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降杠杆不得不为,蚂蚁花呗ABS已重启,借呗呢?

董云峰
2018-01-16 · 09:55
[ 亿欧导读 ] 强监管时代下,蚂蚁金服在经过过去几年的狂飙突进之后,正走向降杠杆。花呗ABS已经解禁,那么借呗呢?
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文章来源于:董云峰

时隔1个多月之后,蚂蚁金服的ABS发行终于重启。

据中国证券报报道,1月15日,在交易所市场,以蚂蚁小贷消费金融为基础资产的ABS产品已经获准发行,进入邀约询价阶段。本次蚂蚁小贷ABS已获得储架额度,首期以蚂蚁花呗为基础资产发行。

从上述口径而言,此次重启发行的是花呗ABS,受现金贷新政影响的借呗ABS仍未解禁。不久之前,蚂蚁金服还豪掷82亿元,对旗下运营花呗和借呗的两家小贷公司进行了大规模增资。

强监管时代已然降临,在过去几年的狂飙突进之后,蚂蚁金服正在走向降杠杆

本月早些时候,路透社消息称,中国人民银行多位官员已与蚂蚁金服会面,讨论蚂蚁金服消费金融业务高杠杆问题;在蚂蚁金服降低杠杆水平之前,央行可能会阻止蚂蚁金服发行新的消费贷款证券。

相比花呗,借呗要敏感的多。自去年末的现金贷整顿风暴以来,蚂蚁金服一直强调借呗的消费场景属性,希望将之与其他现金贷区别开来,以此减少监管压力。

目前来看,借呗ABS何时能够解禁,依然是一个悬而未决的问题。

而ABS发行受阻,很可能直接影响到借呗的业务运营。近日部分支付宝用户反映,自己的蚂蚁借呗账户被突然关闭。对此,蚂蚁金服方面解释,蚂蚁借呗会基于用户的使用情况和信用行为,对用户的资格和额度进行动态调整。

ABS撑起最赚钱业务

除了支付,消费金融应该是目前蚂蚁金服最重要并且最赚钱的业务

它主要包括两大块:一块是消费分期贷款业务,运营主体为重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司(简称“蚂蚁小微小贷”);另一块是现金贷款业务,运营主体为重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限公司(简称“蚂蚁商诚小贷”)。

最新数据显示,2017年上半年,蚂蚁小微小贷营业收入为14.9亿元,净利润为10.2亿元;去年前三季度,蚂蚁商诚小贷净利润44.93亿元,为上年全年净利润的两倍多。

2017年是消费金融发展大年,可以大体估算,去年全年蚂蚁金服消费金融业务净利润有望在80亿元左右。尤其是蚂蚁商诚小贷,堪称中国最赚钱的现金贷平台。

既然这么赚钱,蚂蚁金服投入了多少资本金呢?在去年末的监管风暴之前,这两家小贷公司共有38亿元的注册资金。其中,蚂蚁小贷注册资金18亿元,蚂蚁小微注册资金20亿元。

尽管蚂蚁金服从未正式披露花呗与借呗的相关业务数据,通过一些公开资料,花呗与借呗每年的业务规模都在千亿元级别。鉴于小贷公司无法吸储,如此庞大的业务规模,资金从哪里来

答案是ABS。据厦门国金ABS数据库,到目前为止,蚂蚁小微小贷累计发行1790亿元的ABS产品,重庆商诚小贷累计发行1126亿元,二者加起来接近3000亿元

来源:厦门国金ABS数据库

实际上,从发行规模来看,蚂蚁金服已经成为近年来中国ABS市场最大的发行人;蚂蚁金服主导的消费金融ABS,更是交易所市场ABS第一大品种。

监管风暴下现金贷ABS“冰封”

长期以来,金融界对蚂蚁金服等新金融玩家的杠杆率的质疑此起彼伏蚂蚁金服们的资产证券化行为,究竟有何约束,是不是没有上限?这在事实上形成了监管真空。

问题根源来自地方政府。小贷公司牌照由地方金融办主管,原本只能在所在地开展业务,不能跨区域经营。不过以2010年浙江省政府特批的阿里小贷为开始,一个名叫网络小贷的怪胎诞生了,之后蔓延到重庆、广东等地,这两年则红遍大江南北。

所谓网络小贷,就是可以通过互联网在全国范围内开展业务。在加上“网络”二字之后,直接突破了中央政府关于小贷公司属地经营的规定。

目前蚂蚁花呗运营主体重庆蚂蚁小微小贷,以及蚂蚁借呗运营主体重庆蚂蚁商诚小贷,都是黄奇帆主政重庆期间颁发的网络小贷牌照。

中国互联网公司的“创新”能力是无尽的,它们控制的网络小贷公司还通过ABS对资金端进行了创新。于是我们看到,蚂蚁金服旗下这两家小贷公司,加起来38亿的资本金,支撑起2000多亿元的ABS产品。

面对这样的情形,监管的强力介入,本就是意料中事。

11月21日,互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》;12月1日,《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》出台,网络小贷遭遇全面整顿。

在此背景之下,蚂蚁金服原定于去年底前发行300亿以借呗为基础资产的资产支持票据(ABN)的计划流产了,交易所的借呗ABS亦被暂停,这还波及到了与现金贷并无关联的花呗ABS。

蚂蚁金服降杠杆进行时

根据《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》,小贷公司以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算,合并后的融资总额与资本净额的比例暂按当地现行比例规定执行,各地不得进一步放宽或变相放宽小额贷款公司融入资金的比例规定。

翻译过来就是,小贷公司通过ABS筹集的资金,需要纳入表内计算,并且要满足当地的杠杆率要求。

按照2016年6月出台的《重庆市小额贷款公司融资监管暂行办法》,小贷公司的各项融资余额不得超过公司资本净额的2.3倍

据兴业研究统计,截至2017年6月末,蚂蚁金服旗下两家小贷公司净资本合计106亿元,总贷款余额合计2651亿元,目前存量ABS余额超过2500亿元。无论是蚂蚁商诚小贷还是蚂蚁小微小贷,其杠杆率都远远超过重庆市的监管规定。

正因为如此,2017年12月18日,蚂蚁金服宣布对旗下两家小贷公司增资82亿元,将其注册资本从38亿元大幅提升至120亿元。尽管如此,在庞大的存量资产面前,这样的资本状况依然无法达到监管要求。

中国证券报昨日援引蚂蚁金服有关人士的话称,“未来蚂蚁金服将通过增资、业务合作等多种手段,逐步降低杠杆率,确保在监管指导下完全达到要求。”

在新金融琅琊榜看来,花呗ABS解禁在意料之中,消费分期有着明确的消费场景,与经济转型、刺激消费的大政方针相符合,一直是金融监管鼓励的方向。

根据上交所披露的信息,近期就有中金-唯品花、中信证券-读秒“拿去花” 中信证券·自如2号房租分期等ABS产品在受理和反馈之中。

遗憾的是,借呗ABS何时解禁,仍未可知。

值得注意的是,在现金贷新政出台之后,以蚂蚁金服为代表,将现金贷与消费场景连接起来,成为行业机构“游说”监管部门的主要抓手

根据蚂蚁金服向媒体提供的一组数据:借呗放款中有近70%的资金用于消费场景的日常购物消费,其中19%用于在淘宝天猫等淘系电商平台购物,49%用于在淘系平台以外的商户购物消费。

本文经授权发布,版权归原作者所有;内容为作者独立观点,不代表亿欧立场。如需转载请联系原作者。

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