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过度依赖投资,华谊兄弟今年上半年业绩下滑近4成

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作者:浮萍
2018-07-16 10:41
作为一个想要好好经营的上市公司,业绩不靠主业而是靠投资收益,明显就是一个泡沫,当这个泡沫越积越大(华谊已经连续5年靠投资收益支撑业绩),迟早有破灭的一天……

生活中当我们将绳子越拧越紧的时候,往往是最危险的时候,因为所用的力道越大,反弹的威力也就越大,大到可以伤害我们的身体。

企业经营中,当公司过度依赖于某一项业务的时候,也是最危险的时候,因为这个业务不能出一点问题,否则公司会陷入一种极度危险的境地。

华谊正是这样的一家公司,在此前的多年时间里,一半是为了维持自己业绩不断增长的形象,一半是为了维持自己“影视娱乐第一股”的老大哥式自尊,华谊不断靠减持游戏公司股权获益,造成净利润持续增长的好成绩。

但是股权减持相当于竭泽而渔,当清空了掌趣科技的股权、银汉科技保有少量股权的情况下,下一年该减持什么来维持业绩的增长?

很不幸,2018年就成为了这样的一年,在没有减持任何公司股权的情况下,华谊交出了上市九年来净利润比较尴尬的成绩单,半年业绩下滑幅度接近4成。

根据华谊的2018年上半年业绩快报显示,上半年预计盈利2.58亿元-2.88亿元,同比下降33%-40%,扣非净利预增128.5%-158.5%;《芳华》在报告期内票房约2.2亿元,《前任3:再见前任》在报告期内票房约16.4亿元。

这是华谊过度依赖投资收益的结果,当没有减持套现支撑业绩的时候,业绩自然变得尴尬,并且业内有越来越多这样的公司出现,值得警惕。

投资可以证明眼光,但是不能过度依赖,否则不仅会耽误主业的发展,在减持清仓之后,会迎来更为痛苦的争议。

华谊上半年主营业务增长超100%,全年业绩看下半年

华谊虽然被崔永元骂、被粉丝骂、也被舆论攻击,但这其中都是有很多非理性的因素在里面,并没有深入结合公司业务和财报分析,实际上华谊在2018上半年主营业务的表现还是不错的。

这是事实,在批评之前还是要肯定一下华谊取得的成绩。

根据业绩快报,今年华谊特意列举出了扣非净利润一项,预计盈利2.29亿元-2.59亿元,相比于去年同期增长128.5%-158.5%,因为这个是华谊今年半年报中唯一的亮点,所以特意拿出来强调。

扣非净利润代表的是公司主营业务的收入,对于华谊来说无非就是电影、电视剧、综艺和艺人等方面产生的收入,是一个公司最主要的衡量指标,也是核心竞争力。

今年主营业务的增长得益于2017年末和2018年初华谊一下子涌现了《芳华》和《前任3》两部爆款之作,票房双双过10亿,华谊也因此获得了丰厚的利润,其中有一大部分都是放在2018年确认的,因此算作2018年上半年的业绩。

在今年整个上半年,华谊至少在电影领域是没有什么成绩的,至于电视剧和综艺方面的成绩虽然有但是并不是华谊的功劳,基本上还是以参投为主,体现不出核心能力。

华谊今年的电影主要集中在下半年,暑期档《狄仁杰之四大天王》、国庆档贾樟柯的《江湖儿女》、还有“鬼吹灯”系列电影《云南虫谷》定档9月30日。

这几部电影来看,贾樟柯的《江湖儿女》只是华谊参投的一部电影,对华谊影响不大,最主要的业绩还是要看自己主控的影片《狄仁杰之四大天王》,在暑期档上能否掀起一些风浪。

过度依赖投资,华谊式困境值得行业警醒

在半年扣非净利润上,华谊的业绩数据一直是过山车式的。

用最简单的数据说话,2014年华谊半年扣非净利润3269.81万元,相比于2013年的1.49亿元下降77.99%;2015年半年扣非净利润2.01亿元,相比于2014年又增长了417%;2016年扣非净利润相比于2015年下降65.46%;2017年又增长了44.27%……

这样数字的循环往复,反应的是影视行业大小年特性,遇到电影作品表现好的时候业绩自然就好,数据就好看点;遇到电影业绩不好的时候,数据自然就差点。

但是华谊已不仅仅是电影公司,这些年一直对外强调实景娱乐和投资收益,由这几块构成的整体净利润,在今年上半年降到了历史性的新低

今年华谊上半年的净利润在2.58亿元-2.88亿元,不足3亿元的成绩成为近五年来的新低,资料显示,华谊2014年-2017年上半年净利润分别为4.17亿、5.03亿、3.02亿和4.3亿元。

为什么华谊在2018年上半年净利润历史新低呢?

因为在此前几年,华谊都在减持游戏公司的股票,获得投资收益。以2017年半年报为例,当时华谊以6.47亿元的价格出售了银汉科技25.88%的股权,因而获得了大量的投资收益,加上手中持有英雄互娱的股权收益,整个上半年投资收益高达5.41亿元。

这5.41亿元相当于2017年上半年净利润4.3亿元的1.25倍,可见华谊对于投资收益的极度依赖性。

作为一个想要好好经营的上市公司,业绩不靠主业而是靠投资收益,明显就是一个泡沫,当这个泡沫越积越大(华谊已经连续5年靠投资收益支撑业绩),迟早有破灭的一天,而当公司股权都卖得差不多了,离泡沫破灭也就不远了。

很不幸,当2018年没有减持游戏公司股权套现时,华谊的净利润就开始大幅下滑,今不如昔。

作为影视娱乐第一股,华谊的很多做法也被业内其他公司效仿着,光线传媒去年减持游戏公司天神娱乐支撑业绩、今年出售新丽传媒业绩大增,逻辑大体都是一样的。

只是“卖卖卖一时爽,业绩埋雷火葬场”,当前后业绩出现大起大落的时候,自然也就饱受诟病,而这只是争议开始的第一步,后面会随着业绩无法攀高而出现越来越多负面的声音,整个企业也会疲于应对舆论危机。

这值得行业所有人警醒,至少在投资收益上,可以有但是不能成依赖上瘾。

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