科创板“四连问”:为“硬科技”企业扫平障碍

综合科技
河马财经
米菲
2019-11-05 · 19:25
[ 亿欧导读 ] 针对科创板设立的影响和效果,本文提出并回答了四个问题,证明科创板设立的意义和价值。
科创板,科创板,上市,硬科技,科创 图片来自“Unsplash”

问题一:科创板的设立是否在科技创新领域的投资中起到了引领和示范效应?

资本市场的基本功能是服务实体经济,建立科创板这一全新版块的首要目标是以资本促进我国科技创新企业的发展,掀起全国的创新热潮。

科创板从提出、筹备到落地一直广受大家关注,吸引资金向科技创新企业倾斜,提升科研人员的创业意愿,激发全民对科技创新的热情,同时也利用市场的力量倒逼相关部门在支持科创领域的进一步深化改革。

对私募股权投资机构的调研数据显示,科创板引导股权资金投向中早期企业,57.69%的受访者认为科创板使企业上市融资阶段提前,降低了股权投资风险,投资机构会将投资阶段前移,有助于创新创业企业获得融资支持。

同时,科创板确实提升了机构投资“硬科技”企业意愿,75%的受访者表示科创板开市鼓励资本、创投企业向更具技术含量、科技含量的“硬科技”产业倾斜,有助于加速科技成果转化和产业升级发展。

根据wind基金成立情况统计,2019年科技主题基金成立38只,较前五年有大幅提升。科创板成功吸引资金向科技领域倾斜。

科技主题基金成立数量

科技主题基金成立数量

百度搜索指数显示,互联网上对“科创”一词的搜索热度在去年11月5日宣布后有大幅度提升,且近一年来看一直居高不下,社会各界对科技创新的关注度保持在较高水平。特别是7月22日科创板开市当日,网民的搜索量达到空前高度。

2019年1月,广东省人民政府印发关于进一步促进科技创新若干政策措施的通知,2019年3月,科技部会同教育部研究制定了《关于促进国家大学科技园创新发展的指导意见》,浙江省2019年7月出台《关于支持和鼓励高校科研院所科研人员兼职创新创业的指导意见(试行)》。

科创板的设立及全国科技创新的火热度推动了我国科研落地发展及地方政府的科技创新深化改革。

因此,科创板很大程度上发挥了对科技创新的引领和示范作用。‍

问题二:科创板作为注册制改革的试验田,开板已满百日,注册制试点以及其他制度改革的落地情况和实施效果怎样?

科创板已展现上市标准的多样性以及对重点支持领域的专一性。已申报的168家企业涉及所有上市标准及特殊表决权和红筹标准,亏损的泽璟生物成功过会,更加表明科创板上市制度的多样性具有落地性。

从申报企业的行业领域来看,全部为高新技术产业和战略性新兴产业等的“硬科技”企业,坚守科创板的定位与使命。

申报企业的行业领域

申报企业的行业领域

注册制下企业上市进程提速,提高了上市可预期性。科创板企业从受理到首发上市的平均天数(自然日)为138天,最短为97天,最长215天,较主板和创业板动辄以年计算的上会排队时间有巨大改善。

科创板的投资者适当性管理很有必要,保障市场平稳运行。一个健康运行的市场并非没有波动,而是从机制设计上保障中小股东的合法权益。

以上市首日价格为基础,现阶段股价平均回落23.22%,甚至有的超过50%,但投资者对相关风险有充分认知,市场情绪相对稳定。由此来看,投资者适当性管理保障了市场交易秩序。‍

问题三:科创板已上市公司的质量和科技含量如何?

科创板的一个主要特点是研发型公司居多。已上市或申报材料的企业中,研发费用占营业收入的比例平均达到10.39%,明显超A股平均的4.5%和创业板的7.9%。

同时,科创板企业的成长性普遍高于A股:归母净利润两年复合增速数据,有过半公司超过50%;三年营收复合增速方面,也有近半数公司超过50%,大多数集中于20%~70%区间。

“硬科技”公司往往存在研发周期长、研发难度大、研发风险高的特点,因此这类企业通常具有股东人数较多、主要以期权为激励手段、持续的研发投入导致企业持续亏损、未分配利润为负、政府补贴多等特点。

科创板在制度设计时,充分考虑了上述特点,为“硬科技”企业的上市扫平了障碍。也有市场专家则认为,目前科创板的科创属性是有,但是它科技的硬度高不高,自主研发比例大不大更值得关注,因为未来自主可控、进口替代是一个方向。‍

问题四:科创板并试点注册制改革有哪些经验可以复制和推广?

市场普遍认为,科创板注册制有两大特点,第一是以充分的信息披露为核心,第二是发行、监管环节等一系列制度创新。充分的信息披露是注册制的前提,市场化制度是注册制顺利实施的保障,两者缺一不可。

在上市前实施公开透明的问询机制是充分的信息披露的一个必要举措。在问询过程中,拟上市企业对市场关注的各类问题进行详细披露,充分揭示了风险。

往往经过多轮问询,也解答了投资者对公司历史、财务以及未来发展的的一系列疑虑。经过问询,部分公司对申报材料进行了修正,有些撤回了材料,这些都是顺利实现注册制、保障投资者合法权益的必经过程。

未来,A股其他板块的改革创新中,可以借鉴科创板引入市值指标,以提高对企业的包容度;进一步提高再融资审核标准的包容度;

设置明确的审核周期,给企业和中介机构明确预期。让注册制发行成为证券市场通行的制度,将有利于资本市场健康发展,真正让市场在金融资源配置中发挥决定性作用,增强资本市场对实体经济和科技创新的支持力度。

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