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产业/工业 作者:巨潮商业评论 2021-04-20 14:38
[亿欧导读]

否极泰来,未来有戏?

中国工厂

题图来自“外部授权”

来源:巨潮商业评论(ID:tide-biz)

作者:蟪蛄

编辑:王方玉 

江湖上忽然多了一种新的炒股策略:抖音炒股法。

短视频的上传者遍布全国各地,其中就包括了各路上市公司的基层员工,这些基层员工并没有太多关于“保密”或者“信息披露规则”的想法,会将企业(特别是厂区)的相关信息上传出去,成了投资者窥探企业经营细节的重要参考。

其中最著名的例子就是今年3月8日,抖音用户“清除回忆”发布了一条关于隆基股份(SH:601012)下属公司咸阳隆基乐叶光伏科技有限公司裁员的短视频。

这条短视频杀伤力颇大,等于直接告诉市场隆基股份组件开工不足,其股价当天跌停,几天后再度跌停。

类似的事情也发生在“果链龙头”立讯精密(SZ:002475)身上。2月9日,有抖音用户发布短视频,称吉安县立讯厂区“年前空空无人”,配上了一片萧条的镜头画面。

关于立讯厂区“空无一人”的短视频

随后陆续有其他用户发布类似的视频,核心关键词就是厂区无人、裁员、失业。这些视频向市场传递出一个信息:立讯精密快不行了。

这些视频远不是关于“果链”传言的所有。除了各种关于裁员和闭厂的传言之外,萦绕在这几家企业周围的故事还有很多:毫无技术含量的加工业、跪在苹果面前赚钱仰人鼻息、欧菲光被苹果剔除产业链所以歌尔、蓝思、立讯也是早晚的事、AirPods销量预计下调和iPhone12 mini砍单等等……

即便放在A股历史上看,2021年初“果链”所面对的利空压力之强、鬼故事之多,也非常少见。如果只看这些故事,“果链三傻”已经足够倒闭十次了。资本市场对此也给予了确信的态度,三家公司股价过去一段时间股价持续大跌。

不是回撤,而是崩盘

果链的这些利空消息,是否撑得住40%甚至是50%的跌幅?

多种压力的影响下,“果链三傻”的跌幅非常巨大,已经不能用回撤来描述,更像是一场崩盘:

2020年11月6日-2021年3月24日,歌尔股份股价大跌47.48%;

2021年1月19日-2021年3月24日,蓝思科技股价下跌40%,其中从1月底开始,出现了连续9根阴线;

2021年1月14日-2021年3月24日,立讯精密股价直线滑落,从最高63.26元跌至最低32.37元,最深跌幅47.83%近乎腰斩。

立讯精密股价表现(2021年1月至今)

在这期间,股价暴跌产生了流量,催使媒体机构进一步挖掘下跌背后的动因,再配以耸人听闻的标题,类似《一把套现超70亿!3600亿果链龙头突遭实控人巨额抛售!发生了什么》、《38万名股东今夜无眠!3600亿苹果概念龙头遭减持大股东1天套现逾70亿元网友吵翻了:跌停板伺候?》、《千亿龙头突然暴跌半日市值缩水159亿!还有个股2天重挫13%网友庆幸:幸亏前天卖了!什么情况?》充斥着各类股票投资社区。

简单的“市场传闻”,肯定不会对股价造成如此重大的影响。流传中的各种故事,或多或少都有真实情况作为基础。

例如“砍单”故事对果链股价的影响,起因在于去年10月苹果发布的iPhone12系列中的12 mini版本因为消费者接受较差的问题,销量与预期相去甚远。

有消息称,早在1月份苹果已经通知mini的代工方和硕(Pegatron)减少订单量。另外,立讯收购的纬创昆山工厂,大约承接了20%的iPhone12 mini的产能,这部分产能配置的产线、人员、材料等都会受到相应影响,甚至是计提减值。

另外,天风国际分析师郭明錤预测,过去一年多最成功的数码产品AirPods,将面临更激烈的竞争,其出货量可能将会同比衰退10%-15%。这个小小的耳机,正是歌尔股份、立讯精密过去一年多利润大涨最重要的原因。

但正如遇到利好消息的时候,我们应该去判断这些好消息是否值得100%甚至更高的涨幅。果链的这些利空消息,又是否撑得住40%甚至是50%的跌幅?

