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金融
作者:市值观察
2021-09-26 12:24
[亿欧导读]

从价值投资角度来讲,市场短期走势其实也并不是特别重要,真正重要的还是要找到估值合理的好公司,然后跟它一起成长,这才是理性的投资之道。

股票大盘

题图来自“公开图库”

文|财姥爷

编 辑|小市妹

来源|市值观察(ID:shizhiguancha)

中秋假期,美股、港股及富时A50期货等外围市场都在大幅下跌,投资者对本周A股的行情捏了把汗。结果A股开盘后低开高走,让投资者大感惊喜。随着市场的逐渐成熟理性,A股的独立性似乎也越来越强。

恒大事件的持续发酵,是港股和富时A50在中秋期间大跌的导火索。在债务危机的阴影之下,恒大系公司在资本市场被疯狂抛售,恐慌情绪导致港股和A股中房地产公司的估值也都被砸到了极低的位置。

在港股市场,碧桂园的PE目前只有3.8倍,PB0.76倍;融创中国PE1.48倍,PB0.43倍。在A股市场,万科的PE5.9倍,PB1.06倍;保利发展PE5.52倍,PB0.94倍。即使是当下中国最头部的房地产公司,也不得不面对市值跌破净资产的窘境。房地产的低迷和投资者对行业的悲观预期,一定程度上拖累了市场的走势。

▲房地产行业PB走势 来源:Wind

事实上,恒大的危机,其实并不代表房地产行业的整体性危机,即便房地产逐渐式微,也不会改变中国经济整体向好的趋势,甚至从一定程度上更有利于中国经济的转型升级。这或许正是A股抗住压力逆市翻红的原因,也是投资者对A股市场充满信心的基础。

作为重要的资金蓄水池,房地产式微之后,股市成为吸收流动性的重要方向。截至本周收盘,A股成交量已经连续46天破万亿,超过了2015年大牛市期间43天的历史记录。

当然从市场活跃度和赚钱机会来讲,当下和2015年大牛市期间还无法相提并论,高成交量很重要的原因是因为A股的盘子大了。2015年6月上轮牛市最巅峰的时期,上证指数达到了5124点,当时的A股上市公司总数不过2600多家,总市值70万亿。现在上证指数虽然跌到了3600点,A股上市公司总数却已经超过4500家,总市值高达87万亿。

虽然行情还难以达到2015年疯牛般的火爆程度,但是如果这样的成交量能够继续维系,市场始终保持足够的活跃度,大量的场外资金通过各种渠道配置A股资产应该是大势所趋,A股走出长期慢牛行情是大有希望的。

毕竟,现在利率越来越低,保本理财的刚兑被打破了,房子不让炒了,在这样的制度环境下,除了A股之外,能容纳海量资金的投资市场几乎没有了。

从行情表现来看,周期股仍是本周市场的重要主线,不过主角从上游资源品轮动到了中游的电力行业,电力指数本周三天涨了8.07%,9月以来涨幅超过22%,板块内一度出现涨停潮,这在历史上都是非常罕见的现象。

▲电力行业周线图 来源:同花顺

电力的上涨,当然跟行业当下的滞涨状态和较低的估值有一定关系。作为周期类行业,电力在今年的涨幅远小于煤炭、钢铁、有色、化工等传统资源类行业,电力指数整体PE只有22倍,具备较好的安全边际。

更重要的原因,则是能耗双控政策给行业发展带来的想象空间。在控制能耗消费强度和总量的政策背景下,大力发展绿色电力已经成为未来经济发展的重大战略,煤电会被死死摁住,而风电、光伏、水电、核电等清洁能源则迎来了行业发展和价值重估的契机。

在投资机会上,限电限产带来的高能耗行业的涨价逻辑、清洁能源涉及的上游材料和设备行业,都已经被市场充分认知和挖掘。而运营新能源的电站,未来受益可能是最大的,但过去一直被市场忽视。

长远来看,在煤电受限后,新能源电力会成为重要的稀缺资源。新能源电站就如同拥有金融牌照一般,在市场上具备很高的议价权,过去大家都看不上的重资产“傻大粗”,未来可能会成为盈利能力极强的性感行业。

这种价值逻辑一旦被市场关注和认同,自然会吸引更多的资金涌入新能源电站行业。

谈到新能源,特别值得一提的是中国石油。这家A股历史上著名的能源巨头,曾经是全球市值最高的上市公司,但是从顶点滑落的速度也异常迅猛,让无数投资者扼腕叹息。随着中国经济的转型升级,中石油近年的存在感越来越低,甚至一度跌出A股市值前10的位置。

但是最近2个月,中石油悄然上涨了接近50%,市值重新回到万亿之上,排名升至A股第6,其凌厉的涨势甚至不比锂电池等风口行情差,也因此吸引了很多投资者的关注。

中石油大涨,有业绩增长之下估值修复的因素。今年上半年,中国石油净利润分别比去年同期增长了270%以上,而中国石油目前的PE(TTM)只有10倍左右,PB只有0.87倍,都处于历史最底部位置。

推动上涨的更重要动力,应该还是中国石油业务的转型。

去年6月,中石油宣布,正努力从“油气”供应商向“综合能源”供应商转型。目前天然气业务已经占到中石油营收的三分之一,另外在光伏、风电、地热能、生物质能等新能源领域都有广泛布局,低碳产业集群已经逐步成型。

作为传统能源时代的巨无霸,中国石油能不能在全新的能源时代重新找回昔日荣光,未来会不会成为新能源的最大供应商,市值会不会重新回到历史高点,可能是未来10年乃至更长时间内非常值得关注的话题。

客观来讲,中石油市值能否再创新高不太好说,能否重新成为A股甚至全球最高市值的公司,或许也不会太顺利,但是其转型的前景还是值得看好的。

未来几十年,中国经济最大的机会之一就是碳中和背景下的能源结构转型。在能源行业,不管是传统能源还是新能源,其实都有很多共同之处,而中石油多年积累的行业资源和经验,无疑会为其成功转型提供重要助力。

下周就是国庆前的最后一个交易周了,节前节后的行情将如何演绎,历史数据可以给我们提供一些参考。

从A股过去30年的历史统计上看,国庆前的行情往往比较平淡,节前3天和节前2天的上涨概率均小于50%,但是在国庆前最后一天,上涨概率大增到70%以上。这说明绝大多数年份投资者都看好国庆后行情,选择持股过节。

数据上看,国庆后的行情走势确实也要好很多。过去30年,节后1天和节后5天的上涨概率都超过了50%,特别是在最近15年里的国庆后5个交易日,只有2008年和2018年下跌,其他13年全部上涨,上涨概率超过80%。

至于从节前节后的热点来看,历史上也有一些规律可循,就是以上证指数为例,节前的热点比较散乱,受益于节日的消费行业有一定的交易性机会,而节后的行情则会重归节前的主线以及主线的延申。从这个角度上讲,近期出现异动的券商、绿色电力等相对滞涨的周期行业可能会有较好的机会。

当然,历史统计只代表过去,再高的胜率也只能作为投资上的一种参考,毕竟市场环境是在不断变化。

从价值投资角度来讲,市场短期走势其实也并不是特别重要,真正重要的还是要找到估值合理的好公司,然后跟它一起成长,这才是理性的投资之道。

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