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日常消费
作者:林泽玲
2021-09-20 10:54
[亿欧导读]

白酒板块整体景气度向好趋势未变。

白酒

题图来自“收费图库”

全文2713字,阅读约需6分钟

文|林泽玲

编辑|顾彦

今年以来,白酒板块行情起伏。

2月中证白酒指数一度超过21000点,之后出现大幅下滑,再震荡回升,在6月初重回21000点。进入7月下旬又开始连日下跌,进入8月后止跌持续震荡,市场情绪一度悲观。

中秋节前最后一个交易日,A股白酒板块终于迎来逆势上涨,9月17日中证白酒指数上涨4.15%,多家腰部白酒企业涨幅反超头部品牌。

白酒节前逆势上涨,腰部企业涨幅反超

中秋临近,消费板块备受市场关注。此前一周,食品饮料与白酒板块整体走势仍呈现震荡局面。不过,在中秋节前最后一个交易日,白酒板块逆势上涨,个股集体飘红。

截至9月17日收盘,wind白酒板块18只个股均出现上涨。其中,金种子酒涨幅超10%,酒鬼酒涨幅超9%,山西汾酒舍得酒业涨幅超6%,水井坊泸州老窖、老白干酒、青青稞酒上涨超4%,贵州茅台五粮液两大白酒龙头股涨幅分别为2.93%、2.51%。

此番节前上涨行情中,腰部白酒企业表现反超头部品牌。2020年营收超百亿元的7家头部白酒企业中,贵州茅台、五粮液、古井贡酒洋河股份涨幅不敌酒鬼酒、舍得酒、老白干酒、青青稞酒等腰部企业,仅有山西汾酒、泸州老窖涨幅挤进前十。

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涨幅居首位的安徽酒企金种子酒,在18家企业中的业务实力并不突出,其2020年全年营收为10.38亿元。截至9月17日收盘,其市值为109.79亿元,仅有贵州茅台的1/200。

不过,从18只白酒股今年以来的市场表现来看,腰部企业整体状态都较头部企业好。其中,舍得酒业、酒鬼酒、迎驾贡酒、水井坊截至9月17日收盘涨幅分别为115.40%、63.04%、53.15%、47.67%。舍得酒业涨幅位居18家上市白酒企业之首。

而7家头部企业中,除了山西汾酒今年以来上涨18.28%以外,其余6家跌幅均超过10%。贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、五粮液、顺鑫农业截至9月17日收盘涨幅分别为-14.82%、-18.59%、-19.33%、-23.85%、-30.14%、-53.94%。顺鑫农业股价较今年初已经腰斩。

头部品牌实力强劲,腰部企业增速亮眼

从整体数据来看,白酒行业已经从2020年疫情的影响中恢复过来。

今年上半年,18家上市白酒企业营收均实现正增长,其中有4家企业营收超过100亿元,营收10亿元以上企业共15家。而去年同期仅有4家企业营收增速为正。

虽然贵州茅台、五粮液等头部白酒品牌股价并不理想,但营收数据依然表现强劲。

不过从营收增速来看,腰部企业表现更为亮眼。

腰部企业中,酒鬼酒、水井坊、舍得酒业上半年营收增速均超过100%,分别为137.31%、128.44%和133.09%,在18家上市企业中位列前三。此外,青青稞酒、迎驾贡酒、口子窖三家企业的营收增速也较为可观,分别为63.61%,52.46%,42.90%。

头部企业中,山西汾酒以75.51%的增速领先。贵州茅台和五粮液两大龙头白酒股营收增速分别为11.68%和19.45%。顺鑫农业营收增速为-3.46%,也是18家上市酒企中唯一一家营收增速为负数的企业。

在净利润方面,头部品牌增速也并不理想。

贵州茅台和五粮液是唯二净利润超过100亿的企业。顺鑫农业上半年净利润为4.76亿元,净利润增速为-13.27%。

舍得酒业、青青稞酒、水井坊、酒鬼酒等腰部品牌净利润增速均超过100%,分别为347.94%、314.49%、266.01%、176.55%。其中,酒鬼酒和舍得酒业今年上半年的净利润已经超过了去年全年。

值得注意的是,在此番中秋节上涨行情中涨幅居首位的金种子酒,上半年归母净利润和净利润同比增速均为负数。2021年半年金种子酒实现营业收入5.44亿元,同比增长32.98%;但净亏损为9772万元,与去年同期亏损的5436万元相比,亏损幅度进一步扩大。

可以看到,今年白酒头部企业虽然创收数据可观,但无论是营收增速还是净利润增速,表现都不如腰部企业。

市场认为,腰部企业的亮眼表现在下半年或将持续。随着行业回暖,市场正向行情将逐渐由上向下传导,腰部企业有望接过头部企业高速增长的接力棒。

头部企业将不可避免面对更多压力。一方面,头部企业在营收基数较高的情况下,营收增长压力加剧;另一方面,目前白酒行业已形成争夺高端、次高端价格带的共识,多家腰部企业发力高端、次高端价位产品,正在对头部企业造成竞争压力。

这个中秋,能给白酒贡献多少行情?

从市场反馈来看,今年中秋白酒价格整体表现较为平缓。近几年,中秋、国庆、春节等节日白酒销售“旺季不旺”的现象越来越明显。

业内观点认为,此种情况由多种因素导致。

从需求端来看,90后、00后逐渐成为酒类消费品主体消费者,其消费选择更倾向红酒、精酿酒等“非白”品类。

从供给端来看,近些年白酒行业品类价格定位在向中高端发展,高企的白酒价格也让很多消费者接受度进一步下降。

在渠道端,电商平台的发展让消费者的购物渠道更加多元化。同时,电商渠道往往能给消费者“让利”更多,使得白酒消费的时间段更加分散。

分析人士指出,一方面,由于受到国内疫情防控的影响,今年以来节日线下聚餐有所减少,一定程度降低了白酒的购买量和消耗量;另一方面,经过去年和今年上半年两轮价格猛涨,白酒价格已处在高位,上涨空间不大。

值得注意的是,近期国家市场监督管理总局加强了对白酒市场秩序的监管,也在一定程度上抑制了白酒涨价行情的出现。

2021年8月20日,国家市场监督管理总局价监竞争局召开《白酒市场秩序监管座谈会》,针对资本炒作白酒的问题进行探讨。此前在2020年12月,国家市场监督管理总局也针对春节元旦期间白酒价格进行监管,重点关注各大知名白酒品牌价格大幅上涨问题。

不过,多家券商机构依然看好中秋后市行情以及下半年白酒走势。

山西证券认为,白酒板块基本上已从8月疫情走出来,旺季打款良好,基本锁定了今年报表端目标的完成,预计三季报业绩仍是高增长。

浙商证券指出,结合下半年宏观、中观及当下微观情况,货币政策趋于宽松利好白酒高成长业绩高弹性标的,白酒板块整体景气度向好趋势未变。


参考文献:

《市场监管总局针对资本炒作白酒问题召集专家、酒企开会》, 郑淯心 杜涛,经济观察网

《浙商证券白酒行业双节专题系列报告(二):今年中秋国庆白酒还有超预期可能吗?》,马莉,浙商证券

《食品饮料行业周报(20210906-20210912):建议关注白酒板块》,和芳芳,山西证券

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