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特斯拉向上,蔚来汽车向前

刘旷
2020-06-16 · 10:14
[ 亿欧导读 ] 市场留给蔚来的时间已经不多了
特斯拉vs蔚来,特斯拉,新能源,蔚来

作者:刘旷,图片来自“亿欧网”

特斯拉市值一路攀升,成为了全球市值最高的车企;蔚来汽车也在努力向前追赶……

近日,蔚来汽车在融资方面又有了新的动向。美国东部时间6月11日蔚来宣布了该公司发行的7200万股美国存托股票(ADS)的定价,每股代表公司的A类普通股,价格为5.95美元/ADS。据悉,蔚来将授予ADS承销商30天的选择权,以购买最多1080万股ADS。

根据这个募资要求,算上配售蔚来最终募资额度在4.922亿美元,折合人民币34亿,这已经是蔚来今年以来募集到的第四笔巨额融资。

在诸多融资中,影响最大的要数合肥市政府参与的70亿融资,但目前这部分资金还没有全部到位。不过,得益于这次融资背书,蔚来开始扫去层层阴霾,股价逐步回升,这个逆转可算是相当惊险。

虽然如此,但蔚来面临的内外部环境没有太大改变。从内部而言,蔚来依旧亏损,毛利为负且有扩大之势;外部而言,汽车市场销量下滑,特斯拉国产化加快、国内竞品公司群雄逐鹿,激烈争夺市场份额。对蔚来而言,要走好接下来的路,还要做好打持久战的准备。

蔚来仍在危险期

5月28日蔚来发布的第一季度财报,从总体来看,蔚来仍然处在危险期。

财报显示,蔚来一季度的营收为13.72亿,环比下滑51.3%,同比下滑15.9%。从亏损来看,蔚来依旧处在亏损状态,但亏损有所收窄。受疫情影响,营收缩减在情理之中。但亏损收窄,则多少算是意料之外了。

财报显示,蔚来一季度净亏损为16.918亿,环比下滑40.9%,同比收窄35.5%。这对蔚来而言,意义重大,但蔚来面临的困境并没有多少改变。

从它的财报现金储备来看,蔚来的账面现金储备仅有24亿,按照目前蔚来亏损的速度,蔚来现存资金量连两个季度的亏损都支撑不住。

蔚来通过剥离边缘业务裁撤部分人员的手段,费了九牛二虎之力裁减成本,但是也仅仅收窄了亏损,但对于仍旧亏损的蔚来而言,仍然没有脱离在悬崖边跳舞的状态。对比蔚来近两年的财务报表数据,也可以清晰的看出蔚来目前的窘境。

据蔚来的现金流量表显示,蔚来账面上的现金及现金等价物正在逐渐变少。这跟它一直以来的负毛利有极大关系。

2018年财报显示,2018年蔚来的毛利为-5.2%,2019年蔚来的毛利剔除召回电池成本之后为-10.9%。

可以看到2018年到2019年,蔚来的毛利不升反降,这让蔚来的资产负债表进一步恶化,负毛利导致蔚来卖车卖一辆亏一辆,蔚来的资产不断减少,负债不断上升。

2018年末,蔚来的总资产还有188.43亿元,总负债为106.92亿元。一年后,蔚来的资产却下降了42.61亿元,负债却增加了87亿元。到2019年它的总亏损达到了194.04亿元,资产负债率达到了133%,已经出现了资不抵债的情况,说蔚来的2019年处在悬空状态丝毫不夸张。

而按照目前的情况,蔚来现有的现金最多也支撑不多其两个季度的运营,这意味着留给它的时间不多了,它必须加速与时间赛跑。

融资融资再融资

实际上,这场蔚来与时间的比赛,从去年就开始了,但去年上半年,蔚来融资颇不顺利。直到去年9月份,蔚来才与腾讯签订了2亿美元的可转债协议,拿到了一点融资,但这对蔚来而言杯水车薪。