由于苹果与果链之间严格的保密协定,这些负面情况在最终形成数据并发布之前,上市公司三缄其口,投资者不得而知。无边的猜测,也在一定程度上加剧了恐慌。

仅有业绩,远远不够

“果链三傻”不长时间里累积出的巨大涨幅,足以透支任何业绩上的利好。

2021年4月19日周一,“果链三傻”迎来了久违的大涨,歌尔股份涨停,立讯精密股价涨幅超过9%,蓝思科技涨幅超过6%。

歌尔股份股价表现(2020年11月至今)

这是几家公司在股价连续大跌之后第一次像样的反弹,市场上大多数投资者给出的理由,是4月21日的苹果春季发布会。

根据其他媒体的推测,这次发布会最重要的产品,除了全新的iPad序列产品之外,最重要的就是全新款的AirPods 3,也就是第三代的苹果无线耳机。

还有预测表示,苹果将会在这次发布会上首次发布自己的AR/VR头戴式产品,这将有机会成为苹果(以及其供应链)的一块全新的增量市场。

这些可能发生的新动向给了投资者重新看重“果链”的理由。毕竟在2019、2020年,仅靠一款小小的耳机就给投资者带来了太多的惊喜。从18日的涨幅情况看,全球最大的VR代工企业、AirPods主要的供应商歌尔股份涨停最为坚决,立讯精密次之,两边都不挨的蓝思科技涨幅最低。

市值的涨跌,是企业业绩与市场预期共同合力的结果。“春季发布会”尚未给企业带来实打实的业绩,却能够提振市场对于企业未来业绩的预期。建立在良好业绩基础上的预期展望才更有价值。

“果链三傻”在过去几个月跌得七荤八素,但实际上业绩并没有那么差:

2021年3月底,歌尔股份发布了全年财报,2020年营业收入577.43亿元,同比增长64.29%;归母净利润28.48亿元,同比增长122.41%,一季度继续高增长,归属于上市公司股东的净利润盈利8.24亿元–9.71亿元,同比增长180%-230%。

2020年,立讯精密营业收入918.70亿元,同比增长了46.95%,归属上市公司股东净利润72.33亿元,同比增长53.44%,一季度同样保持高增长,归属上市公司股东净利润13.26-13.75亿元,同比增长35%-40%。

蓝思科技2020年收入369.84亿元,同比增长22.23%,净利润49.23亿元,同比上升99.43%。

2016-2020年三家果链企业营业收入

2016-2020年三家果链企业归属净利润

良好的业绩+新的良好预期,才推动果链股的触底反弹。事实证明了,仅有好的业绩,对于投资者来说属于“必要非充分条件”,没有不行,仅有不够。

经过2019、2020年连续两年的大幅度上涨,歌尔股份股价累积涨幅超过550%,立讯精密涨幅600%,蓝思科技累积涨幅也接近500%。“果链三傻”不长时间里累积出的巨大股价涨幅,足以透支任何业绩上的利好。

这才是“鬼故事”阴影下,市场超级敏感的核心原因。

否极泰来,未来有戏?

未来“果链”还有戏吗?那些鬼故事还会继续影响股价吗?过去两年多的果链在市场上大风大浪、大开大合,存在感极强。

该涨的也涨了,500%的涨幅足够给有远见的投资者带来丰厚回报;该跌的也跌了,40%-50%的暴跌,也足以释放风险,足够给追高的投资者以深刻的教训。

蓝思科技股价表现(2021年1月至今)

经过了两年的暴涨和一个季度的暴跌之后,投资者最关心的是,未来“果链”还有戏吗?那些鬼故事还会继续影响股价吗?

