AAA级债券爆雷!挤掉“泡沫”后,金融将迎真创新 | 亿欧观点

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孟凤翔
2019-12-03 · 21:25
[ 亿欧导读 ] 自2014年刚性兑付被打破后,金融市场“排雷”事件愈演愈烈。北大方正的债券违约只是其中一环,但随着监管趋严,2020年或将是中国金融市场真正拨云见日,冲破“泡沫”,迎来转机的一年。
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2019年12月2日,北大方正有限公司由于流动资金紧张,本应于12月1日支付本息的“19方正SCP002”仍然未能按期足额偿付本息。而在债券违约前一天,北大方正的信用评级仍为AAA级,12月2日晚间,联合资信才将北大方正集团有限公司主体长期信用等级由AAA级下调至A级。这是继评级为AAA级的沪华信、中民投违约后,又一最高评级债券出现了违约。

当然,这一次的债券违约并非个例。自2014年刚性兑付被打破后,从P2P财富管理公司爆雷,到信托逾期、债券违约,众多金融产品相继爆雷,挤“泡沫”一步步走向高潮。2017年监管趋严,成为压死骆驼的最后一根稻草。招商银行10亿理财产品逾期兑付,银行理财违约出现;各类爆雷事件持续发酵,金融开始进入下行周期。直到当前,金融市场仍未能企稳,2020年又会迎来转机吗?

一、2019年已到出清高潮,2020年或将进入转折期

从近几年爆雷的企业来看,无论是龙头企业还是小企业,无论是持牌机构还是非持牌机构,各类公司都难以避免“爆雷”的命运。从细分行业来看,P2P、债券、私募、财富管理公司、券商、信托、银行、保险等等均在其列,挤“泡沫”的大幕已全面拉开,金融出清已开始步入高潮。

随着出清进程加快,赚“快钱”的时代不复存在,资本收缩的同时将逐步转向与经济转型升级和新兴科技相关的产业,行业头部企业将继续做大做强,小企业也将稳步做好细分领域的核心业务。到2020年,金融市场有望迎来冲破“泡沫”的契机。

二、P2P最先出清,提供主流金融业务的补充服务,转型小贷、持牌经营是发展方向

除2014年中诚信托“诚至金开1号”未能按期兑付和中小企业私募债发行人违约的部分代表性事件外,P2P算是最早开始出清的。可以看到,自2015年正常运营P2P平台数量达到峰值后,平台数量逐年减少,到2019年11月,正常运营的P2P平台不到500家,累计存活率仅为6.90%。

亿欧智库:2014年-2019年11月P2P平台数量和存活情况

随着行业加速洗牌,2019年11月27日,中国人民银行的互金整治办和银保监会的网贷整治办联合发布《关于网络借贷信息中介机构转型为小额贷款公司试点的指导意见》,明确符合条件的P2P可以转型为小贷公司。向小贷公司转型能够推动P2P平台发挥信息中介优势,真正实现“小额、分散”经营。此外,北京互金协会也于2019年12月2日表示,监管部门明确P2P网贷机构持牌经营的方向。转型小贷、持牌经营将是当前P2P平台的核心发展方向。

三、各类金融机构正在经历转型阵痛,加强风控、合规经营是大方向

财富管理龙头诺亚财富34亿承兴国际事件“踩雷”,沪华信、中民投、北大方正等多家AAA高评级债券加入违约行列,“中国版黑石”中信资本陷私募产品兑付危机......凡此种种,究其本质,是企业对底层资产的把控能力不足,自身风控能力不强,从而导致各类风险事件频发。

2017年末,中央经济工作会议将“防范化解重大风险”列为三大攻坚战之首,重点便是防控金融风险。此后,随着一委一行两会的全新金融监管体系形成,以及以《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”)为代表的一系列资管新政陆续发布,加强风控、合规经营成为各类金融机构转型发展的大方向。

结语

自2014年刚性兑付被打破后,金融市场“排雷”事件愈演愈烈。北大方正的债券违约只是其中一环,但随着监管趋严,2020年或将是中国金融市场真正拨云见日,冲破“泡沫”,迎来转机的一年。

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