体验升级,场景数字化正启幕丨亿欧智库精选报告

中信证券
2017.09.25 11:00
[ 亿欧导读 ] 新零售概念在中国风头正盛。借着东风,作为新零售最突出的代表,无人零售自然也颇受关注和投资机构的欢迎。
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文章来源于:中信证券

新零售概念在中国风头正盛。借着东风,作为新零售最突出的代表,无人零售自然也是颇受关注和投资机构的欢迎。2017年以来,各色各样的无人零售场景涌现出来,如开放式无人货架、无人盒子、无人便利店等。当然,这一切都离不开科技进步使改进零售模式的基础设备成本降低以及效率提高。中信证券在这份研究报告中,将无人零售的形态分为三类,分别是自动售货机、实体店铺技术升级以及无人值守货架/无人盒子等业态。作者表达出观点:对自动售货机未来看好,认为其市场空间很大,但是无人盒子等模式可能由于成本较高(报告中详细地展示了对于无人盒子盈亏平衡点的测算),未来并不会大面积铺开,只是作为一种“补充”。报告作者在分析无人售货机模式时,提出这种模式的三个特点:高资本开支、高人效、高周转率。不过,与A股超市相比,无人售货机的存货高周转率很大程度上是因为无人售货机模式下,销售的商品都是饮料、零食等本身周转率和消耗极快的商品。若想证明无人售货机市场的发展前景,补充进这类商品的市场饱和度测算可能更有说服力。报告参考了无人售货机覆盖率极高的日本,其无人售货机提供的商品和服务丰富多样,我国一些企业也已在积极研发新的无人售货机,去丰富其商品品类。随着无人售货机技术的改进,相信未来无人售货机的市场渗透率会进一步提高。

本报告来自中信证券,以下是亿欧智库为您精选的报告内容。


零售科技化升级,无人零售成为风口

无人零售,指在无人或少人环境下提供更快、更佳的购物体验,主要分为无人售货机、传统店铺的自动化技术应用、无人盒子等,是未来五到十年发展较快的零售业态。

形态一:自动售货机

自动售货机是最早的无人零售形态,根据消费者选购支付并交付商品的机器,如友宝自动售货机。自动售货机主要为满足消费者突发购买行为,放置在机场、地铁站、校园、医院、工厂等人流密集场所;单柜占地几平米、SKU数十个,并可以多柜拼接扩展到占地数十平米、SKU数百个;以饮料机、零食机为主,果汁机、椰子机、酒水机、成人用品机等新品不断出现。

形态二:实体店铺技术升级

新技术应用传统店铺,是利用无人化技术,如物联网、人工智能、电子监控等,改造传统门店,提升运营效率及客户体验,如亚马逊AmazonGo、阿里巴巴淘咖啡。

2016年12月亚马逊在西雅图试运首家无人便利店AmazonGo,目前处于内测阶段只对Amazon员工开放。AmazonGo经营面积约167平米,可一次性容纳客流不超过20人,商品以食品、快餐、生鲜为主。消费者通过亚马逊APP扫码进店,选购商品时货架上的摄像头会捕捉并记录拿起或放下的商品,并可通过红外传感器、压力感应装置、荷载传感器等识别判断消费者是否将货物置于购物篮还是放回原处,消费者购物信息实时传输到门店的信息中枢;结账时,消费者直接离店,门店自动在亚马逊账户上结算相应金额。

形态三:无人值守货架、无人盒子等业态

2016年以来涌现出无人货架、无人盒子等业态。(1)无人开放式货架,主要设置在办公空间,消费者自取商品并通货架上二维码支付,典型代表包括猩便利、零食e家、用点心吧等。相比于自动售货机,开放货架成本低(自动售货机单机成本2~2.5万、放开货架成本100~300元),一般无入驻租金,缺点是丢失率难控制。例如猩便利每个货架可以放置40多个SKU、300件商品,最高可达每日补货,已经入驻强生、中国平安、美团点评、优客工场、分期乐等企业。(2)无人盒子,占地面积、商品品类、SKU一般介于自动售货机与无人便利店之间,多设置在封闭或半封闭小区、写字楼、商场等,拆卸移动方便,如缤果盒子、TakeGo、EATBOX、WellGO等。

