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跟着高瓴去炒股?二级市场引入这些 KOL,你跟吗?

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金融
作者:IT桔子
2021-11-17 16:19
[文章导读]
这其中自然有风云诡变的国际环境影响,但是否也有一些其他原因值得思考,比如「讲故事与谋增长」「资本与增速」……
金融/投资

题图来自“收费图库”

文|冬雪  

编辑|Judy

来源|IT桔子(ID:itjuzi521)

二级市场流传着一种「策略」叫做「跟着高瓴去炒股」。

其实股民的这种心理早已被资本市场吃透,并有专业的设置。在资本市场,找到那些大名鼎鼎的投资者为一只新股背书、「带货」的事儿就叫做「基石投资」——当散户不知道一家新股是否值得投资时,一些有公信力的机构或个人站出来为该股站台,这就是企业 IPO 时引入基石投资者的意义。

京东物流 IPO 获得 7 名基石投资者认购约 119 亿港元股票,包括软银、淡马锡、Tiger Global、中国国有企业结构调整基金等。

水滴公司 IPO 的基石投资者包括王慧文、厚朴资本、博裕资本,合计意向认购 2.1 亿美元。

快手的 IPO 获得约 24.5 亿美元基石投资,投资方包括淡马锡旗下的 Aranda Investments、新加坡政府投资公司、富达国际、贝莱德 (BlackRock)、加拿大退休金计划投资局、阿联酋最大的主权财富基金阿布扎比投资局 (ADIA) 等。

所谓基石投资者,就是企业 IPO 时,有一个或者几个投资者提前和发行人签订认购协议,以 IPO 价格认购一定数量的股票。同时,多数基石投资者会与上市公司协商自愿锁定期限,一般不少于 6 个月。基石投资者的引进是对公司基本面、盈利模式、发展前景的肯定,目前基石投资者制度在境外交易所多有采用。

这样一来,一些让股民原本拿捏不稳、犹豫的新股,在 KOL 投资者的推荐之下,也许能大力出奇迹。

据 IT 桔子统计,2018 年中国公司赴港 IPO 引入基石投资者的仅有 8 家,占当年所有 IPO 公司的 6.78%;2019 年达到 18 家,占比提升到 15.52%;2020 年更是高达 41 起,占比较 2019 年提升近 40 个百分点;2021 年前 10 个月,中国赴港上市 IPO 中,引入基石投资者的有 22 家,占比 39.29%。与港股 IPO 相比,中国企业赴美上市引入基石投资者的新股基本维持在个位数,但也呈逐年上升趋势。

2018 年-2021 年 11 月 10 日,中国境内企业 IPO 引入基石投资者的新股共计 106 个,背后共计 634 家基石投资者,平均每个新股引入基石投资者 5 个。具体来看,引入 1-3 家基石投资者的新股有 29 个,占比 27.3%;引入 4-6 个基石投资者的新股有 35 个,占比 33%,为新股中引入基石投资者个数的集中区间;另外有 15 家 IPO 企业引入基石投资者个数大于 10,如生物技术制药公司荣昌生物 IPO 引入包括富达国际、贝莱德、高瓴投资等在内的 19 家顶级投资机构加码,共认购 2.275 亿美元股份。另一家生物技术制药公司云顶新耀引入 16 名基石投资者,包括 RA Capital、CBC、Janchor Partners、新加坡政府投资公司、贝莱德基金、Cormorant、高瓴投资,等等。

从引入基石投资者的企业所在行业来看,有 44 家新股为医疗健康领域,占比 41.51%;本地生活领域有 14 家,占比 13.21%;文娱传媒及企业服务各有 6 家;其他领域引入基石投资者的 IPO 企业均不足 5 家。

在近几年参与过企业 IPO 基石投资的 634 家机构,哪些是最乐于为企业背书,同时也受企业欢迎的基石投资者呢?

据 IT 桔子统计,这 634 个基石投资者中,参与 5 家及 5 家以上 IPO 企业基石投资者的机构/个人合计有 22 家。包括高领投资、奥博资本、清池资本、GIC、国调基金、贝莱德等。

在国内机构中,高瓴投资已经为 29 家 IPO 企业做了基石投资者。其中有 11 家公司是高瓴投资在 VC/PE 阶段就已「牵手」,又在基石投资者中为其站台——包括微创医疗机器人、心通医疗、京东健康、怪兽充电等 11 家企业。高瓴投资在基石投资中第一次涉足的企业有 18 家,其中方达医药、华润万象等 8 家企业未在一级市场融资。

关注医疗领域的投资公司奥博资本和清池资本分别是 24 家和 21 家境内到境外 IPO 企业的基石投资者。两家共同参与基石投资的企业有贝康医疗、方达医药、康方生物、先声药业等 16 家。

被誉为"亚洲最大及最神秘的投资者"的 GIC 新加坡政府投资公司成为 17 家新股的基石投资者,既包括医疗健康领域企业基石药业、德琪医药等,同时也是快手及农夫山泉的基石投资者。

