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科技, 可选消费
作者:节点财经
2021-02-25 16:58
[亿欧导读]

尽管TCL家电进入“白电第一阵营”的愿望实现起来仍有难度,但麾下能再多一家上市平台,或许也是不错的结果。

厨房小家电

题图来自“收费图库”

文 | A股君

出品 | 节点财经


2013年4月,彼时早已是彩电巨头的TCL董事长李东生曾放出豪言,TCL要在“五年内进入中国白电第一阵营”。但是,5年后的2018年,TCL不仅未能杀入美的、海尔、格力等巨头盘踞的“白电第一阵营”,整个家电业务也遭到上市公司剥离,一时间市场哗然。

但是,TCL并未放弃家电老本行。如今,在对奥马电器(002668.SZ)接连出手之后,其在家电领域的野心再次显露。

李东生又在憋什么大招吗?

01 火速增持引猜想 

近日,奥马电器发布公告称,公司股东惠州TCL家电集团有限公司(下称“TCL家电”)通过大宗交易方式,再次增持公司1.78%股权。本次增持前,TCL家电及其一致行动人重庆中新融泽投资中心(有限合伙)(下称“中新融泽”)合计持有公司10%股权。

此次增持完成后,TCL家电将持有奥马电器11.78%的股份。

公开信息显示,TCL家电为TCL实业控股股份有限公司全资控股,实控人正是李东生。而中新融泽的背后,则是同为李东生控制下的TCL科技(000100.SZ)。

图片来源:天眼查

从开始持股到目前成为奥马电器第三大股东,TCL家电只用了一个多月的时间。而在这一段时间里,本来因为大股东“爆雷”而无人问津的奥马电器,股价连续飙升,目前涨幅已接近50%。

公开信息显示,从2021年1月8日开始,TCL家电正式联手中新融泽,连续增持奥马电器的股份。1月8日至1月27日期间,TCL家电一方通过集中竞价交易方式增持占公司5%股本的股份。

进入2月份之后,TCL家电的动作并未减速。2月1日至2日期间,TCL家电及其一致行动人再次增持,持有奥马电器股份达到10%。

另外,TCL家电还在2021年1月14日参与了法院网上司法拍卖,成功竞拍获得奥马电器控股股东所持公司4047万股股份。目前该部分股份尚未取得拍卖成交裁定书,预计过户完成后,TCL家电及其一致行动人对奥马电器的持股将超过15%。

而最新的这一次增持之后,奥马电器公告称,TCL家电及其一致行动人存在未来12个月内进一步增持上市公司股份的计划。

对于TCL家电如此快节奏的增持,外界有声音认为,李东生试图控股奥马电器的迹象已非常明显。但是,如果TCL家电真的想要拿下奥马电器,也并非畅通无阻。

就在TCL家电行动前不久,2020年10月底,奥马电器曾披露定增预案,拟向北海卿云信息科技有限公司(下称“北海卿云”)非公开发行股份。如果发行完成,北海卿云将持有奥马电器23.08%股权,持股比例超过公司现实控人赵国栋,成为新的实控人。

公开信息显示,与TCL家电不同,北海卿云2020年8月才刚刚成立,注册资本5亿元。而北海卿云实控人张炅名下也没有其他实体公司,背景颇为神秘。

那么,奥马电器又是一家什么样的公司?李东生究竟出于什么考虑,要加入这场资本变局之中?

02 TCL家电重回A股?

公开信息显示,奥马电器创立于2002年,在2012年于中小板上市,主营业务为冰箱的制造和销售。公司冰箱业务超过七成的营收来自海外市场,2009年至2019年公司连续11年蝉联中国冰箱出口冠军,连续12年稳居冰箱出口欧洲第一,被外界誉为“冰箱业出口大王”。

图片来源:奥马电器官网

但就是这样一家家电领域的国民品牌,在2015年的一次股权转让之后,陷入了发展的烦恼之中。

2015年10月,曾经的京东副总裁赵国栋受让奥马电器20.38%的股权,取代奥马电器创始人蔡贰拾成为公司控股股东、实控人。赵国栋掌舵之后,很快便推动奥马电器以6.12亿元现金,收购了其名下的中融金科技有限公司(下称“中融金科”)51%的股权。

彼时正值互联网金融的“风口”,奥马电器“跨界”金融导致股价暴涨,曾连拉8个涨停板。但是,随着网贷行业潮水退去,中融金科开始出现大面积坏账,旗下P2P平台于2018年7月出现兑付危机,引发奥马电器“爆雷”。

2018年财报显示,中融金科净亏损达6.67亿元,再加上商誉减值、计提坏账等,奥马电器当年亏损19.03亿元。为此,公司的银行资产一度遭到冻结,实控人赵国栋所持股份也未能幸免,前述TCL家电参与股份拍卖便是由此而来。

作为奥马电器曾经的核心业务,奥马冰箱当时不得不撇清关系,对外发布《致合作伙伴公开信》:奥马冰箱与奥马电器系母子公司关系,各自为独立的法人组织,不同于分公司,子公司无须对母公司的债务承担责任。

2020年上半年,奥马电器逐渐调整业务方向,清理原有资产。当年12月26日,中融金科从上市公司剥离。2021年1月,奥马电器发布公告,其下属的金融子公司已基本出清。

