失去了昔日的光辉,万家乐再无缘厨电巨头之位丨亿欧智库

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厨房电器
亿欧
贾萌
2017-07-24 · 09:25
[ 亿欧导读 ] 在燃气具领域,万家乐主导燃气热水器虽然有一定的优势,但燃气热水器市场占比不到一半,而电热水器市场海尔就已经占据1/3的国内市场份额,政策的发展,消费环境的改变,电热水器、灶具、抽油烟机等产品增长迅速,万家乐并未取得优势。
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万家乐在企业最辉煌的时期,不少国家领导人如江泽民、万里、朱镕基、胡锦涛等都曾视察过,32年的发展历史,万家乐缔造了很多传奇故事。近期亿欧智库对万家乐公开披露的16年年报进行研读学习,与大家共同分享万家乐的转型和转身。

1985年,万家乐前身广东省石油气具发展有限公司注册,1992年成立广东万家乐股份有限公司,1994年万家乐在深交所主板挂牌上市,主营业务包括输变电设备(以下称:输配电设备),燃气用具,最早2001年年报中披露,全年营收11.23亿元,输配电设备在主营占比62.56%,燃气用具主要指热水器业务,占比37.40%。

万家乐的首次跌入“谷底”,近10亿的亏损

2001年万家乐营收呈上扬趋势,主营收入11.23亿元,同比增长6.17%,但净利润亏损-9.78亿元,据万家乐2001年年报解释,主要源于“对涉诉担保预计负债2.86亿”、“计提资产减值准备6.66亿”、“媒体对万家乐炒作经营亏损1.87亿”,无奈万家乐将名下11.51万平方米土地使用权抵顶3.07亿元欠款,转让广东联合包装46%股权。

亿欧智库:1992-2016万家乐营收及净利润变化

2002年万家乐重抓债务重组,就公司债务问题取得阶段性进展,缓解了公司资金压力。另一方面,深入开展“降本增效”,强化ERP系统研发,公司员工较上年减少1218人(2001年员工数:3604人);在产品运营方面,万家乐自主研发高火力、高效率“双高火”燃气灶,开启中国菜厨电先河,这也是万家乐从燃气热水器向灶具的首次产品创新,从此贴上了厨卫电器的标签。

及时做“减法”,万家乐回归正轨

值得庆幸的是,2003年万家乐业绩开始好转,政策方面是国家“西气东输”工程在2003年进入大发展时期,拉动燃气具产品销售。公司运营层面:1)大量引进本科及研究生以上人才;2)退出精密机械装备产业,拟1.15亿元价格将旗下三家机械公司49%股权进行转让,偿还银行贷款缓解债务结构,也使万家乐更加聚焦输配电设备和燃气具两大产业;3)同时继续出售土地使用权抵顶负债超4亿元。

资金压力减少,万家乐企业内部逐渐恢复并将精力放在公司产品运营方面,2004年成立万家乐电器生产门禁、指纹识别锁具、小家电等。然而好景不长,原材料价格大幅上升,尤其是硅钢片、铜箔、电磁线100%的增长对公司原占比超70%的输配电业务产生巨大利润收缩;再加上2005年债务重组协议到期集中还款压力,让企业再次进入恶性循环

主营业务“折翼”,追赶厨卫电器市场

“盘活抵债土地”,“转让净壳”,“税收返还”,“土地转让”,万家乐慢慢恢复元气。面对原材料经营压力,“降本增效”的技术研发让万家乐收获新的利润增长点——干式变压器。

企业业绩虽有所增长,但输配电行业已经不堪造就,不仅是原材料上涨,由于技术门槛、进入壁垒比较低,干变企业厂家数量众多,地方市场为主;电抗器行业集中度高,90%市场份额集中在三家电气公司;箱变产品性能差异不大;中低压开关市场技术成熟,同质化严重,前途也就并不看好。

