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供应海拉车灯配件营收难涨,泛亚微透能否再造十亿护城河?

程苑芬
2020-10-16 · 12:37
[ 亿欧导读 ] 泛亚微透打磨出了一把“万能钥匙”——ePTFE材料技术,即便车灯透气栓面临天花板,耐水压透声膜、CMD还可以“风景这边独好”。背靠“塑料之王”技术,再借助资本实现量产,未来想象空间远不止十亿。
丰田旗下纯电动汽车C-HR EV,车灯透气栓,耐水压透声膜,车灯零部件,聚四氟乙烯,CMD

作者:程苑芬,图片来自“特定授权”

“一口锅、半斤肉、二两菜、三瓣蒜、四颗椒、五葱花”,对于许多人来说,这便是人间至味。普通人家里少不了锅,尤其是“不粘锅”,在滚滚烟火中做到不粘锅,都要归功于“塑料之王”——聚四氟乙烯(Poly tetra fluoroethylene,PTFE)。

PTFE具有优良的化学稳定性、耐腐蚀性、密封性、高润滑不粘性等,造福人类颇多。而将PTFE材料膨化、拉伸后可以形成微孔薄膜,数亿个微孔分布在一平方厘米的薄膜上,大小只为水滴的1/20000。孔径如此之小,液态水和粉尘都无法通过,但是空气和水汽却可以,从而实现“防水”、“透气”。这种膜被称为“ePTFE膜”(expanded PTFE,膨体聚四氟乙烯)。

泛亚微透(688386)正是一家在ePTFE膜材料技术上日臻进步的高科技企业:2003年开始为星宇车灯(601799)供应透气布;2010年成功开发出黑色ePTFE透气膜,是国内少数掌握高端ePTFE膜生产技术的厂家。产品成功打入了华域视觉、法雷奥、海拉车灯、马瑞利等多家行业领军企业。

不过目前其汽车车灯配件业务正在遭遇增长困境,原因为何?一直将汽车领域作为ePTFE膜材料重点突破,近两年却频繁发力消费电子领域,是有着怎样的战略考量?其颠覆式创新产品是否真能打入十亿量级市场?

车灯配件现天花板

如果细细考究汽车零部件价值,会发现车灯“表现不俗”,其单车价值量仅次于发动机、变速箱和座椅系统,与天窗、车机等系统不相上下。

同时,伴随汽车光源升级、智能化应用等需求涌现,车灯价值提升潜力显然高于其他配件。

Global Market Insights调研数据显示,2017年全球车灯市场销售额约为303亿美元,同比增长10.2%。随着未来氛围灯、智能大灯等渗透率不断提升。预测到2024年,复合增长率有望保持5%,市场规模将达到426亿美元。

但这不值得骄傲,也没有窃喜的时间。

公开数据显示,自2008年起,我国汽车销量就开始下滑:2018年中国汽车产销量分别为2,780.92万辆和2,808.06万辆,同比下滑4.16%和2.76%;2019年分别为2,572.10万辆和2,576.90万辆,同比下滑7.51%和8.23%,降幅不断扩大。

整车市场日子不好过,何况是配套的车灯?即使目前增速尚佳,未来整车产销若持续乏力,车灯市场天花板顷刻将至、不容大意。

而对于“汽车配件的配件”——车灯透气栓来说,生存空间更将日趋狭小。

顾名思义,“车灯透气栓”用于给车灯“透透气”:

车灯设备发光同时会产生热量,内部空气受热时气压升高,由于空间狭小,内外部气压差会快速升高。高气压差极易破坏车灯设备密封性能,导致水、粉尘等污染物进入,破坏电子元器件。

ePTFE膜“透气”,能够保证车灯内外部气体流通,消除内外气压差;ePTFE膜“防水”,可以防止外部液态水、粉尘进入。因此,用来密封车灯最适合不过,“透气栓”应运而生。

一般来说,每辆车共有6个车灯,前大灯、尾灯、雾灯共三对,前大灯平均使用4个透气栓产品,尾灯和雾灯各平均使用1个透气栓产品,单车平均使用透气栓数量为12个。

根据泛亚微透招股书测算,车灯透气栓单价为0.6元,2019年全球透气栓市场需求量约为11.01亿个(未包含售后换装车灯市场),对应潜在市场规模约为6.61亿元;其中国内透气栓的市场需求量约为3.09亿个(未包含售后换装车灯市场),对应市场规模约为1.85亿元。

1.85亿元的“蛋糕”,已实现透气栓进口替代的泛亚微透能分食几口?

泛亚微透招股书披露,2019其透气栓产品市占率约为 25.72%,营收达到0.48亿元,剩余市场则主要归属日东电工。

日东电工是大型跨国公司,在行业中处于垄断地位,仅2018年就获得了11,600项新专利,其中集团自身发表2,016项。相比之下,泛亚微透仅有169项专利,稍显“赤手空拳”,从巨头口中夺食,还有待谋划。

一方面市场总体空间不大,另一方面市场份额抢占难度大,泛亚微透车灯透气栓增长困境由此而生。

或成消费电子全行业标配

失去一棵树,得到一片森林。

从泛亚微透财务数据看,2017年至2019年,汽车透气栓为代表的汽车微透产品营业收入增长滞缓,占主业务收入比重从24.76%降至19.51%,毛利率逐年下降,分别为78.85%,74.65%,73.03%。

与此同时,消费电子微透产品营业收入正在快速增长,期间年复合增长率高达67%,占主业务收入比重从3.08%提高到6.43%,毛利率则位居所有主营业务之首,分别达到83.65%,84.36%,83.61%。

2017-2019泛亚微透部分产品营收及毛利率对比.png

显然,泛亚微透找到了“森林”——消费电子微透产品。从车灯到消费电子,它是如何实现跨界扩张的?