真正融资加速,是到了今年年后。在今年一季度,蔚来分别敲定了三次融资,募资4.35亿美金可转债,借以渡过危机。后面又跟合肥市政府签订百亿合作框架,这个融资协议完成之后,蔚来面临的外部压力才有所减小,但蔚来依旧缺钱,却是事实。

原因是合肥市政府的钱属于国资,国资对产业的规模和效果向来要求更高,合肥的钱并不好拿。换言之,合肥市政府的融资需要蔚来达成条件才能够拿到。在未能达成条件之前,蔚来依旧得自谋生路。

按照合肥市政府的条件,蔚来需要满足如下条件:

首先,需要在合肥设立“蔚来中国总部”,项目初步计划融资145亿;其次,蔚来需要规划建设总部集研发基地(10亿元)和第二生产基地(15亿元)。

其次,要求蔚来中国要在2020年上半年上市3款车型,营收148亿元;再次,2024年上市6-8款车型,营收1200亿元,2020年至2025年总营收4200亿元。最后,将来蔚来中国还需要在2025年之前在科创板上市。

这些条件除了条件一和二之外,其他条件实现起来难度都不小。举个例子,就拿营收来讲,2019年蔚来的全年总营收不过78亿元,而现在要求2020年蔚来在前半年就实现148亿的营收,这意味着蔚来必须实现100%的增长才能达成目标,实现的难度不低。

在尚未达成目标之前,这笔钱并不能一下子到账。而此次美股增资,正是蔚来为了缓解流动性风险所做的进一步动作。不过,好在有了合肥市政府的背书,蔚来的股价开始上涨,这为本次融资奠定了良好的基础。

从资本市场来看,已经拿到融资的蔚来暂时脱离险地,但危险期还未过。对于蔚来而言,拿到融资之后,其未来发展仍然面临着长期性风险和挑战。

蔚来的“新常态”战争

从当前来看,蔚来至少还有三方面的问题需要解决。

一、销量争夺战越发激烈

随着2020年新能源车补贴新政出台,特斯拉中国的Model 3标准续航升级版应声降价,补贴前售价32.38万元降至29.18万元,特斯拉的其他车型也在降价,同时随着国产化加速以及新能电池研发的加快,特斯拉的价格优势会逐步凸显,这对于原本尚有价格优势的蔚来ES6、ES8等都有影响。

但影响ES6、ES8销量的不只有特斯拉,新造车势力的小鹏P7、威马等也在逼近,比亚迪、北汽、上汽、吉利等国产新能源汽车“大户”也在极力追赶,30万价位新能源汽车销量争夺战一触即发。

二、转亏为盈的任务依旧艰巨

近两年,蔚来的产销量有了很大提升,但卖一辆亏一辆的情况没有得到根本转变,负毛利如同幽灵,极大消耗了资本的耐心,资本对蔚来的容忍度越来越小。

去年,支持蔚来的基石投资者高瓴资本清盘退出,支持李斌的小米系资本转身投了小鹏4亿美金,这说明转亏为盈这场“翻身仗”已经迫在眉睫。李斌年初对外表示,今年一切动作要为毛利率提升让步,努力到今年第二季度使得公司毛利为正。

三、量产任务也日益紧迫

对造车新势力而言,除了保证车辆正常下线交付之外,他们下一步要做的就是提升新能源汽车的量产水平。

汽车生产是规模经济,要实现真正的盈利,必须提升整车量产水平。特斯拉连续亏了六年,直到其大规模的量产(年产能10万辆)以及畅销车Model 3大规模交付之后,才迎来了规模盈利。对于亏损中的蔚来而言,也是同样的道理。

而这些任务必须在今年内取得阶段性突破,这是资本给与蔚来的宽限期限。而依据蔚来目前的实力来分析,蔚来完成这个任务还有点困难。毕竟,即便是特斯拉,同时达成量产、盈利的目标,也不过是近些年的事情。

在竞争激烈的中国新能源汽车行业中,蔚来要想突出重围,只怕是时间更久,这就注定了这是一场拼耐力的战争,问题是市场留给蔚来的时间已经不多了。

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