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变道2C,优信能否成功“超车”?丨亿欧读财报

汽车流通
亿欧
曾乐
2019-11-28 · 19:02
[ 亿欧导读 ] 2B变道2C的优信,能否在赛道中脱颖而出?这或许是一场需要用市场和时间来检验的“拉锯战”。
优信,优信二手车,汽车流通,财报 图片来自“特定授权”

作者丨曾   乐

编辑丨杨雅茹 

得益于2C“全国购”业务的发展,优信在三季度中的表现有所好转。

11月27日,二手车电商平台优信公布了其截至2019年9月30日的第三季度未经审计的财务报告。财报显示,在考虑助贷业务剥离的影响后,优信2019年第三季度总营收4.61亿元,同比增长33.4%,超出市场预期;优信非公认会计准则(non-GAAP)调整后的净亏损为2.68亿元,同比收窄48.3%。

此前优信股价长期低迷,投资者信心逐步丧失,此次其Q3财报的良好表现,像一剂镇静剂挽回了部分投资者的信心。

财报发出当晚,优信盘前一度涨超6%,开盘价2.71美元/股。财报发布次日,优信收盘价2.68美元/股,涨2.68%,总市值约7.87亿美元。不过,这与优信上市当日的29.7亿美元市值相比,仍蒸发了约21.83亿美元。

优信收入与亏损

2C“全国购”业务为优信带来了一定利好消息,但营收增长的亮眼,却无法掩盖优信高额运营支出、持续负债、现金流压力大的事实。

01 做2C“坚定者”

2015年起,起步于二手车B2B拍卖业务的优信,发力C端业务,推出B2C品牌“优信二手车”,后延展至新车销售、汽车物流、售后服务等板块。三年后,优信将发展重心直接转向2C交易。2019Q3财报显示,优信2B业务的GMV(商品交易总额)同比下降64.1%至15.37亿元。

优信正通过加大2C业务投入等措施提振业绩,这也成为优信未来发展的重要战略。优信集团创始人、董事长兼CEO戴琨也曾表示,“2C业务增长潜力更大,特别是在跨区域交易方面。”

在2019年第二季度财报中,优信就已考虑助贷业务剥离的影响,专注2C业务。优信方面曾对亿欧汽车解释称,“公司之前有公告,将助贷业务剥离给Golden Pacer,所以从P&L以及B&S表格都已经将相关的收入、成本等剥离。与2018Q2做对比时,我们也对相关数据进行了重新梳理,以保持统计口径一致”。 

在优信的重点布局下,近一年来,其2C业务收入在其总收入的平均占比已超70%。 

优信收入构成

财报显示,2019年第三季度中,优信2C业务营收3.275亿元,同比增长246.9%;2C交易量增至23566,同比增长107.3%。优信方面表示,2C全国购业务已实现连续七个季度增长。

不过,亿欧汽车通过梳理数据发现,2C全国购业务增速较为缓慢。2019Q3财报显示,优信该业务营收额仅比上季度提升0.06亿元。 

优信全球购业务营业额

由于二手车非标准化大宗商品的性质,其常受区域消费差异、物流等问题的制约。因此优信于2017年推出面向C端的跨区域性二手车销售业务“全国购”,打破了二手车只能在本地交易的局限性。 

自上季度起,优信开始在财报中单独披露全国购业务的相关数据,这也彰显着优信对该业务的重视程度。曾经,戴琨把“全国购”业务喻为“理想中的金矿”。而如今的优信,明显想把“全国购”2C业务作为其力挽颓势的一大着力点。

02 优信的“野心” 

财报显示,剥离助贷业务后,优信2C业务的主要收入来源为佣金收入和增值费用。 

其中,前者与“中介费”类似,按汽车销售价格的一定比例向消费者收取的费用;后者则指的是保险、保修等增值服务费用。 

优信2019Q2和Q3财报显示,剥离助贷业务后,其近两个季度的佣金收入均高于增值费用。不过,两者差距趋于减小,增值费用颇有“追击”之势。

由此可见,优信并不甘心只做线上“二手车中介”,增值服务或成优信未来营收重点内容。

不过,就目前看来,优信想要做好“增值服务”,还需花费更多心思。

据《中国质量万里行》此前报道,截至2019年2月25日,收到关于优信二手车投诉59条,被投诉的主要问题为:买到了“问题车”无法退款、贷款方式与约定不符等,用户购车体验并没有宣传那样光鲜亮丽。 

但优信对此一直持否认态度。而在2C业务方面颇具信心的优信,能否如愿实现一路逆势增长?

