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IT领袖峰会丨港交所李小加:吸引“钻石王老五”,CDR是很好的创新

李鹏
2018-03-25 · 10:59
[ 亿欧导读 ] 2018年3月25日,由深圳市人民政府、数字中国联合主办的“2018中国(深圳)IT领袖峰会”在深圳五洲宾馆举行。港交所行政总裁李小加以“资本的逻辑、独角兽的诉求、监管的抉择-路在何方”为题做了演讲。
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作者:李鹏

2018年3月25日,由深圳市人民政府、数字中国联合会主办的“2018中国(深圳)IT领袖峰会”在深圳五洲宾馆举行,亿欧作为支持媒体受邀参加。

出席此次峰会的嘉宾有:香港交易及结算所有限公司集团行政总裁李小加、腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾、数字中国联合会主席吴鹰、美国斯坦福大学物理系讲座教授张首晟、鸿海富士康科技集团董事长兼总裁郭台铭、神州数码控股有限公司董事局主席郭为等。

上午9点30分左右,香港交易及结算所有限公司集团(以下简称“港交所”)行政总裁李小加发表了主题演讲“资本的逻辑、独角兽的诉求、监管的抉择—路在何方”

李小加认为,如今新经济时代的资本市场,企业进入资本市场将面临法律、市场以及资金的多方面挑战,香港作为国内企业和国际资金的聚集之地,具有重要的战略意义。

李小加用轻松诙谐的方式,将今天市场关注的独角兽比作即将求娶的“王老五”, 在寻求市场投资之前,矜矜业业地专注于企业发展,待拿到融资之后,就成为了“钻石王老五”。投资者是“新娘”,监管层是“岳父”,上至群众下至媒体的方方面面则是“岳母”。

接下来,李小加就美国、中国内地以及香港的“王老五”的情况作出了具体分析。

美国

1 监管层面:法规完整,认为信息披露是一切的基础,发行人必须考虑进行适当的披露;与此同时,做投资决定的是投资人而并非政府;不设发行条件;

2 投资者:机构投资者占主导地位,风险分散,投资逻辑更强;

3 资金层面:资金供应充沛,流通性好,融资渠道较为自由,发行时间与频率没有限制;

中国内地

1、监管层面:证券法、公司法的问题,不能同股不同权,监管层压力比较大,留不住独角兽企业;对于拟上市企业监管要求众多。中国的监管层面实质上处于较为矛盾的地位。首先,监管层拥有巨大的权力,但群众对其有巨大预期;如果今天A股市场的逻辑还没有到能够大改的时候,是应该大面积改革还是小规模试点,依旧需要时间的考验;

2、投资者:一方面认为缺乏有效合理的投资途径,另一方面对于独角兽企业多在境外上市心存疑虑;

3、资金层面:早期引入多轮融资,但资金来源多数来源于国外,虽然业务和监管都在中国,但实质上是外资企业;

4、独角兽性质:中国的独角兽企业很早就引入了很多投资,大多数资金来源于国外,从根源上是外国公司,虽然业务在中国,管理在中国,但实质上不符合内地上市规则。

香港

1、监管层面:容许企业有"污点",但需要公开披露;尊重市场的选择;

2、投资者:大部分是国际投资者;

3、资金层面:60%左右的资金是境外资金;

李小加认为,香港证券市场既能理解中国的情况,也清除了独角兽企业在美国上市的一些限制。凭着一国两制的优势,香港为内地独角兽企业赴港上市带来了一定的机遇。中国证监会和香港证监会是目前国际上最亲密的证监会,香港给中国提供了时间、距离和监管上的空间。

同时,中国证监会和香港证监会又是两个完全不同的监管机构,从监管层面和上市监管的规则来说,香港实质上更为宽松,但是香港证监会同样十分了解中国市场和背景,中国的独角兽企业赴港上市是合适的选择。

对于“独角兽”回归的热点,李小加认为,某种程度上是“搅局”,大量新的问题要解决,因为本来都是遵循着各自市场的逻辑。

李小加认为,CDR是一个很好的创新举措,这次可能是巨大的突破,更把CDR比作“外籍华人在华婚姻暂行条例”。不论是内地市场、香港市场还是美国市场,市场的总体逻辑是不变的。市场逻辑还没能大改的时候,CDR可以小范围试验;如果又想做的很大,又要一切按新逻辑行事,是对全体规则的重大冲击,如果没有准备好就要在某方面有所牺牲。

延伸阅读:

2009年6月3日,香港交易所宣布,委任摩根大通现任中国区主席李小加接替周文耀出任集团行政总裁,由2010年1月16日起生效。这也打破了港交所历史上由香港本地人担任CEO的惯例,李小加成为香港交易所历史上第一位非香港本土人士、同时有内地背景的“掌门人”。

中国存托凭证CDR(China Depository Receipt)是指存券机构将在海外上市企业股份存放于当地托管机构后,在中国大陆发行代表这些股份的凭证。DR,也就是存托凭证(Depository Receipts),指在一国流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。按其发行或交易地点不同,被冠以不同的名称,比如美国市场上的存托凭证就叫做ADR;中国市场上就叫做CDR。

此前据香港经济日报报道,内地拟以中国预托证券(CDR)吸引新经济企业回流的方向渐明确,港交所首次回应最新发展,重申内地愈开放,香港愈有利,两地市场是长期合作关系,而香港有其自身优势吸引新经济公司上市。

推荐阅读:一文读懂CDR模式,独角兽企业如何回归A股?

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