科创板鸣锣开市:李强与易会满共同敲锣

科创解读
中国证券报
李若愚 宋兆卿
2019-07-22 · 14:36
[ 亿欧导读 ] 经过200多天的砥砺奋进,中国资本市场迎来了又一历史性时刻——万众瞩目的科创板市场今日正式开市交易!
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经过200多天的砥砺奋进,中国资本市场迎来了又一历史性时刻——万众瞩目的科创板市场今日正式开市交易!

25家科创板“新秀”、近150家申报企业、中国科技行业奋斗者、资本市场从业者,在今日早间等到了科创板的一声锣响。

在今日早间的科创板首批企业上市仪式上,上海市委书记李强和证监会主席易会满共同敲锣

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       上海市委书记李强和证监会主席易会满共同敲锣   摄影:车亮

二级市场交投方面,今天上午科创板首批25只个股整体交投有序,市场表现良好。尤其在早盘集合竞价结束时,首批25只上市的新股中,有多达18只股票翻倍(涨幅超过100%),更在很大程度上显示出科创板投资者对于首批科创板企业科技创新实力和成长性的高度认可。

科创板首批企业上市仪式在上交所隆重举行

7月22日的上海证券交易所,到处都是喜庆艳丽的红色,充满了喜悦的气息。从早晨7点半开始,上交所大堂就人头攒动,上市公司、中介机构、上市公司所在地政府官员等纷纷在上交所大堂展示屏之前合影留念。

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企业代表签署上市协议  摄影:车亮

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科创板开市锣   摄影:车亮

上午9点半,开市锣声响起,首批25只科创板股票开始在上交所交易,科创板正式开市。这一声锣响,标志着中国资本市场进入一个崭新时代!

市场表现良好 多只股票临停

截至早盘集合竞价结束,首批25只上市的新股中,有多达18只股票翻倍(涨幅超过100%),4只股票涨幅超过200%,共计有N安集等6只股票开盘股价涨破100元整数关口。在成交量方面,共有9只股票集合竞价成交金额超过1亿元,其中集合竞价成交金额最大的股票N通号开盘成交5.36亿元。

整体来看,今天上午科创板首批25只股票整体交投有序,市场表现良好在很大程度上显示出科创板投资者对于首批科创板企业科技创新实力和成长性的高度认可。

科创板大盘3.jpg

早盘,市场出现了9只股票较开盘价大幅上涨30%的现象。有投资者认为,这一现象造成了盘中连续交易的多次中断,担忧其对科创板股票的交易产生影响。为此,记者采访了厦门大学金圆研究院副院长、上海市金融工程研究会理事攀登教授。

《科创板股票异常交易实时监控细则》规定:无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%和60%时,实施盘中临时停牌,单次盘中临时停牌的持续时间为10分钟。攀登教授认为,从本质上看,科创板临时停牌制度更类似于境外成熟市场普遍采用的针对个股的价格波动调节机制,如德国的价格波动调节机制、香港的市场波动调节机制等。虽然各市场的价格波动调节机制具体做法所差异,触发条件不尽相同,但基本做法都是当股价波动达到触发条件后,暂停连续交易,设置较短时间(2至5分钟)的冷静期,冷静结束后恢复正常交易。从境外实践情况及学术研究成果来看,引入价格波动调节机制,可以有效冷静投资者情绪、缓和临时性波动、降低市场风险。

“当前的科创板临时停牌制度是在无涨跌幅情况下保障市场运行平稳、避免股价大幅波动的重要手段,能够在不影响正常交易的前提下向投资者提示交易风险,抑制非理性操作,切实保护中小投资者利益,因而广大投资者不必为此恐慌。”攀登说道。

