以太创服周子敬:不要总说资本寒冬,我希望你能看懂背后的资本周期

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以太创服
周子敬
2018-12-06 11:03
[ 亿欧导读 ] 大家都在说资本寒冬,我更喜欢说资本周期。绝大多数周期都是供需关系的波动带来的,资本的周期就是资金和资产的供需关系。其实对于创新的行业来讲,只要有足够多的创新机会,足够多的高速成长机会,创新的行业就会一直赢来资本的青睐。
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因为近期资本寒冬的来临,很多创业者都很焦虑,持有各种问题:

  • 资本寒冬会持续多久?

  • 资本寒冬对我们创业者会有哪些影响?

  • 我们应该怎么办?度过寒冬有哪些切实可行的办法?

以太创服的CEO周子敬,做了一次分享,告诉创业者们如何正确理解「寒冬」,以及告诉大家正确的度过方法。

本文来自以太创服,作者是周子敬,以下是亿欧智库为您带来的精选分享:


1.资本寒冬到了,是真的么?

今年的确是资本比较差的一年,可以说是2008年以来最差的一次了。「资本寒冬」之前在2011-2012年期间、2015年下半年各有一次,波动有大有小,但都是能恢复过来的。

今年的「寒冬」有几个原因,最直接的是整个人民币市场的资金都非常紧张。金融去杠杆后,其实大家都在「过冬」。各行业资金的流动性都比较差,所有企业都减少了对外部的投资,而像创投这样高风险的行业,受到的影响是比较大的。

具体的表现就是,今年很多早期的VC都冻死了。当然还有一个原因是,在2015年的O2O火热的这一次周期里,很多基金投的业绩都不好,所以之后的募资就很难。

而绝大多数投早期项目的都是小基金,所以现阶段天使轮的项目融资就很难。并且项目融资的周期会变长,还有很多不确定性。有些项目本来已经签约要投资了,因为募资难出现撤资毁约的情况。比较容易度过寒冬的是比较大的VC机构。

当然,市场不好是一件客观的事情。对创业者来说,应该思考如何存活,以及是否可以找到新的机会。而对投资机构来说,其实是个很好的机会。今年6月我们筹集了4个亿左右的资金,到现在已经投了10多家公司了。我们希望在市场不好的时候,能加大投资,尽我们最大的能力,支持一些创业者。

2.这次资本寒冬背后的原因是什么?

我觉得主要有两方面的原因。

原因一:大家都在说「资本寒冬」,我更喜欢说「资本周期」。那为什么会有周期?绝大多数周期都是供需关系的波动带来的,资本的周期就是资金和资产的供需关系

当下时间点,最大的问题是资金面的收窄,特别体现在人民币市场。大家能看到很多媒体报道,人民币基金的募资今年比去年低很多,但美元基金整体的募资情况和去年相比不会差太多。

原因是在过去的2015、2016、2017年,人民币基金的募资相比2014年被极大地放大了。今年去杠杆之后,人民币资金供给量极大降低,造成了这次资金量缩减的现象。

我们进而可以看对创业公司的影响,进入创业公司的钱大概分这么几类:企业、金融系统(银行、保险)、政府的钱、个人(高净值个人、超高净值个人(10亿以上财产))

去杠杆之后,上市公司、大企业的钱很紧张了,金融系统的钱出不来了。政府的钱还在,但政府的钱在市场使用起来有一些问题,高净值的个人在之前的几年都被割过,出资量就会减少。综合以上的几个原因,你会发现整个资金供给都极大减少了,就会出现「寒冬」。

原因二:价格体系,或是市场信心的问题。

中概股、A股跌的很厉害,就会影响整个创投市场退出的价格,退出卖的不好,投资人进来买的价格也会降低。投资市场定价机制的波动,导致了融资市场价格回归理性。

你会发现今年很多企业流血上市,原因就是募资很难。出现刚上市就破发的情况,说明之前的市场估值体系是倒挂的,是不合理的。

3.资本寒冬会持续多长时间?

我觉得这是波动,当然波动有可能是低点,还有可能没到最低点。并不是说冬天来了,春天还会远么?有可能冬天来了,就一直停留在冬天。我觉得可以从两个方面来看。

1.其实对于创新的行业来讲,最大的推动力并不是资金。而是说创新的行业只要比整个市场的效率更高,就能拿到钱。根本出发点在于市场上有没有创新机会,只要有足够多的创新机会,有足够多的高速成长机会,创新的行业就会一直赢来资本的青睐

最根本的,只要有创新机会,就可以无惧寒冬。比如说在一些国家发展、变革少、技术进步少的国家,其实没有多少创新企业的机会,但在中国机会还是很多的。哪怕到了互联网下半场,我们还是有产业互联网的机会、有消费零售的机会。

所以市场还是会回暖的,金融的周期是会过去的,不用特别担心。这次国内金融去杠杆,现在可能已经到了谷底,明年大概率会比现在好一些,但能不能好到2015、2016年的市场行情,还是有难度,因为我觉得那个时候是过度的资本进入。

2.另外还可以看美元基金的投资人,他们其实是全球资产配置。而他们在中国的资产配置并没有减少,他们有足够的智慧去判断一个国家未来长期的经济。

在全球看来中国未来仍然还是一个好的市场,长期还是对中国抱有信心。但对创业企业来说,还是要做悲观的打算,尽量减少开支,增加现金流的收入,这样在极端的情况下能活的更长一些。

4.2018年哪些赛道比较好?

