专访丨多鲸资本葛文伟:15度仰角,30年永续经营

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亿欧
王歆辛
2019-03-13 · 20:36
[ 亿欧导读 ] “对话丨教育投资人”专题
,教育投资人,多鲸资本,教育

 “资本寒冬”之下,教育真的是避险的港湾吗? 当教育的“慢”遇上资本的“快”如何找到完美的平衡?阅项目无数,投资人们怎样看待这个行业?教育政策频出,投资人的真金白银将又会投向哪些领域?

亿欧智库策划了“对话丨教育投资人”的专题。我们聚集了一大批深耕教育行业多年的优质投资人,希望他们的独家分享能为无论是创业途中的“迷惘者”,还是资本浪潮下的“掘金者”一些启示。


写在前面

多鲸资本由前桃李资本合伙人姚玉飞、真格教育基金合伙人葛文伟和G80高端校长俱乐部创始人王涛等发起,业务包括泛教育企业战略咨询、私募融资顾问、并购顾问、战略投资顾问。

同时多鲸资本布局有专项的教育跟投基金,投资中国及全球优秀的成长型教育创新创业者,基金包括设有加仓公司投行项目、以及孵化器项目的跟投基金,和早期成长教育项目的直投基金。

葛文伟,业界人称“葛二爷”,一直长期活跃在教育行业的老兵。亿欧智库专访了葛文伟,让二爷谈谈他对教育行业的理解和认知,以及多鲸资本重点关注的赛道。

跟时间做朋友

葛文伟有一句著名的话,叫作“15度仰角,30年永续经营”。这句话是说,教育是一个成长性的、长周期的行业。假如以每年15%的业绩增长速度来算,累计30年,收入非常可观。

“在快速变化的世界中,教育不太会发生惊喜也不会发生灾难,稳定是最大的特质。”入行近20年,葛文伟笑言:“如果换作别的行业,人到中年的我可能就发生就业危机了。”

可是教育行业不同,愈沉淀愈能厚积薄发。

在资本市场上回报优质的企业,无论是新东方、好未来,还是海亮教育,都经历了长周期的经营,时间在放大品牌效应和龙头效应,也经受住二级市场的考验。

但新的上市公司没有被证明过,一级市场的独角兽更没有。

“不要去追独角兽,而是挣30年的复利,我们更愿意选择这种。” 葛文伟坦言,“而且持有新东方股票超过10年的富达基金收益率超过了很多一级市场的投资人。”

太阳底下无新事

根据亿欧智库引援iEDU的统计,2018年全年教育行业共发生投融资事件640起,涉及金额达到993.59亿元。

在谈到教育市场火热如斯的现状,葛文伟认为,“资本总是健忘的,上一个十年的现状在今天重演。”

1993年,2003年,2013年,这三年分别诞生了新东方、好未来和VIPKID。

作为20年行业老兵,葛文伟回忆道:第一个十年,新东方成立,随着中国加入WTO,全球化进程加速,与世界接轨的诉求推动着语言人才的需求爆发,新东方脱颖而出。第二个十年,城市化进程加速,人口密集度的增加带来了教育行业新的快速崛起,大学扩招引发教育供给的不均衡,好未来乘风而上。

值得注意的是,把时间拉回到当时的情境,无论是新东方还是好未来都不是当年最耀眼的企业。

“事实上,当年很多主流基金都投过教育,但大多数都失败了。所以我有一个理论叫做‘倒吃甘蔗’,笑到最后的才是赢家。”

当我们今天看一些独角兽企业的时候,如果把时间拉长20年,热闹和喧嚣散去,能够使得教育企业屹立不倒的还是只有两个东西:人和产品。

生生不息,以人为本

生生不息是葛文伟为教育下的定义。

教育的独特魅力在于不同于互联网的流量思维的721法则,教育市场中的1000个公司可能都会活得很好,就像即便有了好未来也会有高斯一样。

“当我们认识到教育公司到最后99%是并购时,就会发现现在的每个赛道都充满机会,只要到百万人群就能诞生一家独角兽。”

教育的核心是需求方永远存在,供给方的迭代升级,不论是效率还是效果。

今天在线公司的火热是因为市场看到了通过技术、直播在不断的优化供给。VIPKID优化了外教的供给,掌门一对一优化了家教的供给,火花思维优化了内容的供给,VIP陪练优化了老师产能的配置。

传统线下供给效率的提升使得互联网企业可以发展的很快,但内核是没变的。

这个内核是什么?我们可以从成功者的身上学到。

不论是新东方还是好未来,都是在人上不遗余力的花钱,具体包括组织、文化,甚至价值观。当那些互联网头部公司快速发展到数以万计员工的时候,文化的传承,组织的延续会成为真正的考验。

“所以在我们的投资逻辑中,会更欣赏以人为本的企业。如果一家企业的DNA就是市场驱动型,狼性文化,快速抢占市场,希望5年结束战争,那大概率我们会Say NO。”

受到我们青睐的企业需要具备以下两点素质:

1、盈利模型上关注投放比和服务递延成本;

2、团队构成上需要具备教研驱动型、市场投放型,持续优化产品型的组合拳。

对于未来的判断

教育关系着民生大计,对于“势”的把握也显得至关重要,对未来十年的变化,葛文伟预测了三点宏观上的大变革。

首先是中国经济将显著进入调整期。过去家庭收入不计成本的教育投入趋势会发生变化,更看重性价比。

其次,当城市化进程进入2.0时代,以城市群的形态出现。都会圈将成为年轻人口聚集的密集地,人口分布和密度的变化会给教育的生态和商业都带来改变。

最后,伴随着少子化,结合聚集形态的变化,互联网+教育的优势逐渐弱化,对于内容的差异化提出更高的要求。

巨变还在后面,新的机会还在层出不穷。新的投资周期里面,不要去追独角兽,而是要追可持续增长的企业,不着眼于短期回报。

所以用葛文伟的话来说,就是:“每一个品类都值得重新做一遍。”

那多鲸资本将看好哪些赛道呢?以下5个方向是重点关注:

1、切入到学校三大关键环节(教学、监测、评估)的信息化产品。

2、现代出版。媒体人之后,出版业的春天来了,沉淀了几十年的内容积累,在支付生态中形成闭环。

3、素质教育大有可为。

4、新兴的国际教育。当海外学生数量足够大,国家学校在校生数量日益增加之时,提升国家学校供给端效率、质量的服务将迎来机会。


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