28亿的大湾区商科龙头

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教育综合
亿欧
逯瑶
2019-07-16 · 20:45
[ 亿欧导读 ] 中汇集团7月16日在香港联交所挂牌上市交易,发行价格每股2.85港元,扣除包销费及佣金和其他开支,总募资净额约为6.29亿港元。发行首日股价一度达到2.93港元/股,报收2.87港元/股。
,亿欧智库,大湾区,港股,中汇,上市 图片来自“东方IC”

中汇集团为粤港澳大湾区最大的民办商科高等教育集团,旗下拥有广东财经大学华商学院、广州华商职业学院以及澳洲国际商学院3所院校,三所院校开设课程以财务、经济、管理、商务为主要内容,截至2019年2月28日,中汇集团旗下学生总数约为3.3万人,2017/2018年学生初次就业率超过96%。

而本次上市,中汇集团引入香港富商邱德根家族的基金公司作为基石投资者,合计认购约2.1亿港元的股份。而邱德根家族自香港亚视起家,逐渐发展到电影、房产等多个领域,其子邱达强曾将哈罗国际学校引入香港。此次引入邱德根家族基金,中汇集团希望在未来海外扩张等方面双方有更多合作机遇。

学生人数小幅下滑,校区利用率接近95%

从中汇集团的学生总人数来看,华商学院与华商职业学院学生数目呈现2:1的比例,整体量级在万人左右,而澳洲国际商学院的的总入学人数虽然增幅超过26倍,但2018年8月31日的规模也仅为712人,基本不对中汇集团总入学人数构成影响。

而从华商学院及华商职业学院总入学人数来看,受平均学费上涨的影响,两所院校的入学人数在2018年出现了小幅下滑。其中,华商学院2016年入学人数约为2.2179万人,而在2018年则为2.177万人,降幅约为1%。华商职业学院的入学人数则从2016年的1万人,逐年下滑至2018年的9735人,降幅接近3%。

中汇集团入学人数.png

而在校区利用率方面,中汇集团的平均校区利用率平均约为91.45%,而华商学院在2018/2019学年的利用率更是达到了历年最高,约为94.9%。华商职业学院受入学人数下降的影响,学校利用率自2015/2016学年的90.8%逐步下降至2018/2019学年的86%,降幅约为5%。

亿欧智库:中汇集团各学年小区利用率

从学生人数的小幅下降和校区利用率接近天花板两方面,就不难理解中汇集团此次上市募资的计划用途。此次上市,中汇集团所得款项净额约为6.293亿元,其中1.888亿元用于建设和开发华商学院四会校区,而另有1.888亿元用于投资和收购其他教育机构,第三大用途则为开展现有海外业务及扩张的1.259亿元,剩余约1.258亿元则用于建设科技及国际会议中心和补充流动资金。短期而言,以中汇集团目前的校区运营能力,无法支撑未来的扩张逻辑,因此校区扩建和海外收购是必然之路。

收入快速提升,销售费用增长明显

亿欧智库:中汇集团历年财务情况(万元)

中汇集团营业收入近三年持续增加,自2016年的5.73亿元增长至2018年的6.36亿元,三年增幅约为11.57%。而营业成本方面,2016年约为3.26亿元,2018年增加至3.46亿元,增幅仅为6%。一定程度上而言,中汇集团的学费提升财务表现高于其学生人数下降带来的负面影响,而三年内有效的成本管控,则进一步增加了中汇集团的毛利表现。

但是,同样应该注意到,中汇集团营业收入快速增加的背后,销售开支的大幅增加或许为其未来招生埋下隐患。2016年中汇集团销售开支约为336万而2018年这一数字达到了894万,增幅约为166%,虽然销售开支占营业收入的比例不超过1.5%,但是,通过大幅的销售投入带来的收入增加是否可持续仍然需要等待市场进一步验证。

稳定的商科市场VS大湾区历史机遇

亿欧智库:大湾区民办高等教育行业总入学人数(千人))

根据中汇集团的招股说明书显示,粤港澳大湾区民办高等教育的入学人数从2013年的56.81万人增长至2017年的65.29万人,年复合增长率约为3.5%,而根据弗若斯特沙利文的预测,到2022年,大湾区的入学人数将达到月71.88万人,自2017年至2022年的年复合增长率仅为1.9%。由此不难看出,作为我国经济活跃的地区之一,珠三角的商业发展进入到更为稳定的周期。随之而来的是对商业人才需求的下降。加之目前国内市场的高等院校基本均开设有相关的商务类专业或涉及相关领域,面对来自更多大学的竞争,中汇集团的未来发展受到考验。

亿欧智库:前五大民办高等教育提供商(按入学人数计)

亿欧智库:前五大民办高等教育提供商(按商科专业入学人数计)

从行业竞争情况来看,中汇集团为大湾区第二大民办高等教育提供商,入学人数距第一名相差约2200人,而与第三名的差距则仅为300人。而单就商科专业而言,中汇集团的优势较为明显,作为第一大服务商,中汇集团的商科专业入学人数约为2.18万人,超第二名近5700人。而区域第二大商科提供商则为区域内第一大民办高等院校服务商,显然垂直于商科专业虽然形成一定优势,但中汇集团的行业壁垒仍需进一步加强。

然而,深耕于粤港澳大湾区也为中汇集团带来了发展机会。粤港澳大湾区由香港、澳门两个特别行政区和广东省广州、深圳、珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆九个地市组成,是目前中国经济活力最强的地区之一。自2017年提出建设到2019年《粤港澳大湾区发展规划纲要》的提出,粤港澳大湾区已经成为众多大型集团下一个战略要地。

而7月5日《《粤港澳大湾区发展规划纲要》的实施意见》和《广东省推进粤港澳大湾区建设三年行动计划(2018-2020年)》的颁布为大湾区的高等教育带来了下一步的发展机会。实施意见及行动计划中均明确提出,将在区域内建设国际教育示范区,建设高水平民办应用型本科高校,推动高起点创建大湾区大学,创新办学机制,扩大广东高校对港澳招生规模。简而言之,广东省高等教育市场未来有机会对港澳地区进行招生,生源将从广东省扩展到香港及澳门特别行政区。粤港澳大湾区未来将成为港澳地区融入内地的窗口,而教育可以在其中发挥更大的作用。

虽然在大湾区建设过程中,内地学校也面临来自两地知名大学的竞争,但作为融入窗口,高等教育可以为来内地就业生活的港澳人员提供更接近内地市场的教育内容,进一步形成内地高校的竞争优势。中汇集团作为在大湾区拥有领先优势的民办教育集团同样也会享受到来自大湾区建设带来的发展机遇。

中汇集团面临的发展挑战与机遇对于很多民办教育集团或多或少都有存在,而上市首日实现小涨,股价稳定,也一定程度上反映出市场对于粤港澳大湾区未来发展以及中汇集团行业地位的肯定。从这个角度而言,或许未来更具区域发展特色的教育集团将逐渐走向资本市场。


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