今年有几个方向是大家都比较看好的。

1.消费零售。一方面是零售终端变化,另一方面是消费品牌升级。

2.在线教育。因为在线化是一个必然的趋势。

3.工业自动化(工业4.0)。这是科技带来的新的变化。

有些行业今年融资是会比较难一些的,比如文化领域。

总体来讲,创业是在不确定中寻找确定性,刚才提到的几个行业都是比较强的确定性,是未来发展的大趋势。对创业者来讲,要有宏观的思考,选择正确的行业是非常非常重要的。

5.资本寒冬对哪类项目影响比较大?

这个逻辑很简单,按照对钱的需求程度去判断。离了钱就发展不了、发展不快的项目,投资人都会很谨慎;规模大、现金流数大,公司基金账期是负的,需要不断垫资的项目;资金投入大的,重资产的,或者需要很大投资才能达到临界点的项目。

而投资人喜欢什么?喜欢以小博大,很快能达到现金流为正的项目。在这个时间点,所有人都会关注现金表,不会关注损益表。

亿欧智库:以太创服周子敬金句

有些企业损益表很好看,要么收款有账期,要么库存会不断累积;有些企业固定成本很高,要投入大量的研发,这样的企业投资起来会有比较大的压力。大家在思考自己项目的时候,要在现金流方面多做思考,未来在没有融资的情况下仍然能持续发展,甚至还能够实现扩张,这个非常非常重要。

6.新资本环境下,给创业者的3个建议

1.别死,求生。裁员、控制成本不要心软,尽量多融资,活下来最重要。因为企业死了只有两种情况:1.老板不愿意干了,2.没钱了。所以要正确判断未来的趋势,有很多创业者总觉得最近的一笔融资快到了,就想着可以过段时间再裁员,不要抱有这种幻想。市场往往比你想象的更残酷,带来的后果很惨重。

2.开阔思路,考虑如何产生更好的现金流。比如说,你做零售,你一定要想办法延长账期,不要在意损益表,要牺牲损益表来换取更好的现金流。比如有个企业的账期很短,基本都是现款,这样毛利比较多。和供应商谈,账期延长三个月,毛利降低3%,在这个时候是值得的。一定要下定决心,动手快。

3.资本不好对所有人都是公平的。如果你的项目是最优秀的,对你反而是优势。在现金安全的情况下,修炼内功,并且尝试扩张。

7.投资看重CEO的3点是什么?

1.创业初心。因为创业需要坚持,需要坚韧不拔。如果创业是为了利益其实很难持续,我们更喜欢是为了兴趣、爱好,相对远大的目标而创业的,而且创始人的扛打击能力要强。

2.学习成长的速度。因为创新型创业是一件高度不确定的事,没有人在第一天知道未来会怎么样。在这个过程中,唯一不变的就是改变,所以要迎接改变,要学习。能够快速成长,也是在创新型创业中唯一能胜出的要素。

3.人品、道德。投资人在投后其实会比较弱势,所以需要一个很好的伙伴,能够充分信任他。

8.如何分析行业机会?能不能提供2-3个分析工具和框架?

这个问题比较大,就像都是做餐饮,煎饼的解决方案和饺子的解决方案,是不能相提并论的。找行业机会对创业者和投资人来说都是很重要的事,我说一些我的思考:

1.行业的规模/具体某种模式的天花板。这是在初期我们最看重的。而创业者其实经常会犯一些错误,比如将整个行业市场作为自己的空间,没有分清楚哪些是自己的用户,也没有分清楚自己项目价值的占比。

亿欧智库:以太创服周子敬金句2

2.竞争。你要判断清楚业务的核心能力、核心资源,如果这些是大公司具备的,那这就不是你的机会。你能发现很多行业都是大公司收割小公司,比如腾讯在游戏行业就是后发先至。因为游戏是个生命周期很短,但需要大量流量的事情。所以腾旭不着急做游戏,其他游戏在腾讯巨大流量的面前就毫无抵抗力。

亿欧智库:以太创服周子敬金句3

3.用户需求。大家都在讲痛点和痒点,其实绝大多数用户需求在以往都有现成的解决方案。不论是改进成本、体验,还是效率,我们在改进上带来的价值一定要大于销售成本,这样的改进才是有商业价值的。

亿欧智库:以太创服周子敬金句4

当你带来极大的提升,不论是建渠道还是销售,都是无往不利。而不是很多人说教育是刚需,社交不是刚需,其实这样的划分是没有意义的。比如微信在沟通这件事上,比之前的解决方案好很多,所以成为绝对统治地位的通讯工具。

为什么现在在线教育兴起,因为随着现在网络带宽、课程研发能力的提升,有时候在线教育的体验能够好于线下,而且极大解决了优秀师资的问题。与其定性分析痛点痒点,不如定量分析我们带来的提升是否足够大,是否能够覆盖新用户的获取成本。

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