独立学院,下一个淘金热点

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教育综合
亿欧
逯瑶
2019-07-24 · 19:10
[ 亿欧导读 ] 今日,中教控股发布公告,其计划收购四川外国语大学重庆南方翻译学院的举办者权益以及全部出资者权益,完成条件已经达成,四川外国语大学重庆南方学院正式并入中教控股集团。连续三天上市企业发布收并购公告,这一波热点在哪?
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7月22日,上市公司宇华教育发布公告,作价14.91亿元收购山东英才学院90%股权,当天宇华教育的股价报收约3.63/股,较开盘价上涨近7.4%。次日,中国春来发布公告以约8亿元的价格中标收购苏州科技大学天平学院。虽然去年底的民促法送审稿对市场产生较大影响,但上市公司的并购需求依然未停止。

10亿/所,并购热未停

亿欧智库:2019年港股教育企业新披露国内收购事件统计

2018年底,在民促法送审稿和资本寒冬的双重影响下,教育行业从一级市场到二级市场都呈现出很强的避险情绪和审慎投资的趋势。而对于目前以高校为主体的教育企业而言,教育行业的慢周期和上市企业扩张期望之间的错配始终存在。一方面,已经上市的高校教育企业经营相对成熟,通过招生或者提高学费实现快速看扩张的天花板十分有限。另一方面,通过新建或者扩建对于教育企业而言无论是周期还是运营所带来的风险更高。所以,并购学校显然是一种更好的选择。

2019年以来,上市公司的并购仍在继续。1月,中教控股以2.524亿元的价格取得济南大学泉城学院。无独有偶,中国新华教育先后以6.1亿元和9.18亿元的价格中标或收购南京财经大学红山学院以及昆明医科大学海源学院及昆明卫生学校。

从交易规模看,单笔金额从1亿元到15亿元不等,平均水平接近8亿元。从标的学校的估值来看,平均每次交易的体量也达到了10亿元。而在区域选择上,山东、江苏、重庆等人口大省仍然是重点区域,云南和江西等人口留存较高的省份同样是关注的焦点。而从今年的收购标的来看,独立学院占据了半壁江山。

独立学院转设风口

提起独立学院,不少人都要问一句,独立学院是什么?根据相关法律规定,独立学院是指实施本科以上学历教育的普通高等学校与国家机构以外的社会组织或者个人合作,利用非国家财政性经费举办的实施本科学历教育的高等学校。

简而言之,就是我国有能力实施高等教育的大学与社会资本合作举办本科教育的学校。通常情况而言,高校提供包括专业、课程、师资等方面的指导或实施,社会资本主要关注学校的运营,并且大部分的独立院校会采用“高校+学院”的命名方式。2019年,济南大学泉城学院、南京财经大学红山学院、苏州科技大学天平学院等均属于独立院校范畴。

根据教育部发布的2018年全国教育事业发展统计公报数据显示,2018年全国共有各级各类民办学校18.35万所,占全国比重的35.36%,总计招生1779.75万人,在校生5378.21万人。其中,本专科招生183.94万人,在校生649.60万人。而750所民办高校中,有265所独立学院,占比达到了35.33%。

独立学院是我国高等教育体制改革中产生的一种特殊形态。在高等教育资源有限,而大学扩招“风风火火”推进的大环境下,“有钱的出钱,有力的出力”成为最高效解决方案。因此,“高校+企业”的办学机制就在社会环境中成长起来。最早的独立学院一般认为是1999年浙江大学与杭州市人民政府联合创办浙江大学城市学院。由于独立学院的办学起点高、收益见效快,同时还能满足部分学生对于学校品牌的需求,所以在此后的10年间,独立学院在全国快速扩张起来。然而,任何形式的“野蛮扩张”必然导致市场的恶性竞争,独立学院也不例外。在监管空白的情况下,个别独立学院发生了包括“虚假宣传”在内的违规行为,损害了学生利益。

在高等教育扩招经过10年的发展已经能够消化市场需求的大背景下,2008年《独立学院设置与管理办法》颁布,独立学院正式开始“脱轨”。《办法》指出独立学院未来将有3种存续方案“撤、并、转”,即撤销、合并或转为独立民办学校。这一《办法》的出台为十年后的上市企业收并购埋下伏笔。2018年底,教育部发布通知,将独立学院转设摆在首要位置,要求各地制定时间表、路线图,积极推动独立学院转设“能转快转、能转尽量转”。至此,独立学院转设大幕拉开。2019年以来教育部陆续批准了部分独立学院转设,包括了福建农林大学东方学院、山东师范大学历山学院、安徽工业大学工商学院等。从2月中国新华教育中标南京财经大学红山学院举办者,到7月中国春来中标苏州科技大学天平学院举办者,上市公司的“独立学院淘金”之路随之开启。

当转设遇见上市

上市公司与独立学院在今年碰撞出“火花”既有历史进程的推动,也暗含了市场需求的发展。对于上市公司而言,在全国750所高校中找出办学优质、符合成长性的标的实在不是一件容易的事情。以广东为例,其中本科层次办学的民办高校就有25家,分布在包括广州市、东莞市、佛山市等7个城市,一一了解甚至深入调研的工作量巨大且效率低下。

独立学院相较于其他高校的优势在此时凸显。独立学院接受当地“知名”的普通高校指导,在课程及师资的储备上在起点上有着明显优势。此外独立学院在办学条件及设施方面,经过社会资本的沉淀后,基本已经形成完善的配套体系,加之独立学院在当地已经形成一定的品牌认知,短期内的持续招生不会受到太大影响。因此,对于上市公司标的筛选而言,无论是从合作的公办院校情况还是筛选范围,独立学院似乎更容易评估。从今年的并购案例来看,独立院校的估值趋势也似乎有了雏形。以中国校友会公布的2018-2019独立学院排名来看,今年的并购案例基本符合了高排名高估值的逻辑。100名以内的院校10亿起估,200名以后的院校基本在5亿以下(昆明医科大海源学院因交易标的中含有昆明卫生学校,故而价格有所偏差)。

亿欧智库:上市公司收购高校排名及估值情况

然而,独立学院也并不是完全没有问题。首当其冲的就是与合作院校的“剥离”带来的代价。在之前,由于有当地“知名”学院的背书,独立学院的招生比其他学校容易许多。而由于合作院校参与办学,独立学院在土地使用方面也有诸多优惠。但是,当独立学院转设为民办学校后,不仅要承担土地等一系列成本支出的补足,还要面临使用“名校品牌”的“冠名费”支出,以及在未来没有品牌背书带来的招生压力。

近日上市的中汇集团就曾在其招股说明书中披露,旗下广东财经华商学院目前仍为民办非企业单位,若将华商学院登记为营利性学校,则中汇集团需将华商学院的注册资本增至人民币2亿元并且终止与广东财经大学的合作。由于华商学院名称中包含广东财经大学的名称并取得了学术资源等的支持,因此由此将有可能影响华商学院的声誉、业务及发展潜力等方面。此外若提前终止与广东财经大学的合作也需要向其支付一定数量的终止费,同样会对华商学院产生一定影响。

当资本的浪潮袭来,“名校”光环独立学院的未来将要经受市场的考验,如何将独立学院变成“宝剑”是上市企业下一个要学习的内容。

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