需要投资者关注的是,多只股票多次触发临时停牌反映的是上市首日股价波动剧烈,其本质原因在于我国股市供需不平衡,尤其首批科创板股票相对稀缺,上市首日需求旺盛但供给严重不足,导致股价极易被炒高和操纵,从而暴涨暴跌,多次触发临时停牌。相信随着科创板上市公司家数的不断增加,新股上市首日出现临时停牌的情况虽然仍会发生,但将逐渐成为常态,广大投资者也会对临停的规则了然于心。

上交所提示了这些风险

上交所在上周末的答记者问中表示,在借鉴境外成熟市场经验基础上,相比主板交易机制,在科创板引入一系列创新交易机制安排,投资者需要重点关注以下四方面变化。

一是放开/放宽涨跌幅限制。与主板不同,科创板股票上市前五日不设涨跌幅限制,之后每日涨跌幅由主板的10%放宽至20%。放宽涨跌幅限制的主要目的是为了让市场充分博弈,尽快形成均衡价格,提高定价效率。需要注意的是,在新股上市初期,股票日内波动可能会较主板显著加大,建议个人投资者审慎参与,切忌盲目跟风。

二是引入价格申报范围限制。科创板此次引入的“价格申报范围限制”,即在连续竞价阶段,限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%;卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。比如,某只股票当前最优买入申报价格为10元,则卖出申报价格不得低于9.8元;或者当前最优卖出申报价格为10元,则买入申报价格不得高于10.2元。需要注意的是,因价格变动较快以及行情延迟等原因,部分投资者填报的订单价格可能会因超出上述价格申报范围而出现废单。对于希望尽快成交的投资者,建议使用本方最优或者对手方最优市价订单。

三是优化盘中临时停牌机制。结合科创板企业特点,上交所对A股已有的临时停牌机制进行了两方面的优化,一是放宽临时停牌的触发阈值,从10%和20%分别提高至30%和60%,以避免上市首日频繁触发停牌;二是将两次停牌的持续时间均缩短至10分钟。需要注意的是,在盘中临时停牌期间,投资者可以继续申报或撤单,但是不会实时揭示行情。停牌结束后,交易所会对现有订单集中撮合。

四是市价订单设置了保护限价。投资者下市价订单时必须同步输入保护限价,否则该笔订单无效。对市价订单设置限价保护主要出于以下两点考虑:一是在市场流动性差的情况下,可以防范因市价订单带来的价格大幅波动,也为投资者控制下单成本提供了保护工具;二是有助于券商在无价格涨跌幅限制的情形下,对市价订单作资金前端控制。

此外,科创板还引入了盘后固定价格交易,新增了两类市价订单类型,优化了融券机制,提高了最小报单数量。

上交所:理性投资、科学决策

上交所还提示,科创企业往往具有业绩不确定性大、估值难度高等特点,因此,在新股上市初期其二级市场价格波动往往较大。从境外市场来看,新股上市初期也存在较大波动。2019年上半年,纳斯达克新股上市前20日,日涨幅最大达到316.5%,日跌幅最大为52.0%。香港主板新股上市前20日,日涨幅最大为218.6%,日跌幅最大48.0%。

从个股情况来看,比如去年9月在纳斯达克上市的蔚来汽车,发行价为6.26美元,前三个交易日一度上涨至13.80美元,涨幅达120.44%,但此后开始大跌,在10个交易日内跌破发行价。又比如今年5月在纳斯达克上市的瑞幸咖啡,在经历了首日52%的暴涨后一路下跌,并在第五个交易日跌破发行价。

科创企业因其科技含量、企业发展模式都与传统企业有所不同,因而投资者在对科创企业进行投资价值判断的时候也应脱离此前单一的“唯市盈率论”,根据企业的不同模式寻找到最适合的价值判断指标,进行多维度审视,做多角度验证,理性投资、进阶投资。

同时,上交所也呼吁市场机构,摒弃割韭菜的交易方式。基于企业基本面进行判断,理性投资,科学决策。进一步凝聚共识,形成合力,共同爱护科创板,落实国家战略、维护改革成果。

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