新康界:我们为什么继续看好东阿阿胶

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2019-07-18 · 22:23
[ 亿欧导读 ] 2019年7月15日,东阿阿胶(000423)2019年上半年业绩预告发布后引起二级市场恐慌,股价出现波动。但是,与市场的观点不同,我们依然认为东阿阿胶是一家值得长期关注的公司,东阿阿胶仍然具有长期投资价值。
东阿阿胶,东阿阿胶,股市,零售 图片来自“亿欧网”

【编者按】东阿阿胶内部这几日恐怕并不平静,公司业绩下滑的严重程度给股民心中扎了深深的一刀,也让他们股价暴跌。但新康界并不苟同市场观点,在冷静的思考过后,他们认为东阿阿胶短期内业绩遇到压力的深层次原因在于宏观经济环境预冷导致民众消费能力降低。而官方数据显示,2018年全国社会消费品零售总额增速为9%,10年以来首次出现个位数增长。

本文首发于新康界,作者新康界;经亿欧大健康编辑,供业内人士参考。


公司:短期业绩承压,长期依然看好

事实上,公司对业绩下滑早已做出预警,早在今年6月18日,东阿阿胶总裁秦玉峰就在股东大会上所说:“正处于十几年来最困难的时候”。2018年是公司渠道“重塑年”,这是短期内业绩承压的主要原因,但是从长期来看,有利于公司、行业健康稳定的发展。

市场上很多人把此次业绩下滑的原因归咎于多年来的价格上涨。一方面,原材料的上涨是不争的事实,2000年来上涨了120多倍。公司很早就预判到了原材料的变动情况,存货在2016年后就一直保持在30亿元以上。另一方面,东阿阿胶作为行业龙头,一直着力于打造公司在行业中的品牌,从而拉开与竞争产品的差距。

东阿阿胶营业收入与归母净利润从2009年的20.79亿元、3.95亿元增长至2018年的73.38亿元与20.85亿元,持续稳定的增长证明了公司管理层的能力。公司资产负债表长期低于20%,2019年一季度报表也披露公司货币基金依然达到19.26亿元,公司的稳定发展无忧。

面对行业竞争厂家的低价竞争,公司不断加大研发费用,以阿胶为核心,对产品进行升级。公司目前已开发出阿胶速溶块等多个新产品,产品梯队不断丰富。公司管理层对未来的发展充满信心,回购计划已经启动,另外,公司大股东华润医药(03320.HK)也表示不排除未来进一步增持可能性。

行业:标准建立刻不容缓,从估值看公司依然具备投资价值

行业标准的缺失是阿胶行业发展的瓶颈,因为没有标准,阿胶的质量也难以界定。竞争环境恶劣是公司业绩承压的主要原因,行业标准急需出台。

我们统计了我国中药代表企业在最新估值与近10年净利润的复合增长速度,东阿阿胶作为拥有稳定业绩增长的公司,公司13倍的市盈率与其他企业相比明显低估。

宏观:深层次原因在于民众消费能力下降,健康中国需要国内优秀品牌

东阿阿胶短期内业绩遇到压力的深层次原因在于宏观经济环境预冷导致民众消费能力降低。官方数据显示,2018年全国社会消费品零售总额增速为9%,10年以来首次出现个位数增长。

巧合的是,我国近日出台了《健康中国行动(2019—2030年)》等相关文件, 健康中国的战略需要中药参与。而阿胶作为与人参、鹿茸齐名的“中药三宝”之一,被历代医药学家推崇为补血圣药,滋补上品,无疑有能力为健康中国的战略做出自己的贡献。健康中国需要东阿阿胶这样的行业品牌支撑。

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