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十年一剑,五年扩张,千山药机路在何方?

高行之
2019-05-30 · 00:10
[ 亿欧导读 ] 千山药机经历一路疯涨之后,在2015年戛然而止,随后便是无以挽回的颓势。究其原因,在于千山药机的大幅并购和投资。其在基因检测、精准医疗的布局方向正确,但操之过急以至于想要面面俱到,导致博而不专、大而无当,最终失势。
千山药机,千山药机

作者:高行之,图片来自“东方IC”

十年磨一剑

1981年,刘祥华从一所技校毕业后,被分配到中南制药机械厂当车间工人。他在下班后苦学技术,申请转岗成为技术员,后成为销售科科长。1998年,因工厂发不出工资,刘祥华被迫下海,与15个工友一起,东拼西凑借来8万元,创办了衡阳市千山制药机械有限公司。5年后正式更名为湖南千山药机,凭靠玻璃瓶大输液生产线技术的进步和GMP改造的机遇,千山药机首次将超声波技术用于玻璃瓶大输液洗瓶,并通过改革创新,克服传统毛刷洗瓶速度慢、易掉毛、易碎瓶等缺点,使得该产品迅速占领市场。千山药机开启大踏步前进模式。

2003年,成功研发国内第一条非PVC膜软袋大输液生产自动线,指标达到世界先进水平,申报专利160多项,并被列入“国家火炬计划”项目。

2005年,成功研发国内首条即配型非PVC膜软袋大输液生产自动线,并发起成立即配型大输液行业协会。

2009年,成功研发国内第一条塑料安瓿注射剂生产自动线。

2011年,千山药机在深圳创业板上市,发行价29.3元,总市值约4.98亿元。刘祥华跻身亿元公司董事长。

2002年到2011年,是千山药机蓬勃发展的十年;而2012~2016年,则是千山药机大幅扩张的5年。

2012年,投资4800万元创建上海千山远东制药机械有限公司。

2013年,斥资千万设立上海千山医疗子公司。

2014年,花费数亿完成对宏灏基因的股权收购。

2015年,数亿元收购湖南乐福地医药包材科技有限公司。

2016年,出资1.9亿元成立广东千山医疗。

五年扩张存隐患

2014年,是刘祥华基因梦的起点;2015年,则是千山药机发展的界点。

据年报显示,2014年千山药机实现营收5.91亿元,净利润1.34亿元;2015年实现营收5.45亿元,略有下降,而净利润则大幅下降,负增长56%,为0.59亿元。以2015年为起点,随后三年千山药机净利润陡坡式下滑。

2011~2018年千山药机营收变化

2011~2018年千山药机利润变化

企业经营好比市场买卖,有亏有赚乃常事。上市之后千山药机的净利润保持在0.5亿到1亿之间,仅有2014年突破一亿,那一年,正好是千山药机斥巨资收购宏灏基因的首发之年,亦是千山药机实施转型计划的收官之年。

2014年4月,千山药机斥巨资收购基因测序公司宏灏基因,开始转战基因。当时股价从4月4日的13.15元一路上蹿,最高飙升至2014年4月27日的109元,对应市值逼近200亿元。当年宏灏基因实现营收2313.84万元,净利润1637.96万元,为千山药机贡献了约12%的利润收入。随后两年,宏灏基因皆实现营收增长。

2016年,千山药机出资设立湖南千山慢病健康管理有限公司(简称“千山慢病”),主营慢病精准管理与服务。2017年,千山药机将宏灏基因的销售方式由经销商销售,变成以慢病服务平台销售为主。千山药机表示:宏灏基因的产品主要在大型三甲医院推广,业绩下降主要受“两票制”政策影响,代理商代理产品的利润空间降低,导致其在医院的推广意愿和力度下降,故而变更销售模式。

但千山慢病建立的服务平台本身处于推广期,市场覆盖面极为狭小,依托千山慢病进行平台销售,直接导致当年宏灏基因的营收大幅缩水,净利润极度反转。

2014~2018年宏灏基因营收情况

其实,千山药机的本意是建立自己的医疗服务平台,依托宏灏基因的产品进行推广,产品和服务两手抓、相互推进。若将千山慢病服务平台建立起来,千山药机便能以千山慢病为跳板,涉足医疗服务领域,从而实现医疗器械和医疗服务的双重布局。医疗服务、医疗器械、基因产品三环紧紧相扣,刘祥华其手笔之大、布局之深,可知一二。

但千山慢病经营状况恶劣,自2016年出资设立以来,三年之间,始终入不敷出。

2016~2018年千山慢病营收情况

将宏灏基因的产品寄托于一个新成立的平台,且这个平台自身处于推广期,宏灏基因的产品难以卖出去也只是意料之中的事,营收及利润陡然之间下滑也就合情合理。原本想凭借产品推广平台,但与基因相关的产品,并不如日常消费品一般,品牌效应不明显,且需求端狭窄,只能以固有的平台或经销商进行销售,以产品推广平台的策略寸步难行。千山药机在医疗服务领域的布局,不仅失败,而且形成蝴蝶效应,宏灏基因也一落千丈。

