫农业旗下白酒业务去年已经收入破百亿,占公司营业收入的7成,其实更像一家白酒上市公司。

非白酒业务,可能会影响上市公司整体业绩和市场对公司的估值。

顺鑫农业旗下猪肉业务集中在屠宰环节,基本不挣钱,该公司旗下房地产公司最近每年都要亏几个亿,成为白酒板块未解之谜之一。今年前三季度,公司净利润下滑34.78%。

在今年普遍翻倍的白酒行情中,顺鑫农业的投资者应该是最窝火的一批,一年下来才涨了十几个点,堪称白酒股最差战绩。

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红星二锅头