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营收138亿!这一次的创新大战,恒瑞又赢了

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武单单
2018-04-16 16:46
[ 亿欧导读 ] 在恒瑞刚刚披露的2017年年报中,我们可以窥见其在科技创新、国际化和研发力度上下了不少功夫。在近些年越来越多初创企业涌进新药研发这个赛道之时,细细研究坐在医药“第一把交椅”的恒瑞医药的发展策略,或许可以给后继者一些参考。
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恒瑞董事长孙飘扬前些年在海外考察,彼时辉瑞刚耗资数千万欧元收购了瑞典一家处于研发最初阶段的企业。“初创阶段的中国企业根本烧不起这个钱。”孙飘扬感叹。他当时就下定决心,与其花巨资购买海外产品,不如花钱引入人才,构建自己的创新体系。

孙飘扬早在1999年就意识到了科技创新对于一个企业的重要性,尤其是在“创新”为基调和有力竞争武器的医药行业。2016年,恒瑞医药入选“国家第一批创新企业百强工程试点企业”,成为首批9家创新企业中唯一入选的医药企业。

从1970年从事原料药加工起家的的连云港制药厂到如今中国医药资本市场当之无愧的霸主,这近40年,恒瑞医药做对了的仅仅是创新?作为医药A股首个破2000亿市值并且稳居“市值一哥”地位的企业,总有它强大的原因。在恒瑞刚刚披露的2017年年报中,我们可以窥见其在科技创新、国际化和研发力度上均下了不少功夫。

据其财报显示,恒瑞医药2017年营业收入138.36亿元,同比增长24.72%;归属于上市公司股东的净利润32.17亿元,同比增长24.25%;基本每股收益1.14元。

在近些年越来越多的初创企业涌进新药研发这个赛道之时,细细研究坐在医药“第一把交椅”的恒瑞医药的发展策略,或许可以给后继者一些参考和反思。

三大产品线打头阵,营收净利再创新高

年报显示,恒瑞医药的主营业务涉及药品研发、生产和销售,主要产品涵盖抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药等众多领域,而肿瘤药、手术麻醉产品和造影剂为其三大最重要产品线,这三大产品线不仅在国内拥有最大的研发和生产基地之一,其市场份额在行业内也属名列前茅。

2017年,这三大产品线仍然是恒瑞医药的前三位营收来源,其中,抗肿瘤药营收达57.22亿元,创新药阿帕替尼进入国家医保目录;手术麻醉产品同比增长19.71%,保持稳定增长态势;通过推进分线销售模式,细化细分市场,加大学术型、专业化的推广力度,造影剂产品销售额达18.94亿元,较去年增长44.85%,位列国内该领域市场占有率榜首。

资料显示,创新药进展上,公司目前有2个创新药艾瑞昔布和阿帕替尼上市。2017年,注射用SHR-A1403、SHR-9146、SHR-1316注射液、SHR-8554注射液、SHR-1314注射液等产品均获准在海外开展临床试验。以马来酸吡咯替尼及片、PD-1等为代表的在研药物中,马来酸吡咯替尼及片的研发投入金额达4.44亿元,排名第一。

在地区销售方面,恒瑞医药在去年重点发力了国际市场。财报显示,国外业务的营收6.37亿元虽然与国内的营收131.87亿元相差近20倍,但从营收成本较去年增长了291.64%以及恒瑞的全年国际化战略来看,2017年其在国外市场的发力不小,并且有逐渐增大趋势。

财报中分析,报告期内公司经济增长主要受益于创新成果的收获、制剂出口创收和产品结构优化。随着恒瑞医药产品结构调整,多年来抗肿瘤药一支独大的局面正在被逐步改变。以手术麻醉、造影剂和特色输液为代表的公司非抗肿瘤药产品在各自治疗领域内逐步扩大市场,继续保持稳定增长态势。

不难看出,在推动其三大产品线的发展方面,创新和国际化在其中扮演着重要的角色。这也与孙飘扬近年来对于公司发展的定位和规划密不可分。在2017年3月孙飘扬参加连云港市科技创新大会上也表示,为了实现创新发展,恒瑞医药在人才、研发、品牌、产业化方面连连发力。

打破创新瓶颈,发力国际化

自立志构建自己的创新体系、打破中国以仿制药为主的医药产业格局开始,恒瑞医药开始走的就是一条全新的创新之路。2017年全年,恒瑞医药累计投入研发资金17.59亿元,相比去年的11.8亿元增长48.53%,研发投入占销售收入的比重达到12.71%。

药品研发方面,恒瑞的创新模式从创新初期“me-too”、“me-better”逐步走向源头创新,创新药布局正在从小分子药物向大分子药物转化,开发了具有自主知识产权的抗体毒素融合物(ADC)技术平台,此外还搭建了一系列研发平台,并在国内申请国际领先的抗体毒素偶联物ADC药物(生物导弹)。

