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尾气消除龙头奥福环保:打破美日垄断,无惧周期波动

邓环宇
2020-08-20 · 09:25
[ 亿欧导读 ] 奥福环保借助国五标准切入柴油车载体市场,得以迅速发展。现今,面对国六的高标准,奥福环保凭借着内生的驱动力,提前研发好国六所需的汽车载体,快人一步,有望在国六产能彻底释放时,迎来业绩爆发。
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作者:邓环宇、编辑:马诗晴

在瓷器制造领域,中国人领先欧洲人一千多年,精美的中国陶瓷驰名世界。陶瓷的英文名是"china",既有中国的意思,又有陶瓷的意思,清楚地表明中国就是"陶瓷的故乡"。

然而,在汽车尾气消除的关键部件“蜂窝陶瓷载体”领域,美国康宁(NYSE:GLW)和日本NGK(东京证券交易所上市公司:5333)以绝对优势几乎垄断了中国市场,市占率合计达到90%。这犹如华夏发明的火药,被列强用来敲开国门。

经过三十余年的科研和生产实践摸索,以奥福环(688021)、宜兴化机、王子制陶等为代表的国内蜂窝陶瓷厂商才取得技术突破。其中,奥福环保以42个可匹配车型数量,仅次于NGK的171个和康宁的79个,位列我国第三且远高于第四名,成为国内蜂窝陶瓷龙头。

已经是国内龙头的奥福环保,未来能否在技术上挑战康宁和NGK?未来是否可以夺回国内市场份额,乃至抢占海外市场?

填补中国尾气净化空白

奥福环保成立以来,专注于蜂窝陶瓷技术的研发和应用。其最初产品是节能蓄热体,一种蜂窝陶瓷产品,为大型化工等企业进化废气装置的核心部件,具有良好的蓄热功能和耐高温性能,可充分利用废气热能并作为燃烧部位,减少燃料使用量。

奥福环保凭借在蜂窝陶瓷领域累积的多年经验,看中了国五排放标准对汽车尾气治理强制需求,切入了燃油车蜂窝陶瓷载体领域。

目前,奥福环保一共可以生产4种柴油车载体和2种汽油车载体,分别为DOC、SCR、DPF、ASC和TWC、GPF。

汽车尾气排放主要技术装置

奥福环保进入汽车载体领域后,发展迅速,营收从2016年不到1亿,到2019年预计2.68亿,业绩增幅168%。跨越式成长不仅是因为切入汽车领域,更是在于切入了柴油车载体领域。

根据生态环境部公布的《中国机动车环境管理年报(2018)》,中国大气污染主要来源于机动车排放,尤其柴油车尾气和工业废气排放,柴油车氮氧化物(NOx)和颗粒物(PM)排放量分别占汽车排放量68.30%、99.00%以上,而重型柴油货车氮氧化物(NOx)和颗粒物(PM)排放量,分别占柴油车排放量比重高达67.22%和59.84%。

因此,当年奥福环保选择了市场空间更大的柴油车载体领域。然而,柴油车载体的制造难度比汽油车大得多,根本原因在于柴油车载体相对汽油车尺寸更大。

具体体现在生产的各个阶段:模具制造时,由于尺寸大,开孔数量明显增加,因此,模具开孔和线切割控制难度大幅提升;成形时,尺寸大易导致力度分布不均的现象,因此,各孔道挤出速度无法一致;烧成工艺时,由于载体体积大、孔数多,容易引起受热不均,导致最终成品不够均匀。

最终,奥福环保成功研制出柴油车载体,还打破了多年来国外厂商对大尺寸蜂窝陶瓷载体制造技术的垄断。并且,在柴油车用量最多的蜂窝陶瓷载体SCR上,奥福环保市占率逐年上升,2016年至2018年,分别为3.50%、8.06%、9.49%。

在技术难度更大的大尺寸(直径≥266.7mm)SCR载体数上,奥福环保有着更高的市占率,从2016年至2018年,由10.13%提高至16.85%。

当国内市场发展稳定,奥福环保决定向国外市场进发:2018年,其开始向北美批量出口超大体积高性能DPF产品,产品各项指标达到了美国EPA2010排放标准,也为奥福环保在国六排放标准下顺利实施,打下坚实国产化基础。

