从二级市场能看到教育行业的哪些趋势和创投机会?

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教育综合
EduMax教育资本论
冯重光
2018-06-29 08:01
[ 亿欧导读 ] 随着资本市场和教育行业的结合日益紧密,资本市场的变化也牵扯着每一位教育投资人和创业者的神经。目前二级市场行情究竟如何?又将对一级市场的投资创业产业什么样的影响?未来投资并购的趋势如何?
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中信证券冯重光深度剖析资本市场与教育创投之间的联系,总结出爆发的原因有两点:第一,目前硬件和带宽逐渐可以满足大规模双师课堂的要求。第二,新东方、好未来、高思等大机构在北京等城市的竞争已趋白热化,它们需要以一种更轻、更快的方式进入三四线城市市场,于是,双师课堂就成为了大机构的主要选择。

本篇文章首发于EduMax教育资本论,以下是亿欧智库带来的精选分享:


二级市场教育行业现状

首先,教育板块已初具规模。目前,A股与教育相关的公司有百余家,以教育为业务之一的公司超过70家,其中,以教育为主要业务的公司超过20家。

第二,二级市场估值下行。虽然相对于其他板块而言,教育板块的整体估值较高。但是,2016年熊市以来,教育板块的估值已降至40-50倍,且目前尚未发现这一下行趋势有所缓解。

第三,一二级市场估值差逐渐缩小。由于一级市场教育行业的买家越来越多,市场整体估值上行,导致一二级市场估值差正逐渐缩小。对于教育投资和并购而言,跨市场估值套利的模式已不在有太大的盈利空间,而提供优质内容和教育服务的公司将会更受欢迎。

教育行业主要政策剖析

总体来说,政策始终对教育产业、实体经济持鼓励态度。近期对教育行业影响较大的两大政策为:再融资新政和民促法落地。

首先,证监会出台再融资新政后,企业非公开发行的规模和定价机制都将受到一定限制,导致通过非公开发行的套利空间变得很小。企业只有通过将产业做起来,提升盈利能力来提升利润空间。

第二,民促法规定,义务教育阶段不能营利,而幼儿园、高中、职业学校和培训机构等原则上可以选择营利性或非营利性模式。但是,教育行业是一个复杂、庞大、分散的行业,政策最终是由省级、市级、甚至县级行政部门落地执行,这也就意味着不同地区对政策的执行会根据当地具体发展情况不同而形成一定的差异化。因此,民促法政策的延续期还会长达2-3年之久。

另外,政策执行也有轻重缓急之分。目前教育市场的最大问题是教育供给不足,特别是二孩政策放开后,这一不足会更加明显,所以地方政府势必会尽可能鼓励资金投入民办教育,以填补教育供给不足,只有当这一问题得到初步解决后,政策重心会更侧重于监管非营利机构是否通过教育服务等方式提取办学收益,是否有不合理定价的地方。 

教育行业投资并购趋势

趋势之一:教育消费升级

第一,消费者更倾向于选择具有更高品质和更好服务的教育品类。高端民办幼儿园、国际学校、游学等符合教育消费升级的领域都越来越受到家长的青睐。

第二,随着中产阶级家长焦虑心态日趋严重,早教、托管、托育等教育机构大量兴起,教育消费也将更多地填补孩子的时间。

趋势之二:教育行业集中度在不断提升。虽然行业还处于非常分散的阶段,但自从90年代初民办教育兴起至今,教育行业的集中度始终在不断提升。原因有二:

第一,资本介入,通过并购导致行业集中度提升。

第二,教育是一个重品牌化的行业。拥有良好品牌和口碑的机构具有较为快速的内生增长速度,也将占据越来越大的市场份额。例如新东方和好未来,不仅在美股每年增速超过40%,同时也享受到了与高增长相匹配的估值水平。


近几年,教育行业可谓热闹非凡,一大批企业在这样的环境下快速地诞生、成长、跑马圈地。同时,越来越多的人认为,教育行业正面临和展开着一场“升级”。

从大数据到人工智能,新技术不断出现,教育行业面临技术升级;从应试教育到素质教育,教育行业面临理念升级;从减负令到相应的政策法规,教育行业面临政策升级;从争抢一二线城市到下沉三四线城市,教育行业面临市场升级……未来教育还将有哪些可能?

11月2日,由亿欧公司主办的教育产业创新峰会,将在上海举办,注重围绕教育产业的技术升级、理念升级两大方面,邀请行业人士一起探讨未来教育。

报名链接:https://www.iyiou.com/post/ad/id/706

教育产业创新峰会


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