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一文读懂财富管理市场格局及未来趋势

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作者:爱分析
2016-11-10 10:14
对于财富管理公司,按照用户资产规模及资产类别可分为高端、零售、机构三种。数字资产配置的规模从2012年的几乎为零到2015年低的187亿美元,年复合增长率达68%,预计到2020年资产管理规模能够达到2.2万亿美元。

有人说,榜单就像是商场考试的排名。的确,商场如战场,波谲云诡,变幻莫测,在残酷的竞争面前,公司的生存与发展牵动着行业从业者和用户的心。

2016年已接近尾声,财富管理行业的大考也来了。爱分析通过调研访谈、桌面研究,结合独创估值模型,对财富管理领域众多优秀公司进行估值排名,让我们一起来看看到底谁能金榜题名。

爱分析曾于5月发布过财富管理公司TOP25榜单。在接下来的半年里,爱分析又对标研究了财富管理领域的成熟企业,如嘉信理财、诺亚财富、LPL Financial等公司,同时调研访谈了20余家标杆企业的创始人、专业投资人和行业资深专家,对财富管理领域进行了深入研究,现将榜单规扩充TOP40。

本次入榜企业必须满足以下条件,1)主营业务为基于互联网平台提供财富管理服务;2)在中国大陆运营;3)在各自领域具有独特竞争力;4)具有相当透明度。

除此以外,根据定义,财富管理是指金融机构受客户委托提供财务规划、投资咨询、资产管理、保险等金融服务。因此,财富管理的范围涵盖资产管理类公司,如天弘基金。同时之所以仅纳入了天弘基金,还因为其是基金行业拥抱互联网创新的代表性企业。

相比而言,单一的资产端公司,如分期乐旗下的桔子理财,只销售分期乐的资产,不为客户提供多元化的理财服务,不算作财富管理公司,因而未能入围此次榜单。

中国互联网财富管理企业估值榜单

本次排行榜一共入围40家企业,总估值将近3000亿,中位数为10亿,入榜的估值门槛为4.7亿。

状元郎估值超过110亿美元

第一名:陆金所的零售端业务以780亿估值成为财富管理行业的龙头。陆金所控股近期宣布了香港上市计划,零售财富管理将是IPO的核心看点。

根据中国平安三季报,陆金所新增用户226万人,累计用户已达2,550万人。其中活跃用户655万人,活跃度26%,远超行业5-10%的平均水平。当然这依然不能和余额宝高达3亿的用户相比,不过已经和蚂蚁金服旗下的蚂蚁聚宝持平。

交易量方面,陆金所三季度增加4,000亿交易量,今年零售端累计交易量已突破万亿,同时AUM达到3,909亿,将招财宝甩在了身后。

第二名,蚂蚁聚宝是巨头蚂蚁金服旗下的财富管理平台,估值469亿。上线仅16个月的蚂蚁聚宝,囊括了余额宝、招财宝、存金宝等各类理财产品的交易。

目前蚂蚁聚宝的APP用户数达2,500万人,平均日增速为 6.6万人。蚂蚁聚宝基金平台去年交易笔数为3,670万笔,仅落后于天天基金网的4,740万笔。此外,作为蚂蚁聚宝去年重点推出的存金宝,累计交易规模为160亿,相当于在平台上交易了56吨黄金。

第三名,理财通估值375亿。理财通是腾讯金融体系的核心支柱,与微众银行平起平坐。理财通坐拥微信超过8亿的用户,上线近3年用户数已达6,000万人。

截至去年7月份理财通的交易规模已突破1,500亿,用户数超过1,600万。据爱分析估计,理财通目前的AUM超过1,500亿,不到陆金所的一半。 

多种赛道角逐

对于财富管理公司,按照用户资产规模及资产类别可分为高端、零售、机构三种。

财富管理公司分类

高端财富管理针对高净值群体,特指持有金融资产超过100万元的人群,此次榜单共入围9家。宜信财富作为行业领军的地位无可撼动,估值55亿。创始人唐宁表示,宜信财富未来将开拓各个领域FOF基金,并称宜信未来的十年将是FOF十年。

高端财富管理一直是私人银行、第三方财富管理的天下,互联网财富管理创业普遍采取理财师平台模式切入。经过爱分析调研,盈泰财富云和亿舟财富因其利润增速较快,估值分别上调16%和17%。

对于理财师平台而言,影响其利润的因素主要是包销资产规模和给予理财师的分成比例。目前,平台为了吸引理财师,一般都给予理财师80%以上的销售佣金。战略方面,在资产荒时代,一些理财师平台开始从销售环节往资产管理环节扩张,如亿舟财富通过入股资产端公司合晟资产,以获得债券资产的稳定来源。

