教育巨头财报PK,好未来营收能否赶超新东方?| 亿欧智库

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K12
亿欧
王双
2017-11-02 18:00
[ 亿欧导读 ] 上周,好未来和新东方相继发布财报,好未来的营收与新东方还有一定差距,但营收增速领先于新东方,市值也已经赶超新东方。教育资本市场上,已有一批民办教育机构境外上市,今年更是掀起了新一批的上市热潮。
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上周,好未来新东方相继发出了新一季度财报,两家国内领先的教育机构再一次成为热议焦点。目前,好未来和新东方均已经全面布局教育产业,好未来拥有摩比、励步英语、妈妈帮、学而思培优、学而思网校、爱智康、学而思国际、顺顺留学、考满分、家长帮、高考帮、考研帮、小木虫和教育云等业务体系,涵盖K12教育(K12教育包括幼儿园、小学、初中和高中)和考试培训。新东方拥有泡泡少儿教育、优能中学教育、大学考试培训、留学考试培训、英语培训、出国业务、Maxen国际教育、同文高考培训学校、北京新东方扬州外国语学校、北京昌平新东方外国语学校等多个培训体系,涵盖了K12教育、考试培训和英语培训。

从财报上对两家公司进行解读对比,可以看出,好未来的营收虽然还远不及新东方,但营收增速已领先于新东方,两家公司的入学人数同比增长较为稳定,学习中心数量均平稳上升;从资本市场的表现来看,好未来市值已经赶超新东方,早年已有一批民办教育机构境外上市,今年更是掀起了新一批的上市热潮。亿欧智库将从公司财报解读和资本市场表现两个方面,对好未来和新东方两大教育巨头进行对比分析。(由于财年标准不同,2017.06.01-2017.08.31这段时间,好未来是2018Q2财报,新东方是2018Q1财报,为了方便比较,我们以好未来为标准,统一定义该时间段为2018Q2。)

财报解读:好未来营收增速领先于新东方,两公司入学人数和学习中心数量发展稳定

好未来、新东方营收均同步增长,但好未来增长更快

财报显示,好未来与新东方营收整体上均呈上涨趋势,且新东方营收远高于好未来。2018财年Q2,好未来营收约为4.56亿美元,新东方约为6.61亿美元,同比分别增长68.1%和23.8%。

亿欧智库:好未来和新东方营收(亿美元)与营收同比增长率

虽然目前新东方营收远超好未来,但好未来的营收增长率有望赶超新东方。从下表可以看出,好未来的营收占比新东方营收,总体呈上升趋势,从2016财年Q2的37.80%上升到了2018财年Q2的68.93%,有赶超新东方的趋势。

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由下表可以看出,2018财年Q2,好未来的营业利润率和净利润率均明显下降,新东方较为稳定。好未来2018Q2营业利润率为14.99%,较上一财年同期的19%有所下降;净利润率为12.92%,较去年同期的20.34%也有很大的下降幅度。据好未来财报显示,营业利润率和净利润率的下降,主要是因为季节性的教师数量上升和教室容量的扩充。

亿欧智库:好未来和新东方营业利润率和净利润率

入学人数均大幅度增加,新东方学习中心远多于好未来

本季度,好未来和新东方均开展了大规模的夏季促销活动,入学人数均有所增长,其中好未来的增长幅度更明显。2018财年Q2,好未来的入学人数约为224.24万人,同比增长了100.6%;新东方入学人数约为152.29万人,同比增长15.6%。2018财年Q2财报显示,好未来入学人数的大幅度增加,是由于其小班和在线课程的夏季促销活动;新东方入学人数的增长,主要是受到其K12业务的驱动。

亿欧智库:好未来和新东方入学人数(万人)

近年来,好未来和新东方的学习中心数量和布局城市均稳步上升。公开数据显示,到2018财年Q2,好未来共有575个学习中心,布局36个城市;新东方有899个学习中心,其中还包含78个学校,布局55个城市。

亿欧智库:好未来和新东方的学习中心数量(家)

资本市场表现:好未来市值赶超新东方,民办教育机构纷纷境外上市

好未来和新东方是民办教育企业的两大巨头,也是教育行业的领航者,两家公司市值均远超众多上市教育机构。截至2017年10月31日,好未来的市值已经超过新东方;自2010年10月好未来上市以来,其股价增长幅度也远高于新东方。目前,国内A股上市困难,众多教育机构纷纷境外上市,今年更是爆发了民办教育企业的上市热潮。

好未来市值超新东方,股价增长幅度也高于新东方

2006年9月,新东方在美国纽交所上市,随后,2010年10月,好未来也在美国纽交所上市。截至2017年10月31日,好未来的市值为136.13亿美元,市盈率为90.07;新东方的市值约为130.75亿美元,市盈率为49.85。

亿欧智库:好未来和新东方的市值和市盈率

以好未来上市时间为起始标准,2010年10月到2017年10月间,好未来股价年复增长率达33.84%,累计增长9.94倍;新东方股价年复增长率为18.54%,累计增长3.29倍。总体来看,好未来股价持续攀升,增长幅度远高于新东方。

亿欧智库:2010.10-2017.10好未来和新东方股价走势对比图

教育机构纷纷境外上市,今年爆发上市热潮

近期,国家推出了新修订版的《民办教育促进法》,于2017年9月正式生效,明确“允许兴办盈利性民办学校”。不过,目前符合A股上市条件的教育机构并不多,很多公司纷纷奔赴美国和香港上市。ATA、达内科技、海亮教育、瑞思学科英语、新东方、正保远程教育、好未来、无忧英语、博实乐和红黄蓝10家民办教育企业已在美国上市;网龙、枫叶教育、成实外教育、睿见教育、宇华教育、民生教育和新高教集团7家民办教育企业登陆港股主板,其中网龙是网络游戏开发商、运行商和发行商,近年才开始进入教育行业。

K12教育是目前教育行业一大热点。由下表可以看出,已上市的民办教育企业中大多数主营业务含有K12教育。

下表显示,2017年,教育机构爆发了上市热潮。博实乐、红黄蓝、瑞思学科英语、睿见教育、宇华教育、民生教育和新高教集团均是今年上市。目前,还有21世纪教育等几家教育机构已经提交了IPO申请,四季教育、五方教育、传智播客等正在准备IPO,各大教育机构都在排队等待上市。

亿欧智库:中国在美国和香港上市的教育类公司


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