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直击科创板|历时七月,江苏北人距科创板上市仅差临门一脚

工业机器人自动化
亿欧
倪霞
2019-10-25 · 22:00
[ 亿欧导读 ] 10月23日,江苏北人机器人提交科创板注册申请。10月16日,科创板上市委第 32 次审议会议通过,同意江苏北人机器人系统股份有限公司发行上市。历时七月,江苏北人距科创板上市仅差临门一脚!
1科创板,科创板,工业机器人,自动化 图片来自“Unsplash”

10月23日,江苏北人机器人提交科创板注册申请。10月16日,科创板上市委第 32 次审议会议通过,同意江苏北人机器人系统股份有限公司发行上市。

早在3月22日,上交所受理了江苏北人上市申请,4月4日,进入问询阶段,10月16日,正式通过上市委会议。历时7个月,江苏北人机器人离科创板仅一步之遥。作为科创板首批受理九家企业之一,江苏北人的上市之路可谓曲折。不仅上市之路经历漫长等待,核心技术更是备受质疑。

招股书显示,公司主营业务为提供工业机器人自动化、智能化的系统集成整体解决方案,处于工业机器人整个产业链的下游环节。公司主要提供柔性自动化、智能化的工作站和生产线的研发、设计、生产、装配及销售。

具体说来,工业机器人系统集成,就是在实际应用场景中,对工业机器人进行二次应用开发并集成相关工艺设备、制造工艺及软件等完整系统的调试开发。

机器人系统集成,究竟有没有技术含金量?

近年来,随着人口红利丧失,制造业皇冠上的明珠——工业机器人迅猛发展。我国作为世界制造业大国,机器替人需求巨大。自2013年至今,我国连续6年保持全球最大工业机器人市场,且销量和市场增速稳居世界前列。

实际上,工业机器人发展最重要的两部分包括:机器人研发、机器人集成。前者包括关键零部件、控制系统等的研发,保证工业机器人可靠运动;后者是在实际应用中,针对现场的机器人系统集成开发,使机器人符合场景需求、稳定可用。工业机器人本体是机器人产业发展的基础,下游机器人系统集成是工业机器人工程化和大规模应用的关键。上下游协同,机器人行业才能发展长远。

在全球化趋势下,分工已经成为一种常态,很少有企业包揽一个产品生产全过程。而现阶段,我国工业机器人企业大多以系统集成为主, 通过外购或贴牌单元产品,为客户提供交钥匙工程。

值得一提的是,据世界机器人协会IFR数据,机器人系统集成市场规模约为机器人本体市场规模的3倍。由此可见,机器人集成具有一定的行业属性和壁垒,未来发展空间巨大。

据招股书,江苏北人机器人,主要提供“产品+技术+服务”的系统集成,其核心技术主要为柔性精益自动化产线设计技术、先进制造工艺集成应用技术、产线虚拟设计与仿真技术、工业控制与信息化技术、生产过程智能化技术。

作为科创板最早受理的九家企业之一,至今仍未成功“着陆”,一个重要原因是是其系统集成技术一直备受质疑。系统集成技术究竟有没有含金量,系统集成是否有不可替代的技术优势,行业中一直存在争议。

其实,相较机器人本体仅需关注自身技术,机器人系统集成需要覆盖产品设计能力、对终端客户应用需求的工艺理解能力以及相关项目经验等。

并且,现阶段大多工业机器人不具有规范操作的能力,机器人一旦换了生产线就需要重新设计生产实施方案,机器人系统集成可以提供适应不同应用领域的标准化、个性化成套装备。

此外,机器人不同的应用场景需要相对应的技术人员操作,比如焊接机器人需要焊接方面的工程师进行操作,集成商更能储备更多的人才。

营收净利双增长,资产竟半数来自负债?

除核心技术外,企业能否保持持续的盈利能力至关重要。

据招股书,2016年—2018年,江苏北人机器人的营业收入分别为3.90亿元、6.33亿元、7.35亿元,净利润分别为1.86亿元、3.20亿元、3.89亿元。

2016-2018年江苏北人营收及净利润

就财务数据来看,2017和2018营收增长分别为37.3%和64.5%,净利润增长分别为39.1%   48.1%,公司营收和净利润都保持了较高增长,具有稳定的盈利能力。

并且,2017年和2018年两年内,江苏北人的累计净利润超过了5000万元,符合 “最近两年净利润市值均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币一亿元”的上市标准。

那么,江苏北人缘何有如此高的利润?其主要收入来源及构成如何呢?

据招股书,凭借柔性自动化、智能化的工作站和生产线的研发、设计、生产、装配及销售,目前公司已在国内工业机器人系统集成及智能装备行业占据一席之地,尤其在汽车金属零部件及高端装备制造业智能化焊接领域有较大优势。

而其收入,主要来源于工业机器人系统集成及工装夹具收入。而这些业务,属于智能装备的细分领域。

2016-2018年江苏北人主营业务收入构成

但据笔者观察,尽管营收净利成绩亮眼,江苏北人机器人资产负债率较高且研发投入占比极小。

2016-2018年江苏北人资产总额及负债率

资产负债率较高,财务风险相对较高,可能带来现金流不足时资金链断裂,存在不能及时偿债,从而导致企业破产风险。

但江苏北人的高资产负债率,也有可能是由应付款项较多引起的。因为在通常情况下,系统集成商通常需要垫付资金,如果几个项目同时进行或单个项目金额太大,就会存在资金压力,此时就需要大量资金填补空缺。而此次冲刺科创板,募资资金的主要用途就是研发、智能化生产线项目及补充流动资金。

就研发投入来看,其三年研发投入均在5%以下,研发投入不足,这对于企业持续发展极为不利。现阶段,智能装备行业正处于快速发展期,及时研发并推出符合市场需求的产品是智能装备企业保持持续竞争力的关键。如果公司的技术开发和产品升级不能及时跟上市场需求的变化,将对公司市场竞争地位产生不利影响。

据招股书,江苏北人主营业务毛利率分别为 26.15%、25.73%、24.90%和 25.20%。硬件产品价格逐年下降、利润也越来越薄,仅靠项目带动硬件产品的销售模式已经成为过去时。若未来市场竞争加剧,而其未能有效提升市场竞争力,则很有可能导致公司毛利率出现下滑。

系统集成的壁垒相对较低,竞争者进入的可能性较大。若要保持持续的竞争力,除集成技术的积累,企业更应该重视机器人技术研发,不断增强自身技术研发实力,减少对上游厂商依赖,以求长远发展。

未来企业的发展,既需要资金支持,更要坚持技术驱动为先。市场瞬息万变,能否实现企业快速发展并保持基业长青,须得依靠持续的技术研发及科学的企业管理。


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