当汽车载体市场一片欣欣向荣时,奥福环保却再次增加了初始产品节能蓄热体的投入,而这次的目标是:以节能蓄热体为核心的VOCs(挥发性有机物)废气处理设备。

无论出于新能源汽车的潜在威胁,还是对业务的扩张,奥福环保这次押宝都取得了胜利。

奥福环保虽然在VOCs废气治理行业起步较晚,但凭借自身过硬的技术水平、优质的售后服务,以及对不同行业客户VOCs废气排放情况的深入了解,得到了客户和行业的广泛认可。

不仅体现在营收上:2016年至2018年,奥福环保VOCs营收从860万增至5682万,年均复合增幅257%;而且因为技术过硬,奥福环保被老牌VOCs厂商海湾环保选为分包公司一起承担项目。

国六发力,无惧业绩波动

新能源汽车的优势之一就是无尾气排放,这无疑会对奥福环保业务产生影响。

但从中短期来看,影响十分有限:按照工信部《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,2025年国内新能源汽车销量占比25%,也仅仅只是巨大汽车存量市场的一小部分;而且奥福环保的基础盘在于柴油车,目前,我国大部分柴油车都是商用,如果汽车电池使用时长和在一些极端天气使用情况不能有所质变,新能源汽车便不易进入商用,因此,柴油车被大量替代的风险就极小。

新能源车还没代替燃油车,国六标准却马上就要实施,而国六标准无疑就是奥福环保成长最大的助推器。

国六带来市场变化

相较于国五标准,国六要求柴油车增加DOC和DPF部分,汽油车增加GPF部分,单车使用蜂窝陶瓷载体用量各增加一倍多。

不仅如此,在产品质量上,国六也比国五要求更加严格,因此,单位体积价格会有所提升。

更诧异的是,因国六排放标准而翻倍的市场,竞争者很有可能变少。

首先,蜂窝陶瓷是一个技术壁垒特别强的行业,经过三十余年的科研和生产实践摸索,直到近些年,才有少数几家中国公司实现技术突破。

这是因为,蜂窝陶瓷技术研发涉及多个学科,难以通过逆向工程模仿,而且相关人才短缺,技术升级快等因素,导致技术研发难度高。

一方面,制造过程对主、辅材料的选择和配比、混料工艺、模具工艺等多个环节均有特殊要求;另一方面,各环节因素互相影响,控制难度高。

同时,蜂窝陶瓷行业和主机厂绑定紧密,不易更换合作对象。这是因为,整车企业一般会开展高温、高寒和高原等极限试验,来考察关键零部件包括后处理系统中载体、催化剂等各个产品的环境适应性和可靠性,从开发设计到最终实现批量配套一般需要2-3年。也正是因为开发过程投入高、周期长,一旦形成配套,产业链内的厂商合作关系相对较稳定。

该行业不仅很难出现新进入者,并且由于国六标准对产品要求更高,目前国内的一些知名供货商还达不到标准。而且,主机厂不会只和一家蜂窝陶瓷载体公司合作,这意味着,如果国六正式实施,奥福环保很可能抢占其他公司份额。

国六标准及各厂家技术指标

未来业绩确定性不仅来源于政策的变化,还来源于奥福环保的主动出击:此次IPO所募集资金,奥福环保除了用于扩大柴油车载体产能,还用于建立位于重庆的厂房,生产汽油车载体,进入汽油车这一巨大市场。

奥福环保进入汽油车载体并非一时脑热之举,更多的是谋定而后动:2017年12月战略引进重庆荣新环保产业股权投资基金,选择在重庆建立汽油车载体厂房,利用重庆地区天然气储量丰富、价格低的优势,减少占奥福环保总成本30%左右的天然气成本,并就近配套服务西南地区汽车主机厂商。

奥福环保借助国五标准切入柴油车载体市场,得以迅速发展。现今,面对国六的高标准,奥福环保凭借着内生的驱动力,提前研发好国六所需的汽车载体,快人一步,有望在国六产能彻底释放时,迎来业绩爆发。

本文来源于亿欧,原创文章,作者:邓环宇。转载或合作请点击转载说明,违规转载法律必究。

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