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金融 作者:美股研究社 2021-05-11 18:18
[亿欧导读]

今年的投资主线是什么?

投资

题图来自“公开图片”

来源:美股研究社(ID:meigushe)

作者:li俊

每一个投资周期,市场都会有一条的明确的主线。过去的2020年,很明显是在炒作居家办公,这让二线成长股迎来了爆发的一年,而到了现在的2021年,市场的主线变成了炒作通胀,我们则看到了大宗商品的超级牛市。

周五开盘之前,市场对即将公布的非农数据相当担忧,预期美国劳工部将交出一份新增100万左右非农就业成绩单,结果公布之后,令人大跌眼镜,和预期的相差了70万,最终只有26.6万。

这份数据一经公布,科技股就迎来了报复性反弹,盘中纳指一度涨幅高达1.6%,最终收盘0.88%。当前的市场进入一个非常吊柜的阶段,市场希望看到的较差的经济数据,而不是一份较好的数据。

背后的逻辑不难理解,在当前即将步入通胀的阶段,美联储早已给出加息的条件,那就是就业的增加,一旦就业率达到某个临界点,将会毫不犹豫的加息。这就是为什么上周波动很大的原因,市场非常担忧,良好的就业数据会让美联储提前进入加息周期。

可能你不了解加息对科技股估值造成的伤害,这里我举个简单的例子。苹果的历史平均市盈率是15~17左右,现在因为货币宽松,市盈率涨到了30,假如加息周期真的来了,苹果的PE回归均值,这意味着至少30%的跌幅。如果苹果从高位回撤30%,纳指和二线成长股会跌多少,结果估计令人担忧。

不过非常有意思的是,在美国新增就业如此糟糕的背景下,美国薪资水平却连续环比增长,各行各业到处都在招人。美国商会更是呼吁应当迅速终止每周500美元的联邦失业补助金,以解决美国的劳动力短缺问题。

一位投资者这样质疑道,“我们看到对木材的爆炸式需求和房屋建筑中的周期高点,这意味着木材加工速度不足够快,但木材产品制造工作却减少了7000人?这实在真是太荒谬了”。

一边是木材需求的井喷,一边却是木材产品制造工人的短缺。更加令人惊叹的是,美国兼职工人数量创下了近14个月的新低,到处都在缺人,却没有人愿意工作。

大家估计也发现问题了,美国就业数据不好,并不是因为市场没有提供足够的岗位,而是大家都不愿意上班了。美国政府发放了太多的救济金,不上班赚的钱反而更多,再拿着这钱买点狗狗币,多么惬意的生活。

这形成了一个相当的恶性循环,美国人不愿意就业,经济显然不会好,那美联储就会继续放水,大宗商品之类的价格就会继续飙升,工资成本也得跟着涨,到时候通胀来了,但经济却没起飞,这就形成了更加恐怖的“经济滞涨”现象。

从去年下半年到现在,大宗商品市场,包括贵金属,农产品,玻璃,纸浆等全都涨了一倍左右。原材料上涨,商品价格必然也会有所上涨,但商品价格上涨的速度和幅度必然会滞后于原材料上涨的速度和幅度,因为需求并没有跟随通胀同步增长。

美国这十几年来也一直在超发货币,去年超发最严重,不过美元是世界货币,可以让全世界一起买单,再加上超发的钱都进入股票市场搞投机了,所以美国暂时并没有陷入明显滞涨状态。

美股不断上涨,就可以支撑美国企业借更多的债,产生更多的信贷,支撑美国的消费和经济增长。可以说现在美股已经成为美国信贷的发动机,所以现在美国是很害怕美股下跌的。

美股一旦走熊,美国就会进入通缩周期,经济就会停滞,甚至进入负增长区间,一旦经济停滞,债务危机就会随着而来。所以只要美股有走熊的苗头,美联储立刻就会印钱救市,但美股的这一轮上涨并没有实体经济作为支撑,如果美联储不主动戳破泡沫,最终走向滞涨就会成为定局。

滞涨对股市有多大伤害?在上世纪70年代,美国进入滞涨周期的时候,美股经历了长达十几年的横盘震荡时期,标普的PE更是从20干到了6.5,根本不是什么牛市。

当然现在美联储比以前强大的多,走出滞涨周期也会更快,但美股未来两年的日子怕是不那么好过,毕竟放那么多水,不可能一点阵痛都没有,我们要做好这种大周期到来的心理准备。

说着说着有点跑远了,回到大盘的走势上来,从技术形态来看,现在道指和标普在不断创新高,暂时没看到任何问题,但周五的冲高回落,却预示着纳指表现的并不是那么强势。

周五纳指是收了一根跳空的阳十字星,短线是还有上涨动力,但明显受到了13880的缺口阻力线压制,上方还有14060和14200两条阻力线,没突破之前不要轻言调整已经结束。

现在科技股的震荡伴随着对通胀和加息的担忧,糟糕的就业数据暂时减缓了担忧,但下周三还有CPI数据的公布,这又可能会成为一个雷,目测到时候科技股大概率会暴跌,大家要做好风险对冲。

现在的就业数据明显失真,大家试想一下这样的场景,美国政府停止发放失业补助,那美国人被迫回到工作岗位,就业数据大概率会在短时间暴增,那对美联储加息的担忧将再次回归,科技股又会面临一轮估值杀,而这也是今年美股投资不可忽视的一条主线。

退一步说,我们不去看那么长远,也直接忽略通胀对科技股估值的影响,单看停止发放失业补助的影响。一季度很多消费股(包括电商支付)业绩炸裂,广告市场也蓬勃发展,这都是因为报复性消费。

这些钱哪里来的?还不是美国政府钱发的太多了。那么假如二季度不发钱了呢?美股上市公司的业绩还能这样高增长吗?这显然是不可持续的,仅凭这点,科技股后面就够喝一壶的。

所以你需要为科技股即将到来的波动,做好足够的心理准备。如果真的想抄底科技股,那还是尽量FAAMG+芯片,或者是一些有业绩强劲支撑的二线龙头,要尽量远离ARK里面的那些梦幻股。

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