巴斯夫业绩预警飞出“黑天鹅”,化工业衰退期来了?

新制造综合
化工信息周刊
周小刊
2019-07-20 · 11:30
[ 亿欧导读 ] 据外媒消息,巴斯夫的盈利预警表明,全球石化行业的增长正在大幅放缓,并且将在今年下半年持续,分析人士表示,受贸易战、经济增长减速、新增产能投产、中国需求放缓等因素影响,全球化工业陷入衰退期几乎已经不可避免。
化工,化工行业,巴斯夫,贸易战 图片来自“123rf.com.cn”

据安迅思巴塞罗纳7月12日消息,巴斯夫的盈利预警表明,全球石化行业的增长正在大幅放缓,并且将在今年下半年持续,分析人士表示,受贸易战、经济增长减速、新增产能投产、中国需求放缓等因素影响,全球化工业陷入衰退期几乎已经不可避免。

巴斯夫业绩预警

7月9日,这家德国化工巨头警告称,由于工业生产明显低于预期,对产量和利润率产生了负面影响,第二季度不包括特殊项目的息税前利润(EBIT)将下挫47%。巴斯夫公司特别强调了汽车行业,2019年上半年全球汽车行业下滑6%,全球最大汽车市场中国下滑13%。分析师估计,巴斯夫对汽车业务的敞口约占其销售额的20%。农药行业也出现下滑,尤其是在美国市场。异氰酸酯价格的大幅下跌和裂解装置的计划停工检修也影响了巴斯夫公司第二季度的业绩。

巴斯夫将全球经济增长和工业生产放缓归咎于贸易战。巴斯夫预测,今年全年公司不包括特殊项目的EBIT将下降30%,而此前预测将增长1-10%。新的盈利估计可能使今年巴斯夫的业绩回到2008年金融危机时的水平。

化工行业高管们曾将希望寄托在贸易战的解决方案上,但尽管美中双方在7月初承诺将继续谈判,但目前仍看不到解决方案。

由于2019年第一季度遭遇了化工产品销售和利润率下降的困境,巴斯夫等许多全球化工公司将全年预测建立在下半年经济复苏的基础上。巴斯夫现在放弃了这一希望,我们可以预期,全球其他化工公司也会效仿巴斯夫下调今年全年的业绩预测。

经济放缓导致需求下滑

安迅思市场报告显示,几个月来,主要的化工价值链的需求不断下降。巴斯夫认为这种情况将持续到下半年。美中贸易战削弱了全球市场人气,导致需求下降,因为消费者在购买汽车和电子产品等大额商品时犹豫不决。

7月初发布的最新采购经理人指数(PMI)数据显示,中国经济陷入收缩,而欧洲(全球经济最疲弱的地区)连续第五个月下滑至47.6点。制造业PMI是制造业活动的关键指标。PMI高于50表明经济在扩张,而低于50则表明经济在收缩。只有美国的PMI仍高于50,但正迅速失去增长动力,已降至51.7。正如PMI所显示的,由于贸易战的直接和间接影响波及整个经济,全球没有哪个地区能够幸免于经济下滑。

在供应方面,产能的增加正在令一些化工价值链出现供应过剩的状况,尤其是在2019年即将大量投产的美国以乙烷为原料的产能,如乙烯和聚乙烯(PE)。

2017年至2019年,美国将有8套新建裂解装置陆续投产,乙烯产能将增加1080万吨/年,增幅38%。同期PE产能将增加650万吨/年,增幅达41%。

安迅思数据显示,化工生产利润率一直在下降。第二季度结束时,主要石化产品和塑料产品的利润率同比出现大幅下降。今年头6个月,原料成本同比下降,但因为终端使用市场的萎缩,企业无法保持定价权。

中国信贷收紧影响

安迅思高级顾问约翰·理查森认为,自2018年初中国开始大规模收紧信贷以来,主要化学品市场一直在下滑。随着贸易战愈演愈烈,增长放缓的势头从2018年年中开始加快。安迅思的数据显示,中国化学品需求放缓,化学品和原材料成本价差缩小,贸易流动发生变化。

理查森指出:“化工行业明显正走向严重衰退的迹象出现已经有较长时间了,因此投资者不应对巴斯夫的业绩感到意外。即将到来的衰退会有多严重?在我看来,衰退会很严重,因为化工行业没有备选方案。”

理查森补充称,2009—2017年,由于过度负债,中国的需求被人为夸大,而全球化工企业对中国市场需求的依赖过于严重。中国未来的需求也极易受到日益增长的人口压力的影响,独生子女政策导致中国人口老龄化,进而拖累经济增长。

咨询公司International eChem公司董事长保罗•霍奇斯(Paul Hodges)表示,巴斯夫的最新盈利预警证实了自去年秋季以来显而易见的下降趋势。化工企业一直依赖央行的进一步刺激来提振经济增长。但他表示,事实证明,针对人口结构的影响,刺激计划是无效的。

衰退几乎不可避免

霍奇斯表示:“全球化工行业现在需要为几乎不可避免的衰退做好准备。虽然我们现在还不知道这次衰退会带来多么严重的后果,但我们不得不担心,在化工企业债务从未像现在这么高的时候,业绩下降带来的冲击可能会很大。”

霍奇斯敦促化工企业高管们直面贸易战争、油价波动和可持续发展带来的重大不确定性。在欧洲内部,10月底极具破坏性的英国“无协议退欧”(no-deal Brexit)的风险现在高得令人不安。

投资银行杰富瑞股票分析师预计,除了巴斯夫提到的非计划停工和裂解装置利润率受到的压力以外,其它不利因素也将影响到该公司。这些因素包括严峻的去库存化,尤其是在较长的价值链中,可能也会波及第三季度的业绩。

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