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物联网、人工智能是传统门店改造的核心技术

物联网是通过射频识别(RFID)、红外感应器、全球定位系统、激光扫描器等信息传感设备,按约定的协议,把任何物品与互联网相连接,进行信息交换和通信,以实现对物品的智能化识别、定位、跟踪、监控和管理的网络。中国物联网已形成了完整的产业体系,具备了一定的技术、产业和应用基础。工信部在《关于全面推进移动物联网(NB-IoT)建设发展的通知》中指出,全面推进广覆盖、大连接、低功耗移动物联网(NB-IoT)建设,目标到2017年末国内NB-IoT基站规模要达到40万个,NB-IoT的连接总数要超过2000万,实现NB-IoT网络对直辖市、省会城市等主要城市的覆盖;到2020年,NB-IoT基站规模要达到150万个,NB-IoT的连接总数要超过6亿,实现对于全国的普遍覆盖。人工智能是通过算法仿造人类思维模式,并将其应用在现实场景计算和分析中的技术手段,主要包括机器视觉识别、深度学习、大数据、云计算等。《国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知》提出,到2030年中国人工智能产业竞争力达到国际领先水平,人工智能核心产业规模超过1万亿元,带动相关产业规模超过10万亿元。

以成本下降为切入点,无人技术需求明确

以应用范围最广的便利店为例,便利小店业态是当前零售景气度较高的子业态。伴随着人均收入提高、人口老龄化等,消费需求向少量化、高频性变迁,具有距离、时间、服务等便利性的便利店业态高景气成长。根据贝恩咨询统计,在中国城镇快速消费品市场中,便利店是增长最快的线下渠道,2012-2016年便利店销售额年复合增速达+9.6%(V.S.杂货店-4.9%、大卖场+1.1%、小超市+6.8%)。根据中国连锁经营协会与波士顿咨询数据,2016年中国连锁品牌化便利店门店(含石油系)近9.8万家、同比+9%,销售额达1334亿元、同比+13%。目前中国大陆约每14000人拥有一个便利店,北京、上海、深圳等一线城市分别约7185、3466、2589人/店,相较于日本2336人/店、中国台湾2399人/店,中国大陆便利店市场仍有较大成长空间。

亿欧智库:中国快消品城镇零售渠道销售额结构

亿欧智库:中国便利店日均销售额和饱和度

传统便利店人工及租金等经营成本不断提高,A股便利店龙头红旗连锁人工费用占总费用近50%。传统便利店经营中人工及租金是最大的成本项。以红旗连锁为例,2016年底旗下门店2704家(自有136家+租赁2568家),销售+管理费用率24.2%,其中人工费用率11.2%(同比+0.2pct)、租金费用率7.9%(同比+0.4pct)。根据中国连锁经营协会统计,2016年全国便利店的租金成本上升了7.0%,人工成本上升了6.5%。国际市场,2016年全家、罗森、7-Eleven平均人工费用率约13.9%,自2011年以来人工费用率趋势性提升。

亿欧智库:红旗连锁相关数据

亿欧智库:国际便利店龙头人工费用率

无人化成为降低成本、提升效率的重要尝试。实体店无人化最早尝试是自助收银台,国外自助收银台起步于2004年,目前已经对欧美地区大量超市覆盖。2015年以来,永辉、华润万家、万家福、新华都、欧尚等国内超市门店开始尝试自助收银台。我们测算,便利店收银员工/钟点工年薪约3万元,一个自动收银台价格约3-5万元、按5年折旧计算每年成本0.6-1.0万元,收银无人化改造可节省超过60%的收银人工成本。此外,无人收银台还将降低培训、管理成本等。

自动售货机:高成长稳盈利,未来聚焦多元商品服务

需求驱动市场空间大,预计2017-2020年保有量增速+55%。2016年中国自动售货机保有量19万、年销售额75亿元;预计2020年保有量达110万(2017-2020年CAGR+55%)、年销售额近440亿元(2017-2020年CAGR+56%)。自动售货机自上世纪90年进入中国,但受限于机器设备成本高、消费理念陈旧等制约,发展较缓慢。近年来,随着人均消费力提高、城市化发展及商业环境的完善,如移动支付快速普及解决找零/假币等问题、单机设备成本已经降低至2-2.5万元/台、盈利模式从商品销售向广告、加盟等多元拓展,自动售货机市场进入高速成长期。根据APVA《2016中国自助售货市场报告》数据,2016年中国自动售货机保有量约19万(同比+58%),年销售额75亿元(同比+74%)。目前中国每7260人拥有一台自动售货机,远低于美国44人/台、日本24人/台的保有量水平,中国自动售货机市场仍有巨大成长空间。我们预计,2020年中国自动售货机保有量将达110万、年销售额近440亿元,2017-2020年销售额CAGR+56%。