纵观其发展历程,车灯透气栓等汽车微透产品兴起于2002年我国家用轿车快速普及期;而以“耐水压透声膜”为代表的消费电子微透产品,则在消费电子“防水”、“防尘”大趋势下强势崛起。

耐水压透声膜,在ePTFE膜防水、透气性能外,增加了“透声”性能:当声波接触到薄膜一侧时,薄膜吸收声波能量并产生物理振动,带动另一侧空气振动,产生相同频率声波,从而达到高水平声音传播效果。

用这种膜密封智能手机、手表、手环等电子设备的缝隙和孔槽,不仅能够达到IP67、IP68防水防尘等级,还可以使声音透过防水膜后保持最佳信噪比和最低失真度。

2016年,iPhone
7防水防尘性能提升至IP67级别,随后Apple Wacth
Series2进一步达到IP68级别,三星、Fitbit、华为等纷纷效仿。泛亚微透的耐水压透声膜技术领先行业,因此受到市场青睐,顺利进入Google、小米、步步高等知名品牌的供应链体系,成为了全球为数不多的消费电子耐水压透声膜供应商之一。

尽管目前该产品业绩表现良好,但泛亚微透仍旧没有停下脚步,而是快速推出了“升级版”——“30-50米高耐水压透声膜”。“升级版”防水防尘等级达到IP68,能够在30-50米深的水中,保持10分钟不漏水。

该款膜被认为是未来高端消费电子产品的标准配置,而目前全球仅有三家掌握了该技术,其他两家是美国戈尔和日东电工。

根据其招股书测算结果,2019年耐水压透声膜在消费电子行业潜在总规模可达25.54-66.39亿元。

相较车灯透气栓,耐水压透声膜“蛋糕”更大,泛亚微透在竞争中话语权更足。

耐水压透声膜在消费电子行业的潜在总规模.png

现阶段,耐水压透声膜升级版已成功征服小米和vivo,泛亚微透开始小批量供货。同时它计划募资6,300万元建设“消费电子用高耐水压透声ePTFE改性膜项目”,该产品一旦大批量生产,潜在市场将变成“真金白银”。

迎接十亿市场

背靠“塑料之王”,ePTFE膜材料“纵横驰骋”于各大领域,其想象空间远不止如此。

2020年1月7日,特斯拉上海超级工厂正式奠基,预计全面建成运营后,年产能将达到50万台。

目前,上海工厂的国产化零配件率约为30%,特斯拉计划2020年中将该比例提升到70%,年底有望实现100%。

中国新能源汽车行业有望大潮高涨,零配件供应商大可“筑渠引水”。

以泛亚微透为例,颠覆式创新产品——CMD正是“渠道”所在。

CMD(Condensation
Management
Device,凝露控制器)可用于解决车灯雾气问题:车灯关闭时,内外部无气压差,CMD阀门关闭,配套吸雾剂在内部吸收水分;车灯打开时,内部温度升高,气压差形成,CMD阀门打开,被吸收的水分将变成水汽随压力排除;车灯再次关闭时,内部温度降低,气压差渐至平衡,CMD阀门关闭。如此循环,保障车灯内部干燥。

该产品在功能上和车灯透气栓存在一定替代效应,目标客户基本一致,意味着销售渠道不必重复建设,大大节约了市场推广费用;

此外销售单价更高,可达19.23元,单车平均用量为2个。测算得出,2019年CMD全球潜在市场规模约为34.88亿元,国内市场规模接近10亿元。

竞争方面,泛亚微透近乎“无敌”:国内其他CMD供应商基本一片空白,国外竞对美国戈尔同款产品需用外部电源驱动,成本和便利性大大落后。

在高产品性能和竞争优势支撑下,泛亚微透已然成为10亿市场“宠儿”。

此外,CMD的衍生产品——“泄压阀”正在向新能源电池领域进军。

与车灯相比,新能源动力电池包内外部压差变化频次和幅度更甚,若电池包密封性被压差破坏,将出现剧烈燃烧甚至爆炸。“泄压阀”可以连续平衡电池包内外部压差,保障新能源汽车司机生命安全。

2019年泛亚微透向星宇车灯批量销售CMD,营收达到265.97万元,正准备承接其他知名车灯厂订单并开拓海外市场。目前,泄压阀已经获得宁德时代订单,将用在戴姆勒集团的新能源汽车中。

泛亚微透招股书测算,假设新能源汽车单车使用泄压阀1个,单价为13元,则2019年该产品市场空间可达1,614.6万元。

市场前景如此广阔,泛亚微透计划筹集1.12亿元建设“SiO2气凝胶与 ePTFE 膜复合材料项目”,用于实现CMD、泄压阀量产,并快速推广至新能源领域客户。泄压阀犹如CMD的“分支渠道”,只待引入新能源汽车潮水,彼时有望建起十亿护城河,甚至不止十亿。

如果将科学技术比作钥匙,泛亚微透通过持续研发,已经打磨出了一把“万能钥匙”——ePTFE材料技术,并利用技术打开了众多领域的大门。从汽车车灯到消费电子,再到新能源电池,即便车灯透气栓正面临天花板,耐水压透声膜、CMD以及泄压阀还可以“风景这边独好”。背靠“塑料之王”技术,再借助资本实现量产,未来想象空间远不止十亿。

本文来源于亿欧,原创文章,作者:程苑芬。转载或合作请点击转载说明,违规转载法律必究。

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