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创业板失利,嘉必优科创板首发过会,拟募5.45亿元

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医疗健康
作者:向雪
编辑:武单单 2019-10-31 21:44
今日,科创板上市委召开2019年第41次上市委员会审议会议,会议结果显示,同意武汉嘉必优生物技术股份有限公司科创板首发过会。值得一提的是,2017年,嘉必优拟在创业板上市,然而首发未通过。

亿欧大健康10月31日消息,今日,科创板上市委召开2019年第41次上市委员会审议会议,会议结果显示,同意武汉嘉必优生物技术股份有限公司(下称“嘉必优”)科创板首发过会。值得一提的是,此前,嘉必优拟在创业板上市,而2017年7月12日召开的创业板发审委2017年第58次会议审核结果显示,嘉必优首发未通过。

据招股书披露,此次嘉必优拟募5.45亿元,所募资金投资项目及金额包括,微生物油脂扩建二期工程项目1.98亿元、多不饱和脂肪酸油脂微胶囊生产线扩建项目1.99亿元、5研发中心建设项目1.48亿元,嘉必优本次向社会公众首次公开发行不超过3000万股人民币普通股(A股),占发行后总股本的比例不低于25%,超额配售部分不超过本次公开发行股票数量的15%,保荐机构为国泰君安证券。

嘉必优成立于2004年9年22日,是国内最早从事以微生物合成法生产多不饱和脂肪酸及脂溶性营养素的高新技术企业之一,其集成工业菌种定向优化技术、发酵精细调控技术、高效分离纯化制备技术,建立了系统完整的技术平台

此外,嘉必优建立了符合国际标准的两大生产基地以及完善的国际供应链与服务体系,产品销售区域覆盖30多个国家及地区,并与嘉吉、达能、贝因美、伊利、飞鹤、君乐宝、圣元、雅士利、汤臣倍健、健合集团、安琪酵母等国内外知名企业建立了长期的合作关系。

生物油脂产品占营业收入比重超过95%

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嘉必优主营业务包括多不饱和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、天然β-胡萝卜素等多个系列产品的研发、生产与销售,产品广泛应用于婴幼儿配方食品、膳食营养补充剂和健康食品、特殊医学用途配方食品等领域。

上市委针对嘉必优将生物油脂、多不饱和脂肪酸如二十二碳六烯酸(DHA)列为重点产品的客观性及准确性提出质疑。嘉必优回复称,其主要产品ARA和DHA均属于生物油脂,并根据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录(2016版)》所做的决定。嘉必优进一步披露,报告期各期,嘉必优的生物油脂产品占营业收入比重超过95%。

报告期内,公司主营业务毛利率分别为49.76%、46.48%、49.01%和52.58%,毛利率水平较高,总体相对稳定,毛利率可以反映产品定价能力和成本控制能力,以及企业未来的获利潜力。

招股书披露,此次上科创板嘉必优拟采用的上市标准为,2016—2019年上半年其营业收入分别为1.90亿元、2.29亿元、2.86亿元、1.47亿元,净利润分别为0.46亿元、0.66亿元、0.98亿元、0.63亿元,营业收入年复合增长率为22.78%,净利润年复合增长率45.28%。

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此外,嘉必优也表示“公司现金流量情况良好”,但上市委发现应收账款周转率低于同行业上市公司。

嘉必优表明,报告期内,嘉必优应收账款周转率分别为2.42次/年、2.72次/年、2.73次/年和1.16次/年,低于同行业上市公司平均水平7.01次/年、6.56次/年、6.13次/年和2.79次/年,其主要原因包括:报告期内,公司前五大客户集中度分别为71.40%、67.21%、63.16%和69.58%,显著高于同行业平均水平,对于大客户,嘉必优一般给予2-3个月付款信用期,大客户销售收入占比较高,随着销售规模扩张,贝因美、飞鹤、蒙牛、伊利等客户应收账款余额亦有所增加,成为嘉必优应收账款周转率相对较低的主要原因之一。除此之外,报告期内,受限于部分客户经营和资金状况,嘉必优应收账款出现逾期的情况有所增加。另外,嘉必优选择生物发酵类上市公司作为比较对象,但嘉必优与同行业公司在主营业务、客户结构、商业模式等方面都存在明显差异,可比性相对较弱。

行业市场容量和行业增速向好

从嘉必优行业市场容量和行业增速来看,行业市场容量持续扩容,并保持平稳较快增长。根据Coherent Market Insights的预计,2018年全球ARA和藻油DHA的市场容量为4.47亿美元,到2026年将增长到12.26亿美元,年复合增长率为13.45%。其中,国内的市场容量将从0.63亿美元提升至2.15亿美元,年复合增长率为16.58%。

从行业下游来看,其需求规模也较快增长。根据Coherent Market Insights的预计,婴幼儿配方奶粉行业对于ARA和藻油DHA的需求在2018年至2026年间将保持13.28%的增速。

基于此,嘉必优表示,其产品最主要应用领域需求规模的较快增长,将为嘉必优产品的市场开拓提供稳定基础,对于公司未来持续经营带来有力保障。2018年度,嘉必优实现ARA和藻油DHA的销售收入为2.75亿元,经测算,嘉必优现有ARA和藻油DHA占全球行业市场容量约为9%。嘉必优在国内市场的份额较高,但在全球市场的占比仍相对较低,市场占有率与行业龙头帝斯曼仍然存在较大的差距,嘉必优认为,其未来的增长空间较大。

未来,嘉必优将在保证现有ARA和藻油DHA在婴幼儿配方领域业务发展的基础之上,增加在藻油DHA产品方面的投入,着力拓展嘉必优产品在健康食品行业等其他应用领域的需求,开拓新应用领域客户。

“主要产品技术路径不存在面临被替换或淘汰的风险”

除经营能力,作为冲刺科创板的企业,嘉必优持续的科技创新能力自然成为关注的重点。报告期内,嘉必优的研发投入分别为1427.20万元、1363.03万元和1637.60万元,研发投入整体呈现增长趋势,其研发投入包括分离纯化、分析检测、细胞培养、微胶囊等方面。

针对产品技术壁垒,嘉必优表示,其主要产品ARA和藻油DHA的技术路线为微生物发酵法,为主流的技术路线,技术路径不存在面临被替换或淘汰的风险。

在研发形式上,嘉必优采取合作研发的形式,除了关键的、必须利用嘉必优研发平台完成的核心技术攻关之外,嘉必优将部分研发初期工作委托科研院所完成。对此,嘉必优称,是为了充分利用外部资源,扩大研发半径,缩短研发周期。

现有技术持续升级方面,嘉必优通过技术创新继续提高ARA、DHA、SA、β-胡萝卜素的技术水平,同时,还将通过募集资金进一步扩大微生物油脂和微胶囊的生产能力,并且结合智能制造,实现智能微生物发酵技术集成,进一步提高现有产品生产效率,降低生产成本,持续提高竞争力。

未来技术创新的安排,嘉必优主要包括新产品研发、现有技术持续升级和产品应用研究继续深入。新产品研发方面,嘉必优将自主建设合成生物学实验室,掌握先进菌种选育及合成技术,开发新的产品,探索新领域,孵化更多符合嘉必优战略的新产品,推动嘉必优持续发展。

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