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日常消费
作者:斑马消费
2021-05-27 10:34
[亿欧导读]

站上了风口,猪都会飞。风停了呢?猪就会摔下来,哪怕它是“猪王”。

猪肉

题图来自“公开图库”

文 | 沈庹

出品 | 斑马消费


站上了风口,猪都会飞。风停了呢?猪就会摔下来,哪怕它是“猪王”。

牧原股份自今年2月22日冲高至131元的历史高位后,一路下跌,在5月24日,更是罕见盘中跌停。

生猪产能恢复,猪肉价格比年初的高点已经腰斩,“红烧肉自由”不远了。

超级猪周期渐入尾声,猪企的利润已大不如前,冬天真的要来了?

市值蒸发1500亿

“猪茅”牧原股份(002714.SZ)的股价已很久没有如此纠结。

昨日盘前,资金经过激烈的博弈,牧原股份以92元/股平开。开盘没多久,股价快速坠至89.7元/股的低位,之后缓缓拉升,涨跌互相。昨日尾盘,股价一度出现一波强力反弹,摸到92.97元/股的当日高位,不过,很快就在92元/股的价位上形成横盘。收盘前,多空之间再次形成拉锯,在毫厘之间争夺,最终以91.98元/股收盘,跌0.02%。

本周以来,牧原股份股价走势让投资者猝不及防。周一,公司股价高开低走,盘中一度触及跌停,虽有资金奋力拉升,但已是翻身乏术,当天以暴跌8.58%收盘,振幅达10.26%,成交额高达53亿元,资金净流出2.05亿元,出逃迹象明显,市值一日蒸发320亿元。

在这一波超级猪周期中,牧原股份以自繁自养的全链条模式,超越代养模式的发明者温氏股份,成为新晋猪王,资金争相追捧,将其抬上了“猪茅”的宝座上。

在A股市场上,牧原股份是当之无愧的大牛股,股价从2018年的低点一路上行,到今年2月的高点,股价已上涨超过10倍。

不过,最近三个月,公司股价持续下行,跌幅已超过30%,市值蒸发超过1500亿元。即便如此,仍有不少机构仍看多牧原股份的后续走势,甚至将目标价设定为150元。机构说是一套,做则是另外一套。今年一季度末,共有135家机构持仓牧原股份,比2020年末减少了410家。

“猪王”在周一的大跌,也牵动了一众同行,新希望、正邦科技、唐人神等公司,均有不同程度下跌。

在这一轮超级猪周期中,随着肉价的上涨,各大猪企都赚翻了。业绩上涨带动股价飙升,猪企老板的身价暴增。看着不断下跌的股价,各猪企坐不住了,纷纷出手护盘。

5月7日,新希望(000876.SZ)公告称,包括执行董事长兼总裁张明贵在内的16名高管和核心骨干,拟通过成立契约型私募基金,以集中竞价的方式增持公司股份,增持规模不低于2.5亿元。

天邦股份15名高管和骨干照葫芦画瓢,以2亿元-4亿元,在未来6个月内增持公司股票。

正邦科技则在20日紧急出台股份回购方案,拟以不超过21.34元/股,以3-5亿元总金额回购公司股份。

然而,这些稳定股价的方案没有奏效。天邦科技仅在公告当日短暂刺激了股价,随后,公司仍一路下行,到26日收盘已跌至13.11元/股。

猪价腰斩

导致这一轮猪肉股集体下跌的决定性因素,就是猪肉价格的持续下跌。

就在5月24日上午,国家统计局发布了全国流通领域重要价格监测数据,生猪(外三元)最新价格为18.5元/公斤,环比下降8.0%,已创下近22个月以来的新低,也是自2019年8月以来,首次跌至20元/公斤以下。

这一轮超级猪周期始于2018年8月。非洲猪瘟肆虐,导致全国生猪产能损失过半,引爆猪肉价格暴涨。随后,新冠疫情推波助澜,推动这轮猪周期不断拉长。

随着外部不利环境的不断减弱,业内外资本在政策的鼓励之下,开展了一场生猪产能扩充竞赛,国内生猪产能得以迅速恢复。

当市场供给得到满足之时,产品价格就随之下降,这是市场经济的必然规律。

机构数据显示,当前,全国瘦肉型猪出栏均价,与1月初36.7元/公斤的阶段性高点相比,已跌去超过50%。

在近期举行的年度股东大会上,牧原股份相关负责人也明确表示,未来,猪肉价格可能会有季节性反弹,但总体的下降趋势已经明确,预计在2022年或2023年见底。

肉价下降,养猪最重要的支出饲料价格却在不断攀升。去年四季度至今,玉米期货、豆粕期货分别上涨70%、15%以上,两大因素叠加,导致生猪养殖利润被不断压缩。

今年一季度,大多数猪企业绩已大幅下跌。温氏股份、正邦科技等业绩下滑幅度均超过70%,新希望的降幅更是超过90%,给了市场一个强烈的暗示。

猪茅就是猪茅。当大多同行业绩一片黯淡之时,牧原股份依旧高歌猛进,一季度仍实现了超过60%的业绩增幅。201.5亿元的营收和69.63亿元的归母净利润,已超过和接近2019年全年。

通过相关公告可以看到,牧原股份维持业绩增长,主要是通过加大出栏量,以平抑价格下跌带来的业绩影响。

数据显示,今年1-4月,牧原股份累计销售生猪1086.5万头,已达到去年全年出栏量的6成。生猪销售价格则从去年12月的30.15元/公斤,降至4月的21.11元/公斤。公司预计今年全年生猪出栏量将达到3600万头-4500万头。

业绩一枝独秀的同时,外界也看到,牧原股份的毛利率已从上年同期的64.53%降至45.88%。

质疑无法消解

为什么在这个强周期行业里,牧原股份比同行跑得更快、更能赚钱?类似的疑虑始终没有从猪王头顶彻底消除。

本轮股价下跌之际,就有投资者在股吧旧事重提,提醒散户对受质疑的股票要谨慎。

今年3月13日,雪球大V“天地侠影”突然发表《牧原会是惊雷吗》,从财务数据、上市公司利润被大股东旗下公司获取、商业模式等方面,对牧原股份提出强烈质疑。

之后,公司虽然通过详细的说明,解释了多项异常数据的合理性,但在农林牧渔等行业出现过太多的“黑天鹅”,小散们已噤若寒蝉。

公司暂时没有出现实质性问题,但公司董事长、实控人秦英林,仍因在发行可转债相关材料中,没有如实载明这一影响发行上市和影响投资者判断的的重大事项,而被证监会采取监管谈话措施。

24日,天地侠影在雪球上应景地再谈牧原股份:如果说自己是在做价值投资,那么今天理应淡定、甚至欣喜地加仓。如果心慌,或者不敢加仓,那么则应该静下心来,重新认真思考一下牧原。其实,价值投资,是一种非常严格而又危险的投资策略,最重要的一点,是要彻底规避任何可能的投资陷阱,不然,盲目自信,越跌越买,最后可能粉身碎骨。

这段话中的“价值投资”,被他的拥趸们理解为“反讽”。

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