高资本开支、高人效、高周转,广告提高盈利

自动售货机运营具有资本开支高、人效高、商品高周转特点,现金回笼能力与传统超市便利店相当。以友宝为例,无人售货机购置为主要资本开支,单台设备成本约2.3万元,2016年资本开支占收入比10.2%,高于便利店红旗连锁的5.8%,高于A股超市中值2.9%;单个运营人员可以管理50台售货机,2016年人效(人均贡献收入)72万元,高于A股超市中值65万元,远高于红旗连锁的38万元。友宝后端管理系统可实时监控售货机存货情况、每2-3天补货1次,2016年存货周转天数25天远低于A股超市中值56天、红旗连锁的74天。现金流方面,2016年友宝经营性现金流净额/收入比约4.3%,与传统超市便利店持平。

亿欧智库:友宝在线相关数据1

亿欧智库:友宝在线相关数据2

盒子成本并不低,测算盈亏平衡点平销2.4万元/年是一般超市2X

以尺寸4.8m(L)*2.6m(W)*2.76m(H)的中号缤果盒子为例,经测算:

(1)   盒子购置成本,包括外部盒子及内部冰柜、货架、摄像头、结算设施等造价约5万元,按照5年折旧,每天折旧成本30元;

(2)电子标签,按照SKU500个、电子标签500个、标签单价70元/个、5年折旧估算,每天折旧成本20元;

(3)水电网费,参考便利店水电费情况,按照20元/天计算;

(4)人力成本(负责系统监测、维护、补货等),按照5000元/月/人(含五险一金),每人负责10个盒子,单盒子人工成本17元/天;

(5)补货物流成本:20元/天;

(6)RFID标签,按照0.4元/个计算;

(7)租金成本,按照租赁面积13平米、租金5元/平米/天计算,每天租金65元;

(8)毛利率及单价,按照毛利率25%、商品单价平均8元计算;

当盒子日均销售额达860元/天可盈亏平衡,此时销售商品数量108件、消耗RFID标签43元。盈亏平衡点时坪效为2.4万元/平米/年,接近于一般超市便利店坪效的两倍(2016年红旗连锁坪效1.2万元/平米/年,永辉超市坪效1.1万元/平米/年),低于自动售货机坪效(约5~6万元/平米/年)。当盒子坪效达2.8万元/平米/年、日均销售额1000元/天时,销售商品125件、消耗RFID标签50元,净利率约2%。以上测算,没有考虑偷盗、恶意破坏等损耗及后台管理人员费用、备货资金成本等。

(1)~(6)假设不变,如盒子安置在一线城市核心商圈地铁口、商场内,按照租金10元/平米/天、每天租金130元估算,当日均销售额达到1185元/天、坪效3.3万元/平米/年时可盈亏平衡。而坪效3.8万元/平米/年时,净利率约2%。

亿欧智库:缤果盒子盈亏平衡点测算

盒子盈利需要极高坪效,故我们认为对选址和成本考量要求较高,未来或为补充业态。(1)在人流流动性较大的场所,例如地铁口、公交站、商场附近,一般租金成本也较高,可由多柜拼接的自动售货机替代盒子,自动售货机相较于盒子的优势是低设备成本、高商品周转、高坪效产出;(2)在封闭的小区,到店的客流相对稳定,可由传统便利店或超市龙头主导,以传统门店为中心呈辐射状向周边小区铺设盒子,由该传统门店负责周边盒子的运营管理,盒子的优势是比便利店更贴近消费者、24小时运营,比自动售货机商品种类更丰富。

完整报告下载链接:20170912-中信证券-中信证券商业零售行业新业态系列报告之七:无人零售深度报告,体验升级,场景数字化正启幕-394092.pdf


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