人才方面,在围绕药物开发“创新+仿制药+国际注册”功能板块上,恒瑞医药加强研发队伍建设,引进人才充实研发队伍,以提升公司药物开发实力。年报数据显示,公司研发人员达2167名,此外,分线调整后,销售人员净增2200人,形成了一个学术型、专业化推广的专业销售队伍。

国际化方面,2016年恒瑞深入美国市场,在美国继续开展吡咯替尼I期临床试验,并且在美国成立了子公司,引进海外项目。在致力于补充肿瘤免疫产品线、增强公司在抗肿瘤领域的竞争力的一年时间里,恒瑞的努力已经初见成效。2017年,恒瑞医药分别向美国FDA递交了4个注射剂、2个原料药,向日本递交1个注射剂,向欧洲递交1个片剂、1个原料药的注册申请。苯磺顺阿曲库铵注射液、多西他赛注射液、盐酸右美托咪定注射液在美国获批,注射用卡泊芬净和地氟烷也完成在欧洲的获批。

国内医药研发环境整体向好,恒瑞“偏向虎山行”的决心

2017年11月3日是恒瑞医药在资本市场具有纪念意义的一天:恒瑞医药成为国内首个市值破2000亿的医药股,这一突破也被医药界视为国内创新药的开春。

2017年对于医药行业来说也是尤为特殊的一年。6月,国家食品药品监督管理总局成为国际人用药品注册技术协调会(ICH)正式成员,将中国医药市场与国际医药市场接轨,也对国内医药企业的创新提出更高要求。同时,新版医保目录、国家药价谈判、两票制、分级诊疗、一致性评价、医联体等政策在2017年全面铺开,也让医药产业链里的无数玩家或喜或忧。

对于专注于创新药研发的企业来说,政策、资本的助推和“出海”热潮不断推动着其一路小跑。我们也不断见证着,这个赛道在不断被拓宽。从时间维度看,恒瑞医药并不是第一个开始深耕创新药的上市企业,但从战略维度上,恒瑞医药从其高投入的研发和高毛利的销售中给了行业一份答卷。

上文有提到,2017年恒瑞医药的研发投入金额为17.59亿元,与同行业平均研发投入金额6.52亿元相比高近3倍。占营业收入的比重达到12.71%,与同行业复星医药、长春高新、上海医药等药企的8.25%、8.50%、5.58%相比,恒瑞医药的研发投入占比遥遥领先。

毛利率方面,从恒瑞医药营收最主要的三块抗肿瘤、麻醉和造影剂的毛利率与行业平均水平对比来看,抗肿瘤药毛利率为91.86%,同行业同领域产品毛利率为75.26%;手术麻醉产品毛利率为89.89%,同行业同领域产品毛利率为88.48%;造影剂产品毛利率为71.77%,同行业同领域产品毛利率为65.61%。

医药产品具有高科技、高风险、高附加值的特点,药品的前期研发以及产品从研制、临床试验报批到投产的周期长、环节多,容易受到一些不确定因素的影响,恒瑞的研发投入趋势颇有“偏向虎山行”的意思。

化学制剂自主研发走俏,创新力仍为下一轮洗牌中的“心脏”

2016年,医药工业规模以上企业在化学药品制剂制造方面主营业务收入达7534.70亿元,同比增长10.84%,占当年主营收入的25.42%;2017年前三季度全国医药工业规模以上企业在化学药品制剂制造方面主营业务收入达6249.90亿元,同比增长10.85%。

可以看出,我国以化学药品制剂药占主导地位的药品市场容量继续扩大。但从技术层面看,国内化学药品制剂行业中,仿制药还是占绝大部分,自主研发的药品种类和数量严重不足。目前,我国化学药品制剂行业已经进入快速分化、结构升级、淘汰落后产能的阶段,具有医药自主创新能力以及拥有知识产权保护的企业会在未来化学制剂竞争市场上处于优势地位。

由此可见,化药行业的下一轮洗牌很快都要到来,而不管是先入局的上市药企还是新兴医药研发企业,创新力仍为下一轮洗牌中的“心脏”。在创新业务上重拳出击的恒瑞,总是不落后于时代的步伐。

曾有业内人士分析,以恒瑞目前约140亿的营收、32亿的净利润,假设未来十年没有做出爆炸性的产品,也没有发生重大挫折,十年后大概是900亿的营收、200亿的净利润。从恒瑞投入的决心和公司稳步增长的营业收入来看,在继续坚持“科技创新”和“国际化”的企业战略下,恒瑞“偏向虎山行”不一定是在自投罗网,而偏偏可能是最终存活下来的那一个。

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