FCA与雷诺结盟充满变数,应归咎于谁?

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2019-06-17 · 14:57
[ 亿欧导读 ] 菲亚特-克莱斯勒(FCA)集团与雷诺之间的合并暂时以告吹收场,而寻找“替罪羊”的呼声,却一直高涨。
菲亚特克莱斯勒(FCA)总部,合并,回报率,政府 图片来自“东方IC”

世界范围内充斥着各方愤怒地宣泄:意大利人责备法国人,法国人责备FCA和雷诺合作伙伴日产,后者对同意这则交易表现出不情愿。

不过,双方均有很多人责怪埃马纽埃尔·马克龙(Emmanuel Macron)的财政部长布鲁诺·勒梅尔(Bruno Le Maire);勒梅尔最后一刻要求更多时间,来争取日产(同意合作),这成为(压倒)FCA的最后一根稻草。

把所有罪责都归咎于勒梅尔和马克龙未免过于单纯。难道FCA真的认为它可以在短短15天时间里,整合一项巨大的、政治敏感的跨国汽车交易?

过于自信的法国“技术官僚”疏忽了他们自己造成的问题,这已经引起人们普遍担忧:当涉及到处理法国政府持有的资产时,例如其持有雷诺15%的股份,这对马克龙来说是一次经验教训。

起初,法国政客们本会在言辞与现实相符上做得更好——承诺在法国争取每一个行业岗位,就像勒梅尔所作的那样,对选民来说是一个好消息,但是在会议室里,或者在股东大会上,只有10%或15%股权是很难支持这样的承诺实现。

早在2016年,马克龙就承认国家持股有局限性,这会妨碍公司管理层做出决策。“这不是因为(政府)持有20%投票权,因而能阻止停业。”这些日子,马克龙似乎没有那么正直坦率了。

除了法国人在雷诺-日产联盟和现在同菲亚特-克莱斯勒合作上所犯的“重大错误”——这两个都是法国在寻求控制时,行为过火的例证——还有关于国家投资实际作用是什么的更深层次疑惑。洲际之间国家支持的企业存在太多战略竞争(法国就有1800家这样的公司),从建设国家冠军企业、到保护就业,再到阻止外资收购。

低回报

据法国国家审计机构称,国家持股对这些公司业绩毫无帮助:大多数法国政府持股企业在2010年至2015年间的股本回报率平均为2.8%,而涵盖国家交易最活跃股票的SBF 120指数为10%。

政府干预对避免去工业化带来的负面也影响甚微。制造业在法国经济中的份额从1975年的19%下降至2015年的10%。是时候需要重新思考,纳税人的钱究竟应该为何用,何时用。

人们还需要对管理层的能力有一定信心,相信他们有能力做好本职工作。

确实,在这次事件中,雷诺新老板让•多米尼克•塞纳德(Jean-Dominique Senard)可能在推动与菲亚特的交易中太过轻率匆忙。

但是,法国政府在这些情况下永远不会落后。看看卡洛斯·戈恩的雷诺-日产联盟计划,据称是由巴黎鼓励的一个项目,这在一定程度上导致了他的垮台。国家政府与管理层之间就报酬补偿、战略或政治干预等出现敌意或对抗司空见惯。

政府所有权

这让人不得不质疑引进政府投资的观点。曾从事管理法国政府资产组合工作一段时间的银行家大卫在2017年表示,政府不可能成为一个有效的股东。商业周期与选举周期、新闻发布会完全不同。

在政治压力和目标不明之上,法国国有股东通常还过于规避风险,并且容易拖延。意大利人无疑会同意(这一说法)。

马克龙真的需要回到其2017年竞选时做出的明确承诺上来:出售更多法国政府股份,再投资于低碳技术。

考虑到法国政府所持股比份额,雷诺或许将是一个好的开始。选民可能将喜于乐见政府减少其在企业中的影响,如果这意味着更多的现金被用于创造就业的汽车投资。据悉,法国政府也有意降低其目前持有的雷诺股份。

此外,(雷诺)或可以与日产达成一项新协议,基于更公平的股东分割。除非有所改变,否则国际间的相互指责预计仍将继续。

值得注意的是,最近有消息称,FCA与雷诺之间的合并谈判并没有彻底终结。据《欧洲汽车新闻》报道,两家车企正在寻求多种途径,探寻重启搁浅的合并计划;同时,双方还将确保合并计划获得日产的同意。

熙熙攘攘,皆为利往。一直以来,日产对雷诺-日产交叉持股比例的不平衡耿耿于怀。据相关消息人士透露,日产拟将雷诺削减其所持有的日产股份作为支持FCA与雷诺联姻的条件。

K线点评:纵观全球汽车产业,虽说企业之间兼并重组是常事,但各方之间是否真的能形成互补?如果仅仅是为了共摊成本、降低运营风险,那么可能只是短期有意义,这种结合并不长久。

雷诺-日产-三菱这个联盟目前连自己内部的事情还没有解决好,就想着扩大盟友圈子,可能会适得其反;而菲亚特-克莱斯勒目前的处境也不是太好,产品竞争力不足,新技术领域目前乏善可陈,这都不是结盟就能解决的问题。相反,该瘦身的瘦身,该淘汰的淘汰,改变卖的变卖,也许不失为一个好选择。


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