财能科技
认证作者 财能科技

3

文章/篇

5.9万

阅读/次

拜访信息

为了给您提供更快更好的服务,在获取作者联系方式前,想对您有个简单了解. 邀请您填写如下信息

提交成功

非常感谢您的配合,我们的作者会尽快通过您的微信,
请耐心等待~

微信号

15701235851

再谈瑞幸:上市公司财报里的最大问题是什么?

财能科技
2020-06-10 · 10:13
[ 亿欧导读 ] 上市公司因为分布在不同板、不同行业、处于不同的发展阶段,要说它们的财报里面有哪些问题,很难一言以蔽之
瑞幸咖啡,财报,中概股,造假

作者:财能科技,图片来自“亿欧网”

财务报表中隐藏了多少企业的秘密?为什么浑水等做空机构能结合财务报表看出一些中概股企业的致命问题?为什么一些看似稳健的企业会突然爆雷?财能科技创始人成艳华对话财政部会计名家张新民,先来谈谈上市公司财报里的普遍问题,以及瑞幸咖啡。

上市公司财报里的最大问题是什么?

成艳华:疫情之下,国内外的资本市场发生了剧烈波动,各公司的最新财报也已陆续出炉。根据您的研究,国内上市公司的财务报表普遍存在哪些问题?

张新民:

上市公司因为分布在不同板、不同行业、处于不同的发展阶段,要说它们的财报里面有哪些问题,很难一言以蔽之。但我看到了一个比较普遍的倾向,那就是相当多的上市公司已经失去了初心,或者说初心已经变了。我们常说“不忘初心”,随着企业规模和战略的调整,初心当然会动态变化。但很多公司上市融资后,初心变化地比较被动。

首先是一些企业会为了完成当初的承诺而做一些有违初衷的事情。比如某些原来聚焦于高科技的企业发现科技之路不是很好走,或者当新的股东进入之后,尤其在上市后,受资本市场监管要求和绩效的阶段性要求的影响非常大,因此很难按照原有的初心和发展战略往前走,更多的是迁就股东和募集资金的要求,有的决策哪怕做不通也要做。

我就不点名了,某汽车制造企业,2017年以后的市场一直在萎缩,同时,它还在持续募集资金按照原有的承诺搞固定资产建设,导致固定资产越来越多,然而这并不会对公司未来的业绩加分。由于这些固定资产不能为企业的市场发挥作用,未来必然是计提资产减值损失或者减值准备,必然酿成未来的大亏损。2019年的年报显示,这家车企终于亏损了,今后它还会面临更大的亏损空间。它需要考虑的是,当最初的决定不能适应新变化,能不能进行一些战略调整?

第二是受监管的影响,一个上市公司连续亏损的话是很危险的(《证券法》规定上市公司连续亏损三年将暂停上市),所以企业不敢亏损。所以企业们至少要在已经有亏损的情况下尽量不亏损,尽量让亏损显现的时间晚一些,于是会出现很多企业在某一年不约而同的洗个大澡的现象。

我注意到的另外一个问题,那就是上市公司对募集资金使用的质量,非常让人担忧,也就是募集资金滥用。很多公司有钱以后会连续进行一些违反常识的并购,导致并购当年形成高商誉,同时当年计提巨额的商誉减值准备。比如安洁科技,本来这家公司是不错的,但它zhiyi连续一些不值得的并购,你可以去看它2017年、2018年、2019年连续三年的财报。这种不合理的收购并购,不是单独一次,而是连续多次,是用谁的资源做的?为什么说有的上市公司没钱的时候是成功的,有钱以后就失败呢?这个问题真的值得深思。还有汤臣倍健的失败并购案例,也是一样的道理。

一个人遇到的骗子是不难的,难的是总遇到骗子。如果一个企业的行为总是有重大的投资决策失误,那就不是失误了。

成艳华:亚马逊创始人贝索斯说过,如果一个人去创业,如果团队一直能保持初心,他每天能像第一天创业的时候状态就非常开心。国内的上市公司很多,很多是被资本推动的。为什么初心没有了,问题背后的原因值得思索。

免费致死?瑞幸咖啡为什么造假

成艳华:瑞幸咖啡引起了一系列的市场反应,对已经上市的公司也造成了冲击:优客工场,被迫暂停上市。好未来、爱奇艺等其他中概股公司,此前已被做空机构冲击。张校长说过一句话,造假的背后一定是有违反常识的地方。您怎么看瑞幸咖啡事件?它有哪些违反常识的地方?

