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作者:孔艺璇
2019-08-09 14:31
[亿欧导读]

东方雨虹上半年营收和净利润超过预期,应收账款和现金流都有所改善。不过,作为一家建筑建材系统服务商,东方雨虹在保持防水材料头部地位同时要发展综合实力。

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题图来自“u539fu521bu56feu7247”

2019年8月8日,东方雨虹发布半年报称,上半年营收79.08亿元,同比增长40.89%;归属于上市公司股东的净利润9.16亿元,同比增长48.11%。

2018年家居行业上市公司营收中,东方雨虹以140.5亿元位列第二,仅次于红星美凯龙的142.4亿元。2019年一季度营收27亿元,同比增速为41%,东方雨虹营收连续保持高增长,业绩喜人。

营收净利双双增长40%以上,成绩喜人

报告期内,东方雨虹营收同比增长40.89%,原因是各项业务拓展顺利,产品销量增加。

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(东方雨虹2016-2019Q2各营收变化情况) 

根据亿欧家居此前的财报分析,东方雨虹近年来一直保持高速增长,股价也从2018年的最低点10.07元涨到了目前的22.98元,总市值342.88亿。

高速增长的背后,现金流和应收账款的表现却引起了不少股东的质疑。

报告期内,现金流为-11.57亿元,东方雨虹公布变动原因为本期间支付其他与经营活动有关的现金中付现费用的增加以及支付各种押金保证金的增加所致。营收79亿的情况下,这个现金流表现并不出色。但相比于2019年第一季财报,现金流净流出29亿元,可见三个月内东方雨虹现金回流18亿元左右,现金流压力已明显小于第一季度。

报告期内,东方雨虹应收账款为59.17亿元,而2019年第一季度,应收账款为45.67亿元,期间增加了13.5亿元。第二季度营收增加额为52.22亿元,未收回款项比例达到25.85%。

对此东方雨虹在财报中表示,为应对公司应收账款坏账风险,公司实施“对到期应收账款实行零容忍”成立了专门的风险管控中心评估客户履约能力,并对合同评审、工程签证和回款情况等过程进行全程监控,及时跟进每个项目情况。

从计提的坏账准备中可以看出,东方雨虹对坏账风险进行了一定的把控,营收和应收账款大幅增长的情况下,公司报告期内的坏账准备为1.37亿元,较去年同期只增加了0.27亿元。

供应商到服务商,转型困难

2018年年报中,东方雨虹定位自己是一家建筑建材系统服务商,致力于新型建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工等业务,并以民用建材、节能保温、非织造布、特种砂浆、建筑涂料、建筑修缮等业务为延伸。而在东方雨虹2008年提交的招股书中,企业的两大类产品主要是防水卷材和防水涂料。

报告期内,东方雨虹招股书的两大产品防水卷材和防水涂料仍然占据营收的83.4%,而从供应商到服务商转型的一年中,防水工程施工从营收比例的12.25%提升至了13.02%,进展缓慢。

财报显示,东方雨虹营业收入的96.42%来自防水卷材、防水涂料、防水施工等防水材料销售,这三个业务较上年同期营业收入的涨幅分别为51.91%、24.71%、49.77%,均有大幅增长。总体上东方雨虹超过96%的业务仍在防水方面,民用建材、节能保温、非织造布、特种砂浆、建筑涂料、建筑修缮等业务延伸并不明显。

此外根据东方雨虹2015到2019年中报显示,5年间负债率分别为31.94%、46.34%、48.27%、53.17%、56.01%,5年内负债率一路走高。

亿欧家居认为,长期来看,东方雨虹仍然是一家值得关注的公司,上半年营收和净利润超过预期,应收账款和现金流都有所改善。不过,作为一家建筑建材系统服务商,东方雨虹在保持防水材料头部地位同时要发展综合实力。作为家居行业第三方产业研究与服务型平台,我们也将持续关注东方雨虹的未来发展。

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