三个细节解读特斯拉光储业务的关键转折点丨亿欧读财报

张赓
2019.12.04 20:00
[ 亿欧导读 ] 当特斯拉在汽车业务上大放异彩时,它的另一个板块也在这个季度迎来关键转折。
太阳能屋顶,新能源,特斯拉,财报分析

作者:张赓,图片来自“Unsplash”

一直以来,世界对特斯拉这家公司的关注点都放在车辆上。然而,撇开Q3亮眼的Model 3交付量和备受争议的Cybertruck不谈,还有另外一项业务同样值得深究——太阳能发电和能源存储

特斯拉财报显示,2019Q3的光储业务营收达4.02亿美元,环比增长8.9%,同比微增0.8%。

图1.png

诚然,与汽车业务53.5亿美元的营收相比,光储只能算作零头。但其所处的是一个潜力更大、可能性更多的市场,也是Elon Musk能源革命中极其重要的一环。

储能装机量477MWh,增势将持续

这一季度最大的亮点,是储能装机量达到477MWh,成为历史新高。这个数据环比Q2增长14.9%,是去年Q3的两倍。

图2.png

特斯拉2019年预计的装机量是超过2GWh,现在看来,Q4一季度交出1GWh的成绩有些困难。不过,亿欧智库认为,储能业务持续增长的势头不会变。

据The Verge分析,去年年末到今年年初,为了给Model 3的产能让路,储能系统装机量一直在低位徘徊。从2019Q2开始,特斯拉电池的产能爬坡完成,已经足够应付动力和储能的所有需求。

另外,这一季度的477MWh中,包含了不少面向全球工业级客户的Powerpack项目,单个体量在10-30MWh之间。早期项目(南澳州)表现出的优异效果,会吸引更多的大客户与特斯拉合作。新产品Megapack也已收获了订单,将在Q4完成首批交付。

The Climate Group数据显示,截至目前已经有216家企业加入了RE 100计划(100%可再生能源),对于他们来说,实现100%的最好方式就是场内自建可再生能源设施,储能电站必不可少,这就为特斯拉的储能业务提供了充足的增量市场。

光储业务毛利率陡增,成本控制力凸显

亿欧智库整理了特斯拉过去两年的光储业务情况发现,一直维持在11%左右的毛利率在2019Q3陡增至21.9%,体现了强大的成本控制能力。

图3.png

与汽车业务一样,产能爬坡、订单增长带来的是供应链的控制能力和议价权。同时,由于特斯拉和松下长期深度的绑定,光伏和储能用电池将和动力电池一样来自双方共同研发生产,这部分成本是稳定的。

此外,太阳能系统的成本也在下探。特斯拉CFO 扎卡里·柯克霍恩(Zachary Kirkhorn)在财报电话会议中表示,特斯拉拥有目前全美最低的价格,原因是其成本只有其他太阳能企业的四分之一。

亿欧智库认为,这部分下降空间主要来自硅片和组件:几年前各国政府的补贴刺激,产生了大量组件积压。如今需求急速下降,加之特斯拉一次性的大额采购量,价格必然会持续走低。

光伏业务重组,健康现金流是关键

Q3财报中,特意高亮了光伏装机增长48%这件事。但是翻看历史数据就会发现,相比去年,今年前三个季度光伏装机量同比下降了53.0%

图4.png

2018年末,受制于201关税、反倾销对现金流和利润率的影响,特斯拉曾大幅削减了光伏业务的投入。现在结合“成本为行业平均四分之一”的说法,以及公司8月份推出的新型租赁服务(用户只需承担月租金),想必主观意愿和客观现状都利好光伏业务的再开展。

Q3财报显示,特斯拉投入在太阳能系统的现金为2500万美金,占投资活动现金流的5.1%,是比较健康的状况。亿欧智库认为,未来持续正向的现金流,是保证这种过重租赁业务顺利开展的关键。

此外,各级政府的补贴成为特斯拉等太阳能企业的有力支持。EnergyTrend数据显示,截至2019年4月,美国已有20个州实施了社区太阳能政策,这也会在稳定企业现金流的同时进一步刺激户用市场需求。

亿欧智库分析师认为:Q3可以看做特斯拉清洁能源业务的转折点,电池产能完成爬坡、集中式储能需求增多、成本控制力度加强、光伏业务重组是四个主要的利好因素。


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