正是在这个时候,TCL家电叩响了奥马电器的大门。而李东生之所以选择奥马电器,或许可以从公司2019年财报中发现端倪。

据2019年财报显示,虽然奥马电器整体业绩不佳,但奥马冰箱仍实现销量954万台,继续稳坐电冰箱出口第一的位子,实现营收71.8亿元,同比增长4.99%;归母净利润5.62亿元,同比增长59.21%。

对于李东生和TCL家电来说,如果能将奥马电器纳入麾下,无疑将增厚TCL家电在白色家电领域的竞争实力。而更为重要的是,这还将为TCL家电提供一个上市公司平台,助其重返资本市场。

毕竟,TCL集团的整体架构中,如今只剩下TCL家电仍游离在上市平台之外,当初一同被剥离的手机业务,也已被并入到主营电视的TCL电子(01070.HK)。

03 “白+黑”联手,挑战巨头恐不易

 作为家电领域的知名品牌,1981年,TCL集团成立于广东惠州,公司名称寓意为Take Care your Life(关心你的生活)。从当初生产磁带的小公司起步,公司逐步发展成为全球性消费类电子企业集团之一,主要产品为电视、手机、冰箱、洗衣机、空调及半导体显示面板。

在TCL集团的发展历程中,以彩电为代表的黑色家电曾是公司崛起的中坚支柱,至今仍是行业龙头之一,而以冰箱、洗衣机、空调等为代表的白色家电业务一直相对薄弱。

图片来源:沙利文研究院

在经历过2000年初的跨国并购失败后,TCL成立了华星光电,将主要精力放在了技术含量更高、更有市场前景的半导体显示面板生产上。

图片来源:TCL官网

2018年12月,TCL集团启动重组,家电业务被从上市公司剥离。

当时,TCL集团以47.6亿元向TCL控股转让了消费电子、家电等智能终端及配套业务,而TCL集团上市公司变身为华星光电的融资平台,进一步聚焦半导体显示面板。

由于此次重组将TCL集团的彩电、手机等业务悉数剥离,一度引发投资者不满,认为是“资产贱卖”。比如,2017年财报显示,主营彩电的TCL电子当年的归母净利润占到了上市公司总利润的三成,剥离之后势必没有了这部分收益,从而影响上市公司的业绩。

但是,李东生之所以这做,自然有他的理由。

首先,剥离之后公司总负债下降19.43%,资产负债率下降3.93%,保证了公司的财务稳健。而更为重要的是,从成长性来看,随着房地产市场萎缩,彩电、空调、冰箱、洗衣机等家电市场已进入存量博弈阶段,增速逐渐放缓,资本市场估值偏低。

即便像美的集团这样的白色家电龙头,最新静态市盈率仍未超过30倍。而半导体显示面板领域估值相对较高,剥离后的TCL科技市盈率接近50倍,京东方更是一度超过百倍。

此外,对于TCL的家电产品来说,考验尤为严峻。剥离前的2017年,国内彩电市场总规模萎缩至6%,这对于以彩电起家的TCL来说无疑是个警钟。另一方面,对于市场前景较好的空调、冰箱、洗衣机等产品,TCL虽然一直在努力,但距离行业一线仍有相当的距离。

以冰箱为例,相关数据显示,2020年12月TCL品牌的冰箱市占率仅为2.3%,排名尚在奥马电器之后,位列第7。即便未来TCL家电拿下奥马电器的冰箱业务,两者的市场占有率之和,距白电巨头如海尔、美的、海信等仍有相当大的差距。

数据来源:产业在线、华安证券

但是,对于TCL集团来说,做大做强白色家电的想法一直没有放弃。2021年1月,TCL智能终端业务群CEO王成还曾表示:“白电整体需要高目标、高压强和高刷新。”

在手机、电脑等终端电子设备的挤压下,以彩电为代表的黑电市场空间不断受到挤压,而白电无论从需求还是功能性上,都更加旺盛。

数据显示,在“十三五”期间,家电行业整体向好,而细分板块中,冰箱、空调和洗衣机等白电产品所在的申万三级指数涨幅分别达到到109%、253%和97%,增长强劲。

数据来源:智研咨询

目前,家电领域已经形成以美的集团、格力电器海尔智家三强为主的“寡头模式”。目前,美的集团市值在6500亿元左右,格力电器市值在3500亿元左右,海尔智家为2700亿元左右,远远甩开了其他同行。

这种情况下,TCL想在白电领域冲击一线并非易事。也有观点认为,TCL在彩电领域位居全球前列,奥马电器冰箱出货量排名行业前五,“黑白两道”联手,或许可以改变家电行业格局。但是,从市值上观察,这对白电行业的改变或许微乎其微。

不过,无论是否可以改变格局,对于奥马电器和TCL家电来说,双方的联手更多是利多弊少。一方面,TCL家电可以借此重返资本市场,获得又一个重要的上市平台。另一方面,相比奥马电器以往的实控人,李东生这样的“家电业+资本市场”的“老江湖”显然更有号召力。

所以,尽管TCL家电进入“白电第一阵营”的愿望实现起来仍有难度,但麾下能再多一家上市平台,或许也是不错的结果。但TCL能否如愿,不仅要看李东生的资本运作手段,还要看奥马电器以及那家颇为神秘的北海卿云。结果如何,我们拭目以待。

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