要回答这个问题,我们要明确两件事:第一,果链业绩能否高增长;第二,这种高增长是否能保持住。

首先看高增长。作为一种相对特殊的商业模式,“果链三傻”的核心收入、利润几乎完全来自苹果一家公司。几家企业能够获利于苹果公司的经营发展与新款产品的推出。

苹果远未到达自己发展的终点。根据Strategy Analytics 昨日发布的最新研究报告,2021年第一季度全球智能手机出货量达到3.4亿部,同比增长24%,创下自2015年以来的新高。

苹果在全球范围内卖出5700万台iPhone,同比增长了44%,在市场整体中的份额占比是17%。除此之外,苹果还在2020年卖出了1.089亿台AirPods和Beats耳机、约5330万台iPad、2310万台笔记本电脑。

这些海量的产品,几乎全部是由富士康+纬创+和硕+立讯精密+歌尔股份+蓝思科技几家公司生产的,也支撑了这两年果链三傻的高成长。

想要将这种高速成长持续下去,就必须有更多的利润增量才可以,市场需要看到未来的利润在哪里。除了庞大规模提供的营收基础作为“存量”之外,我们也能找到果链企业的几个利润增量来源:

1.生产基地转移。果链的鬼故事之一,就是国内厂商逐渐裁员破产,产能转移至越南等地。从现有的情况来看产能转移确实在发生,但这些故事没有说明白的是,在越南承接订单的仍然是原来的果链企业,只是换了个成本更低的地方生产而已,虽然转移过程中节省出来的成本大部分会转化成苹果公司的利润,但其中一部分仍然可以增加果链企业的利润;

抖音用户“越南生活随拍戴国方”介绍越南果链企业厂地

2.产业集中度在提升。没有技术含量也是果链鬼故事其中之一,但实际上能够给苹果代工,已经是全球范围内消费电子生产的最高门槛了,绝非阿猫阿狗都能做的事情。大陆曾经有大量苹果产业链的代工企业,如今有不少已经通过各种类型的收购,并入到立讯、蓝思科技的体系之内,最典型的就是纬创、和硕转卖大陆工厂并入股立讯,“价格同盟”正在形成。虽然苹果正在扶持比亚迪电子和闻泰科技,但仍改变不了供需关系的悄然改善,这将有利于所有果链企业的谈判议价能力;

3.万物互联的世界才刚刚开始。小米、荣耀等企业在深度布局IoT,希望把所有大家电、小家电和生活用品全都与手机联通,从而实现智能家居体系化,这个趋势正在快速明确中。可以明确判断的是,目前我们生活中的智能硬件不是太多了,而是太少了。而智能家居想要体系化发展,仍然离不开手机厂商作为其中的核心枢纽,苹果、小米仍然是未来智能家居市场的C位,这个趋势目前看起来有些虚浮,但属于长期发展趋势,果链企业作为精密化生产能力最强的“电子厂”,未来将会不同程度地承接这个庞大的市场增量。

市场始终处在不断变化的状态下,“果链三傻”也绝非市场上最有价值的投资品种,但作为投资者,对其未来的发展趋势、目前的价格估值水平有了更加明确的判断和认知,才有可能对其形成更清楚的认识,才不会被各种耸人听闻的鬼故事,或者激进的吹嘘追捧蒙蔽耳朵和双眼。

附言

2021年3月22日之前,立讯精密股价持续崩盘式下跌,管理层以“保密”等理由,拒绝了大多数投资者的问询。

22日,立讯提前发布了一季度报告,告诉市场“我们一季度仍然在增长”。之后过了将近一个月的时间,股价才缓慢企稳。

在此之前,立讯精密对于股价下跌、铺天盖地的负面舆情,几乎没有做出任何回应,只有疑似董事长王来春在朋友圈简短的抒情式回应。

蓝思科技的董秘不断回应、奔走呼号,直接回怼“没有利空,黄金坑”、“我们主要的份额是iPhone12和12 Pro,mini这个机型我们本来比例就不高,可能别的公司有点影响,但是我们其实没多大关系”,甚至是“给空头的机会不多了!”

歌尔股份则是“人狠话不多”,直接抛出10亿元回购方案,并迅速加码到20亿元,并在2月底火速完成。

虽然这些举措在客观上并没能太多影响三家股价的重挫,但上市公司对于投资者的重视程度、对于资本市场重视的程度,却在不同的态度中高下立判。

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