伴随着二手车限迁政策取消,二手车跨区域流通市场得到快速发展,异地价格差异的被破除,优信可以说是在一定程度上享受到了二手车市场新的红利。 

但“全国购”业务并非优信一家,同行业其他企业也在着手相关业务。由此看来,伴随着市场竞争愈发激烈、市场玩法走向多样化,优信洗好的全球购业务“一手牌”或将被更多玩家打乱。而二手车平台推出“全国购”业务后,维护“车源”管理、确保“车况”质量也成为不小的挑战。 

相较此前财务表现,通过加大2C业务投入,优信挽回了一定颓势。但持续亏损之下,优信尚未跨过盈利平衡点。想要给予资本市场足够信心,优信仍存“忧虑”。

03 光环失效?

“二手车电商第一股”光环之下,优信似乎也并不能“高枕无忧”。

在过去相当长的一段时间内,优信一直在忧心于股价的下跌态势。遭受“恶意做空”事件也一度成为优信的“至暗时刻”。受此影响,优信股价一度跌超50%,当日市值蒸发3.85亿美元。

除了来自股价的“忧虑”,优信在运营支出、负债、现金流方面均背负着不小的压力。

在2018年第三季度至2019年第三季度中,优信的运营支出高达48.65亿元。通过梳理数据,亿欧汽车发现,在过去3年里,优信在营销支出方面累计花掉超50亿元。

不过,自2019年第二季度起,优信便已试图通过“降本”从而终结烧钱的窘境。在2019年第二季度中,优信的运营支出为5.77亿元,同比减少58%。

最新财报显示,优信三季度的总运营支出为5.10亿元,同比减少63.73%。亿欧汽车通过梳理发现,这主要得益于“销售和营销”、“一般和行政”费用的同比大幅下降。

优信总运营支出

在业务快速发展背后,优信偿债压力也与日俱增。

亿欧汽车通过梳理数据发现,在2018年第三季度至2019年第三季度期间,优信的资产负债率持续增长、居高不下。在2019年第三季度中,优信的资产负债率高达78.51%,为近一年最高点。由此可见,优信正在通过持续对业务方面的金额投入,换取业务快速发展,但也带来了巨大的偿债压力。 

优信资产负债率

亿欧汽车通过梳理财报与公告信息发现,“可转债”是优信当前主要债务。

近一年半时间内,优信连续三次发行可转债。在经历二次发可转债募资及剥离金融业务后,截至2019年6月30日,优信可转换债券为15.81亿元、长期借款为2.93亿元。2019年7月,优信向Pacific Bridge出售可转债,新增3.5亿元。至此,优信累计的长期债务(含可转债)金额已超22亿元。 

负债之下,持续巨亏的优信甚至需要“卖血求生”。 

2019年9月30日,优信再度发布公告称,已经变相出售业务给Golden Pacer,从而换取了1亿美元(约合人民币7亿元)的资金储备与若干股权。

即便通过卖掉部分业务换取资金,其现金流表现仍不乐观。财报显示,截至2019年9月30日,优信的现金及现金等价物约为6.27亿元,同比减少7.4%。

优信现金及现金等价物

虽然优信CFO曾真在财报中称“剥离与贷款便利化相关的业务已大大降低了现金需求。”但在业务转型期间,优信缺钱的地方还很多。

而在财报结尾,优信也对业务做出了预计:考虑到公司剥离与贷款相关业务的业务,2019年第四季度总收入预计在5.4亿元至5.6亿元,持续经营产生的非美国通用会计准则调整后,亏损将在1.5亿元至1.7亿元。 

谈及未来,戴琨在财报中表示,“鉴于二手车行业在逐渐消化政策变化的影响时通常表现出弹性,且符合新排放标准的二手车库存在市场上越来越多,有信心继续保持强劲势头并在即将到来的年底高峰季节,延续在线交易量的增长轨迹。” 

乘联会最新数据显示,二手车销量仍呈现出增长态势。2019年1-9月,全国二手车累计交易量为1058.5万辆,同比增长4.32%。同期,全国二手车累计交易金额为6670.5亿元,同比增长5.79%。

但不可否认的是,二手车市场正由“蓝海”变为“红海”,市场集中度越来越高。2B变道2C的优信,能否在赛道中脱颖而出?这或许是一场需要用市场和时间来检验的“拉锯战”。

编辑:杨雅茹

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