腾讯投资在一级市场参与微泰医疗、知乎美团融资,并作为其基石投资者;而在基石投资阶段首次入局的企业有医脉通、医渡科技、融创服务、卓越商企服务、涂鸦智能完美日记

基石投资者「对外」为企业站台,「对内」则保证能获得企业股份。一般而言,基石投资者在公司 IPO 之前就与公司签订协议,保证基石投资者获得协议的股份数量。对于「热股」,尤其是没有在一级市场融资的企业,做企业的基石投资者是入局的好时机。

统计 5 家及以上企业基石投资者,国内基石投资者也占一席之地。2017 年外管局正式设立专项外汇额度,若境内企业以基石投资者身份参与港股 IPO 投资,可以此向外管局按实际投资金额申请换汇,但相关港股股票套现后,必须将相关资金汇回境内。此举既有效规范资本跨境流动,同时有助于缓解赴港上市企业募资难问题。

据 IT 桔子统计,106 家引入基石投资的 IPO 企业中,基石投资认购金额占募资总额的比例集中在 20% 到 60% 之间,共 86 家。恒大物业 IPO 引入包括深圳凯尔、SensePower Management Limited、江西兴美在内的超 20 家基石投资者,合计认购金额 72.04 亿港元。恒大物业发售价及配发结果公告显示,其募资净额 69.15 亿港元,募资总额 142.7 亿港元。基石投资者认购金额高于募资净额,占募资总额的 50.48%。

参考港交所基石投资者制度配售原则:配售必须按首次公开招股价进行;所配售的首次公开招股股份须设禁售期,一般为上市日起计至少六个月。境外其他交易所规定大体相同(实际操作中可能有折扣销售或回购承诺等抽屉协议,暂不予考虑)。以上述规定计算引入基石投资者的股票解禁日相对发行价涨跌幅(设定上市日期后 6 个月为解禁期,若 6 个月后的日历日不是交易日,则将解禁日确定为下一个交易日。基石投资者并非在解禁日抛售,本文仅以解禁日股价为参考)。

目前,引入基石投资者且已上市达 6 个月的企业合计有 90 家。超半数企业在基石投资者解禁日收盘价较发行价高,其中 10 家企业涨幅超过 100%,占比 11.1%;32 家企业涨幅超 40%,占比 35.6%。基石投资者解禁日收盘价较发行价低的企业合计有 40 家,占比 44.4%,其中 16 家企业跌幅控制在 20% 之间。

电子烟生产商思摩尔国际于去年 7 月 10 日登陆港交所,发行价 12.4 港元/股,上市高开 125.81%,报 28 港元/股。思摩尔国际 IPO 引入华能信托、常青藤、3W Fund、千合资本、广发基金等 10 家基石投资者,认购合计 2.12873 亿股。今年 1 月 10 日,思摩尔解禁基石投资者股份,解禁后的第一个交易日,思摩尔收盘价为 63.9 港元/股,若此时套现,基石投资者合计收益超过 100 亿港元。

游戏平台心动公司发行价 11.1 港元/股,引入字节跳动(香港)有限公司、米哈游有限公司、Lilith Mobile Company 及叠纸香港有限公司 4 家基石投资者,合计认购 1621.58 万股,其中字节跳动(香港)有限公司认购 705.04 万股。解禁后的第一个交易日,心动公司收盘价为 28.95 港元/股,若此时套现,4 家基石投资者合计收益 2.89 亿港元,其中字节跳动(香港)有限公司收益约 1.26 亿港元。

清科创业发行价 11 港元/股,高瓴投资、尚润圣运、IDG 资本旗下 Applause Team Limited、红杉资本旗下 SCEP Master Fund 均是其基石投资者,分别认购 701.76 万股、694.76 万股、210.52 万股、105.24 万股。解禁后的第一个交易日,清科创业收盘价为 3.99 港元/股,若此时抛售,4 家基石投资者合计损失 1.2 亿港元,其中高瓴投资损失约 5000 万港元。

基石投资者制度的设置本身是为境内企业赴境外上市背书,随着引入基石投资者个股的增加,基石投资者在企业 IPO 中扮演的角色愈发重要,背书成分也本应愈发重要,但事实似乎并非如此。

分阶段来看,2018-2020 年引入基石投资者的个股有 73 个,其中解禁日收盘价较发行价高的个股数为 46 个,占比 63%。

2021 年截至 5 月 10 日,引入基石投资者个股 17 个,解禁日收盘价高于发行价的仅 4 个。包括快手、心通医疗、怪兽充电、涂鸦智能、新纽科技等拿到过 KOL 资本支持的基石投资的公司,解禁日收盘价较发行价格都有大幅下跌。这其中自然有风云诡变的国际环境影响,但是否也有一些其他原因值得思考,比如「讲故事与谋增长」「资本与增速」……

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