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日常消费 作者:郭海惟 2021-04-30 11:12
[亿欧导读]

大单品表现稳健、创新品类增长强劲

伊利年报

题图来自“外部授权”

作者:小惟

4月28日,伊利股份发布了2020年年报。年报显示,伊利营业总收入达968.86亿元,归母净利润70.78亿元。在2020年疫情带来特殊的市场环境下,伊利继续保持着其继1993年上市以来连续28个财年营收增速为正的“金身”。

同日,伊利股份发布的一季度显示,2021年一季度公司营收同比增长32.49%、净利润大增145.07%,双双创下了近年来的记录。这意味着伊利已经进入加速轨道之中。而年报业务规划显示,伊利将在2021年站上1000亿营收,实现营业总收入 1,070 亿元,利润总额 93 亿元。换言之,伊利将成为中国首家营收破千亿的快消品企业。

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此外,伊利股份宣布向二级市场每股分红0.82元,“红包”金额接近50亿元。

在组合利好下,伊利二级市场价格应声上涨超过7%,报收42.08元。

渠道端彰显弹性能力

据亿欧EqualOcean了解到,2020年,由于原本预计由春节拜年经济拉动的消费热潮被强行中止,疫情期间经销商、供应链两端的库存消化都一度遇到较大的困难,部分经销商遭遇了损失。

针对疫情带来的黑天鹅风险,伊利快速在渠道结构、产品结构上都做出了调整。

在产业链端,伊利通过品牌捐赠、资金扶持、渠道转型指导等方式,稳住了上下游合作基本盘。而这些行动在伊利财报数据中都有所体现。2020年公司一共发放了融资款约 212 亿元,为 4,948 家上下游合作伙伴提供了融资服务。

而在集团业务层面,伊利则加大了B2C平台、O2O电商、社区团购等渠道的投放力度。同样在2020年财报中,公司电商业务收入较上年增长 55.0%。根据星图调研数据,伊利在更适合电商销售场景的常温液体乳领域,线上占有率达到 28.1%,站稳市场首位。

因此,伊利的直销占比也随之提高,增速远超集团的平均值,高达12.32%。

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图片来源:伊利财报

新渠道建设与疫情下带来的行业头部效应,让伊利的渠道能力进一步增强。财报显示,公司服务的乡镇村网点近 109.6 万家,较上年提升了 5.5%。

凯度零研数据显示,截至 2020 年 12 月底,常温液态类乳品的市场渗透率为 84.7%,较上年同期提升了 0.4 个百分点。

液体乳基本盘稳健

液体乳作为伊利业务占比中超过70%的超级品类,在2020年上半年短暂受到疫情影响,不过得益于集团在渠道层面的快速调整,液体乳整体业务规模平稳。

在产品结构上,伊利也不断加码高端液态奶市场。2020年,围绕着“金典”“安慕希”等旗下知名高端品牌的深度运营投放,伊利相继推出了“金典”低温牛奶、“安慕希”芝士波波球常温酸奶等热销单品,通过强化高端市场地位,维持住了平台的销售规模。

实际上,国内围绕着液态奶的产业结构升级一直没有停息。数据显示,国内有机乳品、常温牛奶、低温牛奶细分市场零售额比上年同期分别增长 21.9%、 11.5%、21.7%。而伊利则长期是市场的领头羊,伊利财报显示,有机液体乳零售额比上年同期增长 35.1%,市占份额达50.6%,在对应的细分市场中位居首位。

此外,安慕希的持续成功也成为伊利重要的护城河。伊利方面表示,安慕希年销售额超过200亿,带领伊利在常温酸奶方面保持着绝对领先地位,市占率稳步提升了3.2个百分点,达到63.1%。

高毛利的产品推广打开了伊利集团在液体乳市场的产品空间。数据显示液体乳业务零售额比上年同期增长 12.7%,超过了销售规模增速3.2%,这也意味着伊利的渠道体系将更多得益于伊利产品的市场成长。

同时,集团液体乳部门的毛利率在疫情期间没有太大的波动,依旧维持在35%左右的水平,也为下半年的逆风翻盘打下了良好的基础。

换言之,液体乳在产品结构上高端化行动不仅符合伊利的长期业务战略,同时也帮助了伊利在短期内的生意体系维持。2020年,液体乳全年业绩转正,录得3.2%的正增长,为集团全年的业绩收入定下了主基调。

潜力业务亮眼

2020年,奶粉与奶制品板块增速高达28%,贡献了28亿元的营收增量,成为伊利集团的业务中最亮眼的部分之一。

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营收占比13.4%的奶粉及液态奶业务贡献了近一半的业绩增量

“奶粉与奶制品”一直是伊利集团投入的重点领域之一。

2019年8月,伊利斥资11亿元人民币收购了新西兰第二乳业合作社Westland。收购协同后的部分增量业绩被并表在了2020年财务报表中,提升了“奶粉与奶制品”的收入规模。

此外,奶粉、奶酪等产品本身处在风口期。

据光大证券报告显示,目前中国奶粉行业的集中度和国产化占比都在不断提升。根据Euromonitor数据,2020年按销售额计婴幼儿配方奶粉CR10为76.9%,其中国产品牌占比达到39%。

据上海证券报告,奶酪目前是我国增长最快的乳品,2012-2020年国内奶酪产量、消费量CAGR为24%、19%,处在超高增长阶段。而我国人均奶酪消费量仍偏低,仅约为0.18kg,参考日、韩约2kg的消费水平,我国人均奶酪消费量尚有10倍左右的提升空间。

在奶粉、奶酪品类中,伊利在新品和渠道布局中都有不小的投入。伊利金领冠品牌力已经跻身第一阵营,而奶酪产品总营收更是同比大涨812.56%。“伊利”可以吸的儿童奶酪、“妙芝”口袋芝士成人奶酪棒等产品也在加速渠道拓展。

未来,随着整体大环境向好,依托伊利高渗透率的品牌与渠道能力,风口业务或将获得进一步的成长。

海外市场红利等待挖掘

财报显示,受产品出海与并购的影响,伊利集团“其他地区”的营收同比增长超过115%。

海外市场占比的背后是集团东南亚战略落地后的持续发酵。据年报透露,伊利正在利用“安慕希”差异化占位东南亚高端酸奶市场,其中在泰国市场的销售额同比增长68%,而印尼市场也将同时落地伊利的产业工厂。

此外,伊利旗下的海外进口公司加快推进海外市场及生产基地建设进度。分析指出,海外供应链的逐步成熟,将极大增强伊利了“全球供应链网络”高效协同优势、并降低在黑天鹅事件下的业务风险。

截至2020年12月底,公司综合产能为1312万吨/年。

点评:

2020年在营收增速上逆风翻盘属实不易。究其原因,依然是伊利集团长期进行多元化的品牌协同、渠道能力深耕的结果——大单品表现稳健、创新品类增长强劲,“守正出奇”的市场打法共同推动了伊利收获了不错的成绩单。

在可以预见的未来,中国超级市场的消费红利还将继续,真正有行业护城河的消费品巨头依然会有较高确定性的增长潜力。


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伊利2020年财报