刘祥华的基因梦碎了,千山药机的发展业已到达界点。

基因梦破了,烟花梦来弥补

自2015年净利润首度下滑之后,千山药机如同断了线的风筝,止不住疯狂下降的颓势。2016年利润略有下降,2017年大幅下降,2018年几何式下降。

事实上,收购宏灏基因、投资监理千山慢病仅是千山药机的一个布局,自2012年始,千山药机进行转型以来,其原本的主营业务一直缩减。在2015年,千山药机的主营业务里悄然多了“全自动组合烟花生产线”(该业务并未在15年年报体现,而是在16年年报中披露),而16年又多了“智能混合捆包生产自动线(根据国内新型动物饲料生产工艺而打造的牧草混料包装机械)”,而在随后三年中,这两项业务成为千山药机营收的主要来源。

2015年千山药机各产品营收情况

2016年,千山药机营收7.64亿元,其中全自动组合烟花生产线业务实现营收2.24亿元,占总营收比的29.36%;智能混合捆包生产自动线实现营收近1.36亿元,占总营收比的17.9%。而千山药机业务的重中之重——医疗器械营业收入0.5亿元,仅占比7.18%。

2016~2018年千山药机两大新产品营收情况

原本声势浩大,要“打造千亿市值大健康公司”的千山药机,从一家医疗器械公司变成了烟花生产制造商和农业机械制造商。

据官方年报披露,2017年度千山药机实现营业收入3.07亿元,同比下降59.70%。主要原因一是全自动组合烟花生产线、智能混合捆包生产自动线在报告期没有营业收入(对此千山药机解释称,是智能混合捆包生产自动线产量没有达到确认收入的条件,存于库存所致,而烟花生产则未做披露);二是玻璃瓶大输液生产自动线、塑料安瓿生产自动线、医疗器械营业收入同比下降。

一家医疗器械公司营业收入靠烟花制造和农业机械来维持,千山药机的转型不得不说“从头转到了脚”,收购宏灏基因,设立千山慢病可以理解为在健康产业的布局,而农业机械也可以作为副业生产,但烟花制造与健康产业毫无关联,却成了影响千山药机营收利润的关键,头重脚轻,势必难以安稳前行。

千山药机主营业务自上市以来不断变更,从制药机械业务到药用包装材料再到烟花生产线,其间夹杂着各种并购、参股等扩张。两步并作一步走,千山药机既在健康产业方面布局,另一方面也拓展其他业务。并购扩张之路越走越远,但公司营收及利润却不容乐观。大幅举债扩张之后,却远远不见投资收益。自上市以来,千山药机的资产负债率急剧爬升,到2018年已经资不抵债。

2011~2018年千山药机资产负债率变化情况

“身”陷囹圄,麻烦接踵而至

自2018年1月份起,千山药机陷入业绩巨亏、连环诉讼、账户冻结、立案调查、质押爆仓的泥潭。2018到2019年在深交所发布的公告中,千山药机一片惨淡,尽是风险提示公告,可谓多事之秋。

事实上,千山药机的危机自2016年就已经凸显,而集中在2017年表现,2018年则全部爆发。2016年新业务“全自动组合烟花生产线、智能混合捆包生产自动线”取得大幅营收,掩盖了危机。2017年,当这两条业务线因未达到确认收入条件而存于仓库,并未产出任何收益时,矛盾激化、危机扩散便顺势而发。千山药机资不抵债、负债累累的面貌才被揭露出来。

据年报显示,仅2017一年,千山药机与个人、银行、医药公司等发生合同纠纷45起,涉及金额达29.48亿元,而千山药机实际控制人刘祥华涉嫌违规担保1.93亿元,占用公司9.27亿元。进入18年,积淀已久的矛盾和危机一触即发,千山药机不得不发布风险公告甚至是停牌公告。

2017年会计公司给千山药机的审计报告表示:千山药机公司实际控制人之一、董事长、总经理刘祥华凌驾于公司内部控制之上,致使职责分工和制衡机制失效,导致千山药机公司违规发生了金额巨大的民间借贷、关联方资金占用、对外担保及不明原因资金收支等事项,且因债务逾期未还等原因,致使千山药机公司涉及众多诉讼。

2018年,会计公司(另一家)在审计报告内也称:无法表示意见审计报告而千山药机董事会对审计报告中无法表示意见涉及事项的说明客观反映了公司的实际情况表示同意。

至此,千山药机已经摇摇欲坠。

股票停牌,路在何方?

新年新气象,可对于千山药机而言,却是愁云难消。公司实际控制人及多位股东被证监会约谈罚款,继而公司高管离职,公司银行账号被冻结,高管股份被强制卖出……千山药机多次发布“关于公司股票可能被暂停上市的公告”。

2019年5月13号,千山药机暂停上市,截至目前尚未复牌。而上一次停牌在2018年10月8日,一天之后,10月9日即复牌。

从上市起,千山药机雄心勃勃,意欲在中国开辟一片属于千山药机的天地,其创始人刘祥华更是壮志雄心要建立“千亿市值大健康公司”。于是千山药机大举投资并购,开始在医疗健康领域布局,基因测序、精准医疗、可穿戴设备,几乎每个风口上的新概念,千山药机都想插手。

但投资本身具有风险性,医疗领域的每一笔投资,都需要雄厚的资金做后盾,才能保证投资周期能够平稳度过,最终带来收益。千山药机上市之后,市值虽然大幅提升,但营收也只是在5亿上下浮动,而净利润则在0.5亿徘徊,相较于该行业动辄数亿的投资,仍显势单力薄。千山药机胃口太大而实力不足,意图面面俱到,导致博而不专,大而无当,最终失势。

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