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金融
作者:锦缎
2021-10-13 12:13
[亿欧导读]

生活的意义,就在于顺境和逆境的那份坚持,公司也一样。

股票

题图来自“公开图片”

文|愚老头

来源|锦缎(ID:jinduan006)

专精特新是最近一段时间市场的热点之一。 

从严格定义的角度看,根据各类从上至下的部门文件,“专”是指的产业选择的专业化,“精”指经营管理的精细化,“特”代表的是产品定位的差异化,而“新”的意义是模式技术的新颖化。 

专精特新还跟体量挂钩,一般来说收入都不超过2个亿。 

有一句话这么说,历史会不断重演,但不会简单的重复。 

在2012-2015年的股市里,我们对那些小体量的公司有另外一种称呼,叫“小而美”。 

我们一直说,A股是重逻辑,轻估值。这句话如果从全球视角看,是一种高级的凡尔赛。因为只有独立的大国金融市场,才能够孵化出具有全球主导权的公司,才有资格不看估值,看逻辑。具备这个条件的市场,目前有且只有两个。 

重逻辑轻估值的前提就是,市场倾向于相信,只要逻辑正确,或者说商业模式、技术路径确定,一定会有公司成长为龙头。这就要求市场够大,企业竞争足够充分,各方面的基础设施配套完备,还要加上天使资金充裕,能够集齐这几个条件,并不比中彩票的难度小多少。 

同样是小体量的公司,专精特新与小而美有着本质上的区别。 

专精特新是逻辑选股的典型,强调的是长期的成长性,只不过这种成长性是建立在自身“专精特新”的基础上。 

小而美则是财务选股的典型,代表的是小市值的绩优股,更强调的是小市值,以及公司经营能力的优秀。 

A股现在还有哪些小而美的公司呢? 

我们在剔除金融地产以及综合行业后,用三个简单的财务指标,来筛一下。 

第一个是盈利能力,要求过去5年,也就是2016-2020年,每年的ROE都不低于15%; 

第二个要求账上有大量的经营性现金,要求过去5年资产负债率都在30%以下,以及现金+交易性金融资产+其他流动资产占总资产的比重在30%; 

最后是市值,要求市值最高不超过110亿。 

综合这三个指标,A股全部4000多只股票,就剩下了总共12家公司,具体如下: 

这12家公司分别是步科股份、品茗股份、森霸传感、盈建科、好太太、快克股份、正海生物、基蛋生物、凌霄泵业、味知香、浙江美大和弘亚数控。 

优秀是一个极其稀缺的品质,股票也是。 

这12家公司,并没有最近大热的股票,基本上都是一些长期默默无闻,深耕自身行业的公司。 

典型的代表就是凌霄泵业(SZ:002884)。 

关于凌霄泵业这一家公司,分析他的财报的文章非常多,归结起来就是长期ROE优秀,账上大量长期经营攒下的现金。 

今天我们换一个角度来看。凌霄泵业是一个做水泵的公司,我们都知道,水泵是一个技术含量不高的行业,尤其是凌霄泵业做的是塑料卫浴泵,这种泵主要用在浴缸、泳池这一类产品上,算不上高大上,也讲不出来过硬的长期行业逻辑。但就在这么一个竞争激烈,技术含量一般的行业,凌霄泵业的盈利能力,亮瞎一大票网红股票的眼。 

在水泵这个行业,有句话叫“中国泵业看浙江,浙江泵业看温岭”。温岭水泵行业的核心产地在温岭大溪镇,林林总总历史上总共有4家上市公司,但坚持下来的只有一家,这其中新界泵业资产注入,变成天山铝业;利欧股份,转型做互联网;东音股份,转型变成罗欣药业;现在只剩大元泵业一家纯泵业上市公司。 

凌霄泵业位于广东阳江,不在主流的泵阀生产集聚地之内,能够坚持这么多年,做到这么好的盈利水平只能说确实在经营管理上有自己非常独到的地方。 

凌霄泵业也告诉我们, 没有低端的行业,只有不努力的老板。

各位老板大大们瞧不上的水泵行业,在过去的5年里,基本上都实现了收入翻番。A股现在的5家泵业上市公司,中金环境、利欧股份、凌霄泵业、大元泵业和君禾股份在内,2020年的收入相对2015年,基本上都实现100%的增长。 

总体上,我们还是比较喜欢那些坚持主业,长期耕耘的公司,因为行业成长天花板绝大部分时候都是一个伪命题。实体经济有自己的规律,多元化成功的概率很小,往往是空费精力,一无所得。 

以中金环境为例,这个当年的大牛股,前身是南方泵业,原本是水泵行业的龙头,认为主业增长乏力,在上一轮牛市的2015年启动重组,收购金山环保100%股权,进入环保行业,从而更名为中金环境。在环保行业爆雷之后,2018年,原实际控制人沈金浩索性直接股权转让给无锡市国资委。现在水泵收入是凌霄泵业的两倍,市值却基本相当。如果中金环境能够彻底剥离环保业务,回归主业,公司市值应该还会有上升的空间。 

凌霄泵业之外剩下的11家公司,就留给读者自己去分析。 

生活的意义,就在于顺境和逆境的那份坚持,公司也一样。 

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