零售财富管理针对金融小白用户,入围企业最多,达28家。蚂蚁金服董事长彭蕾表示,蚂蚁金服有70%以上的用户属于金融小白,因此针对于这一群体的公司市场空间巨大。

在零售端,一部分创新企业凭借流量优势打造线上金融超市,如陆金所、蚂蚁聚宝、京东金融、腾讯理财通、360你财富等。这些大平台的获客成本较低,普遍低于50元/人,相对于创业公司有很大的优势。

除获客成本低外,这些大平台由于其品牌知名度,易获得投资用户的信任从而接受更低的收益率。同时,由于其品牌背书,与之能合作的资产端也会更加安全。比如凤凰金融,凭借品牌优势,能够选择大型国企和金融机构作为资产来源,保证资产的安全性。

机构财富管理,入榜的天弘基金和东吴在线属于此类型。天弘基金以王牌产品余额宝起家,截至2015年底包含零售和机构客户的总资产管理规模已达1.1万亿。爱分析预计天弘基金2016年净利润11.6亿,略低于2015年,因此给予180亿估值。

除标准化资产外,另类资产(Alternative asset)管理也在国内兴起。另类资产主要是指除传统的股票、债券、现金等以外的金融和实物资产,包括房地产、证券化资产(ABS)、对冲基金、私人股本基金、大宗商品、艺术品等。入榜的企业有一家黄金钱包,其立足于黄金市场,将用户手中的闲置黄金出借予珠宝企业以获取固定收益,已获软银中国等投资,最新估值10亿元。

智能投顾兴起

数字化资产配置,即智能投顾(Robo-advisor)是目前炙手可热的金融科技。根据花旗银行最新的报告,数字资产配置的规模从2012年的几乎为零到2015年低的187亿美元,年复合增长率达68%,预计到2020年资产管理规模能够达到2.2万亿美元。

目前海外的智能投顾公司WealthFront和Betterment的AUM已接近40亿美金,估值近10亿美金,成为独角兽企业。

尽管如此,爱分析认为目前中国市场里,能真正利用金融科技优化交易环节的平台还不多,因此本次榜单中并无智能投顾公司入围。

巨头零售混战,创业公司B端市场突围

通过对互联网财富管理行业近一年的跟踪研究,爱分析认为有以下的趋势特征: 

1.零售端财富管理是巨头的生意,各类流量入口纷纷发力金融业务,创业公司举步维艰。

传统金融机构如平安系的陆金所,能够获得整个平安系的流量,且有丰富的金融场景。陆金所经过5年的经营,今年零售端交易量达万亿。榜单中的东方汇是东方资产旗下的互联网金融平台,东吴在线属于东吴证券,都属于传统金融机构的互联网+模式。

互联网巨头如BAT,分别有着搜索、电商、社交的巨大流量,在互联网金融领域占据了客群巨大和获客成本低的优势。第二梯队里如奇虎360成立360金融,乐视将金融确定为其第七大生态,都纷纷利用各自的互联网入口发力金融。

其余的巨头也在发力,如恒大金服(恒大地产旗下),是实业背景的代表,甜橙理财(中国电信旗下),是运营商的代表。

相比之下,创业公司在品牌信任度、获客成本和流量方面均不占优势,面临着巨大的挑战。

2.高端、机构财富管理、智能投顾领域,创业公司尚有机会突围。

高端财富管理领域的公司,如诺亚财富、宜信财富抓住了高净值人群资产配置的需求,迅速崛起。互联网+的理财师平台模式如盈泰财富云,亿舟财富等,对接理财师和高端客户,让理财师成为未来的自由职业者。

就智能投顾领域而言,对于个人客户方面,爱分析认为需求有限。国内的中产阶级和新富人群习惯于将资金投顾股市和楼市中,接受科学资产配置的观念还需要时间。即使美国的智能投顾公司Betterment和Wealthfront的崛起,很大程度上也是由于美国额401K退休计划和其税务规避的服务。

我们更看好智能投顾的to B端市场,即为机构客户解决理财需求。面向机构客户利于合规,同时符合现阶段的理财需求。目前PINTEC旗下的璇玑就是这种模式的典型公司。

一方面机构客户更能认可智能投顾公司的技术实力,方便交流,省去了用户教育的成本,另一方面对于智能投顾公司而言,获得机构客户的信任也会对品牌形成背书。

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