净利润连降3年的亚振能否通过多方位尝试转亏为盈丨亿欧智库·案例分析

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家居建材
亿欧
彭永月
2019-09-21 · 06:00
[ 亿欧导读 ] 家居上市企业2019年半年报陆续公布,其中营业总收入出现负增长的亚振格外引人注目。
家居 亚振家具,亚振家居,亿欧智库 图片来自“亿欧网”

传承海派文化的亚振家居,是为数不多的家具上市企业之一,其实力不容小觑,但近3年亚振的净利润却持续下降,虽然亚振在产品及渠道方面做出了调整来应对明显下滑的窘境,但结果仍不容乐观。

关于亚振

亚振企业始于1985年,建于1992年,2016年12月15日在上海证券交易所上市,是一家集家具产品研发、设计、生产与销售为一体的企业,主要从事中高档木家具产品的生产与销售,2019年主导产品包括:“亚振”、“AZ1865”、“亚振定制”、“AZ HOME”家居配套产品。

为了充分解读这家企业,亿欧智库研读了亚振公开披露的招股书以及上市以来各年份的财报,并对相关数据进行分析,客观评论出现亏损原因及为扭转局面所做出的努力,供业内参考。

净利润连年下降,原因众说纷纭

对于2018年出现首次亏损的原因,各方观点不一,但从已披露的财报来看,原因主要可总结为以下几点:

其一:消费降级的大环境下,高端奢侈品家具的消费群体不断缩小,消费者对产品的性价比更为看重。目前家具市场上,国内高端家具品牌屈指可数,且中高端消费人群对国外进口家具的认可更高,普通消费群体则更青睐性价比更高的定制家具,因此对于亚振来说如何选择成为了难题。

其二:在销量不断降低的情况下,仍加大对环保的投入,选用优质原材料,导致成本上升。 

其三:重视人才队伍的培养,管理费用成本上升。公司2017年调整了人员的组织架构,分设六大事业部,通过高薪吸引专业化团队和优秀的管理人才,致使2018年管理费用上升了18.7%。

亿欧智库:亚振2015-2018年管理费用及增减情况

经多方位尝试,效果仍不理想

亚振营业总收入的增速出现负增长也不是从2019年才开始的,早在2013年后增速就开始出现明显下滑趋势,2018年增速创史上最低,为-27.18%。

亚振2011-2019上半年营业总收入及增速

与营业总收入及其增速相比,归属净利润的下滑趋势更为明显,2018年更是转盈为亏,归属净利润为-8611,同比下降241.04%。

亚振2011-2019上半年归属净利润及增速

面对净利润连续3年持续下降的情况,亚振也在尝试多方面的努力来挽回局面,但效果仍不理想,具体的调整方向可大致总结为以下几点:

1)为扩大受众群体不断尝试品牌合并与新增,导致销售费用上升,但总销量仍不容乐观

2016年亚振的核心品牌为“亚振”、“亚振·利维亚”、“亚振·乔治亚”;2017年将“亚振·乔治亚”系列产品融入到“亚振”品牌中,“亚振·利维亚”以其年轻态、简洁风的轻奢范独立成为“利维亚”品牌;2018年在两大原有品牌的基础上,新增“亚振定制”和“AZ1865”,目的是能够更全面的覆盖中高端细分市场,实现品牌间的补充和促进,服务更广阔的消费群体。值得一提的是,在2018年亚振还加大了联盟合作,为丰富产品线与德国高端家居品牌Brinkhaus达成战略合作,引入美国丝涟床垫、意大利品牌Kartell,扩充家居周边产品;2019年上半年,合并“亚振”和“利维亚”品牌,整合新“亚振”品牌,继续沿用“亚振定制”和“AZ1865”两大产品系列,同时设立“AZ HOME”品牌,目的是构建全方位构建大家居生态系统。

亚振2016-2019上半年品牌变动情况

自上市以来,亚振在品牌方面可以说是年年有变动,品牌的变动无疑会增加企业的宣传成本,而且大众对于品牌的接受度也需要时间来“消化”,对于企业来说风险较大。亚振2016-2018年的广告费用看似逐年降低,但实际销售费用却只增不减,2018年包括广告费、租赁费在内的销售费用约为1.78亿元,占营业总收入的42.7%。

2)存货量占比逐年上升,信息化建设效果值得期待

2016年、2017年、2018年及2019年上半年的存货金额分别为2.05亿元、2.36亿元、2.36亿元、2.42亿元,其占总资产的比例分别为20.02%、21.97%、24.86%、26.57%,呈现出逐年上涨的趋势,亚振对此现象的解释是:“公司的存货由原材料、半成品和产成品等组成,大量的木材、皮革等材料备货导致原材料余额较大,直营店展示样品、有订单库存商品和安全库存导致在产品和库存商品余额较大。”

亿欧智库:2016-2019上半年存货金额及占总资产比例

在库存占比连续上升3年后,亚振终于采取了一定的措施,2019年上半年财报中指出:公司已经开始运用了信息化系统及时抓取市场订单信息,灵活动态调配订单,目的是缩短供货周期。同时,通过建立门店库存限额管理制度,加大库存管理的考核奖惩力度。对于此次信息化系统建设和加强监管制度的效果如何还是个未知数。 

3)渠道开拓受阻,与预期差距甚远

对于家具行业来说,传统的线下渠道仍然是营业总收入的主要来源,2016年亚振招股书中曾提到“计划在3年内建设包括独立旗舰店、形象店、商场店在内的近50家店铺”,然而实际情况是在3年时间里店面数量减少27家,2018年财报中曾说明店面数量减少的主要原因是部分门店合并,还有对经营场地选址和店面装修质量要求较高,但无论如何从整体数字来看只减不增已成事实。

亚振2016-2019上半年门店数量变化情况

亿欧智库选取了同为家具研发制造、销售为一体的上市企业美克与亚振在门店数量方面进行对比,可以明显的看出美克的店面数量(国内业务)是逐年增长,从2016-2019年上半年店面数量从82家增长到300多家,其店面数量增长率也远远高于亚振,因此对于现阶段的亚振来说,增加、优化渠道端口是转亏为盈必须要突破的难题之一。

2016-2019上半年亚振、美克店面数量及增长率对比

写在最后

对于现阶段的亚振来说,首先要解决的还是定位问题,企业的目标消费群体到底是哪类消费者,不能为了迎合更多的消费者而盲目的新增设品牌,导致品牌一变再变,品牌建设成本上升、由品牌调整导致的生产问题、人员变动、渠道端口增减等问题随之出现,而为这一系列问题买单的还是企业自身。亚振若在短期内还不能明确发展的方向,那将会给企业带来更多更大的挑战,毕竟股东、经销商的利益和企业的利益是捆绑在一起的,任何一方有波动都会影响企业的发展走向。

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彭永月

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