张新民:

我最近刚刚发了一篇文章,对瑞幸咖啡的问题做了一些探究。瑞幸咖啡造假事件影响的是整个中概股的国际形象,甚至我们中国人的国际形象。一些已经在筹备美股上市过程中的企业因此面临了更多的不确定性,我一个香港朋友的公司要去美国上市,但现在他对能不能上市已经有点悲观了。

财报造假并不太神秘,正常的报表判断它是否造假很简单。三张报表,资产负债表是底子,利润表是面子,现金流量表是日子,如果再加第四张,股东权益变动表就是根子。既然是面子,就像女士出门前会化妆,造假的主战场,重灾区是利润表,瑞幸咖啡也是这样的。它有早期非常成功的一面,利用互联网时代下的便利用流量造势,从概念起家同时把产品也推向市场。它是怎么逐渐走向了不归路?就是从上市开始。

相当多的上市公司不是饿死了,是撑死的,烧死的。瑞幸咖啡给资本市场画了个巨大美好的前景,说中国目前的人均咖啡消费量远远不够,咖啡在中国市场潜力巨大,未来多少年之内,通过瑞幸就能让很多中国人习惯喝咖啡。这个大饼给资本市场的投资者带来了非常好的预期,成功募集了大量的资金。实际上无论是否造假,瑞幸咖啡的业绩都是亏损的,那为什么还要财务造假呢?是因为瑞幸希望能按照业绩承诺的标准去一步一步实现业绩,让资本市场的股价维持得不错,尽量推迟爆雷的时间点。如果不是浑水公司发现问题,不知道当时瑞幸的审计机构是不是也会指出问题。

报表其实就是经营状况财务成果的反映,企业的问题,或早或晚的都会反映出来。

从根本上怎么分析呢?我们看资产负债表左边和右边的关系,资产负债表左边是资产及资产推动的商业模式和产品市场,右边是负债和股东权益,是融资、资本市场。资本市场强,要求企业的业务也强。当两个市场出现极度不匹配时,商业模式必须有相应的市场利润,营业额可以有短期亏损,但必须有一个阶段性可实现的目标,达成的时候它的市场是相对偏弱的。这是资本强于产品市场的不匹配造成的必然结果。如果瑞幸募集的资金额没有那样大,完全不需要造假就可能实现阶段性的业绩目标。

另外从商业模式来讲,在互联网时代,往往是这样的:免费是A,收费是B,通过大量的免费投入造人气造流量,然后通过流量导向收费模式,最终由B形成企业的盈利模式。但瑞幸不是这样,在它的主营业务上,免费的A是咖啡,收费的B还是咖啡。当然瑞幸也尝试去做了一些区别于咖啡的收费项目和产品,但没有成功。消费者都不傻,既然可以免费或便宜地喝咖啡,为什么还要付费喝咖啡?所以一旦没有优惠券,当咖啡价格涨到一定程度,买咖啡的人就数量锐减,自然就会失去市场。按照这种方式,中国人喝咖啡的习惯很难真正培养出来。

瑞幸咖啡商业模式的不成功,根本来讲是资本市场和产品市场两个市场的不匹配造成的,一个强一个弱,最后结果,必然要通过造假来维持财报数字的平衡,让企业看起来比较强。

本文经授权发布,版权归原作者所有;内容为作者独立观点,不代表亿欧立场。如需转载请联系原作者。

各工作岗位将被AI取代的概率

选择岗位,查看结果

制图员和摄影师

87.9%

打赏支持

5
5
10
20
50
80
100
其它金额
任意赏:

参与评论

最新文章

1、 若贵平台是网站或者APP,在进行单篇原创文章转载时,需在文章标题或者导语下方,注明文章来源以及作者名称;若寻求5篇及以上的长期内容合作,需与亿欧公司内容运营部门取得联系,并签订转载合作协议。

【若贵司平台转载亿欧公司原创文章已经超过5篇,请及时与我们联系补签转载合作协议,计算时间以2019年2月10日之后为准】

2、 若贵平台是微信公众号,在进行单篇原创文章转载时,请联系亿欧公司内容运营人员进行单篇文章的白名单开通,同样需要注明文章来源及作者名称;若寻求2篇及以上的长期内容合作,需与亿欧公司内容运营部门取得联系,并签订转载合作协议。可将公司全称(简称)、公司网址、微信公众号、微信或者电话等信息发送至hezuo@iyiou.com,会有工作人员与您取得联系。

关闭

快来扫描二维码,参与话题讨论吧!

快捷登录 密码登录
获取验证码

新用户登录后自动创建账号

登录表示你已阅读并同意《亿欧用户协议》

快捷登录 密码登录

账号为用户名/邮箱的用户 选择人工找回

关联已有账户

新用户或忘记密码请选择,快捷绑定

账号为用户名/邮箱的用户 选择人工找回

快速注册

获取验证码

创建关联新账户

发送验证码

找回密码

获取验证码
账号为用户名 / 邮箱的用户 选择人工找回

未完成注册的用户需设置密码

如果你遇到下面的问题

我在注册/找回密码的过程中无法收到手机短信消

我先前用E-mail注册过亿欧网但是现在没有办法通过它登录,我想找回账号

其他问题导致我无法成功的登录/注册

请发送邮箱到service@iyiou.com,说明自己在登录过程中遇到的问题,工作人员将会第一时间为您提供帮助

账号密码登录

乐乐呵呵@微信昵称

该亿欧账号尚未关联亿欧网账户

关联已有账户

曾经使用手机注册过亿欧网账户的用户

创建并关联新账户

曾用微信登录亿欧网但没有用手机注册过亿欧的用户

没有注册过亿欧网的新用户

先前使用邮箱注册亿欧网的老用户,请点击这里进入特别通道
意见反馈
意见反馈
亿欧公众号 亿欧公众号
小程序-亿欧plus 小程序-亿欧plus
返回顶部