在燃气具领域,万家乐主导燃气热水器虽然有一定的优势,但燃气热水器在热水器市场占比不到一半,而电热水器市场海尔就已经占据1/3的国内市场份额,政策的发展,消费环境的改变,电热水器、灶具、抽油烟机等产品增长迅速,万家乐并未取得领先优势。

随着大量新进入者的涌入,公司原有的技术和质量的优势在逐步缩小。2010年,受制于行业激烈价格竞争,原材料成本高位上涨,输配电产品占公司销售收入比重减少;2011年万家乐明确“输配电业务借力发展、厨卫电器业务突破发展”的战略方向,从“职能型”向“经营型”,“传统型”向“服务型”转变,转型过程中万家乐厨卫电器业务发展比较稳定。

亿欧智库:2003-2016年万家乐主营项目结构变化

理想与现实的差距,剥离厨电业务,重拾旧业

2011年,万家乐重点深入渠道建设,设立专卖店487家,全国专卖店数达到1109家,次年万家乐设立电子商务部门,后启动电商品牌“Macro猫客”,建立配套售后服务体系,厨卫电器净利润同比增长115.13%,厨电产品整体保持4%的增长率这个成绩对正在转型的万家乐而言还是不错的,然而回归到整个厨电市场,亿欧智库对目前4家厨电上市企业进行数据整理,万家乐已经明显丢失了巨头的光环,同在燃气具领域紧追不舍的万和也走在了它的前面。

亿欧智库:2007-2016厨电企业主营业务收入对比

亿欧智库:2007-2016厨电企业净利润收入对比

2013年,万家乐向施耐德总部购买原合资企业顺特电气设备公司10%股权,万家乐累计持有60%股权,顺特电气设备公司输配电业务报表的合并给万家乐提供了12.66亿元的收入,使万家乐整体业绩得到提升。即从2013年12月底,万家乐的主营业务恢复到厨卫电器、输配电设备生产和销售。

然而回到厨卫电器领域,万家乐并没有得到理想增长,同时国内厨卫电器已经形成,以老板、方太、帅康、华帝为代表的厨卫企业的崛起,海尔、美的等综合性家电集团对厨卫电器的进攻。2016年万家乐年报中也提到受行业竞争加剧、自身品牌建设及设备更新持续投入不足、电商销售渠道拓展较迟等因素的影响,报告期内,厨卫电器业务板块利润率呈下降趋势,行业竞争力有所减弱。”

2014、2015、2016年万家乐的净利润分别为1.19亿元、0.79亿元和-0.19亿元,厨卫电器经营业绩持续下滑,2016年11月11日,万家乐发出重大公告,拟7.5亿元将其厨卫电器业务进行剥离,将对应的广东万家乐燃气具有限公司100%股权分别转让给西藏汇顺40%股权和张逸诚(万家乐集团董事)60%股权,2017财年将不再拥有厨卫电器业务营收。

“放弃”厨卫电器,聚焦输配电,进军金融服务

长达8年厨电转型之路最终以“失败”告终,一波三折万家乐重操旧业聚焦在输配电设备业务,除此之外,万家乐也提出“进军投资供应链管理、金融服务业务、商业保理等其他业务,持续推进上市公司业务优化,培育和发展新的利润增长点,增强上市公司持续经营能力。”

对于强势剥离厨电业务,万家乐留下了很多疑问,也有不少人对此进行解析。亿欧智库认为,万家乐的“放弃”可能是更适合企业最优的选择。厨电业务在这十年里发生了翻天覆地的变化,在燃气热水器、电热水器、灶具、吸油烟机、消毒柜等细分行业已经涌现出一批领先品牌和龙头企业,这些企业一方面想方设法巩固和提升核心产品的市场份额,另一方面纷纷开始产业升级和品类扩张,向厨卫电器集成供应商转变,同时大型综合家电企业跨界整合和产业链重组,万家乐没有及时赶上厨电行业发展势能,成功逆袭的机遇很小,不论结果如何,亿欧也会一如既往关注。

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