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小米IPO惨遭破发,雷军的朋友圈挡不住资本寒冬和做空力量

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2018-07-09 00:50
[ 亿欧导读 ] 2018年7月9日,小米集团正式在香港挂牌上市,发行价17港元,估值543亿美元;首日开盘后,小米股价随即跌破17港元发行价。小米此次上市,将成为晴雨表;可以说,很多科技互联网公司命悬于线,这线就是小米。
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2018年7月9日,小米集团正式在香港挂牌上市,发行价17港元,估值543亿美元。首日开盘后,小米股价随即跌破17港元发行价。就小米集团上市及股价走势,亿欧小编采访了亿欧公司联合创始人、知名互联网分析师黄渊普。黄渊普认为,小米最大的瓶颈在于智能手机这个核心不够强,但从长远的角度,看好小米成为1000亿美元以上的公司。以下为采访记录:

亿欧小编:雷军曾在上市路演时对投资者说道“(小米)总不至于连550亿美元都不值吧?”,按照发行价,市值(估值)真的没到550亿美元,你怎么看?

黄渊普:雷总对自己创立的小米太过自信了,或者基于对上一轮投资机构的责任,需要抬高估值,但资本市场并不买账。实际上,以现在的543亿美元,已经是各路投资人给足了雷总面子。雷总用信誉担保、四处化缘,一些大佬(李嘉诚、马云、马化腾)才来做背书,千辛万苦、好不容易攒了现在的局。但确实,如雷总昨天发的内部信,小米能够成功上市就意味着巨大的成功,不容易。

虽然香港联交所现场都是“恭喜小米、恭喜雷总”的喜庆状态;但当大家举起自己的手机拍照时,就略显尴尬了,大多数用的不是小米。朋友圈里,平时大家被雷军的励志故事所感动,但很多人转身还是去买了别的手机。这次小米上市,有不少机构跟我透露说准备做空,这是二级市场有别于一级市场的地方,接下来蛮有意思。目前看,强如雷军,也挡不住大势;小米要守住发行价,难。

亿欧小编:雷军持股31%,按照543亿美元的估值,雷军身价近170亿美元,在科技富豪榜里面,也已经是排名很靠前。

黄渊普:雷军早已经财富自由,他追求的肯定不是钱本身,但身价代表着江湖地位。以170亿美元的身价,雷军排在马云、马化腾后面,和李彦宏、丁磊的身价量级差不多。如果按照原先的1000亿美元的估值预期,在身价上雷军是可以和马云、马化腾平起平坐的;现在身价和江湖地位退到第二梯队,多少会有些小失落。雷军太想证明自己了,在舆论上造的足够大的势,但现实并不如意。

小米一共有超过7000名员工持有股票或期权,股价高低,对员工的影响可能还更大。不少员工,原先指望上市后可以买房买车,现在的股价,难免会让一些小米员工失望。之前预期越高,现在就越失望。加上还有锁定期,锁定期结束后的股价是高是低,也不好说。

亿欧小编:业内说雷军善于取势,但小米在判断上市时机上失误了么?

黄渊普:雷总2010年4月创立小米,绝对是判断对了势:2007年苹果一代发布、2009年中国3G牌照发放;在移动互联网爆发前,小米掐准了好时机。中国的移动互联网到2012年进入爆发阶段时,小米已经有了相当的沉淀。相较而言,后续进入的罗永浩,2014年才发布锤子手机,注定不会大成。

雷总不分白天黑夜地工作了8年,小米是他一手带大的孩子,越看越顺眼,自认为值1000亿美元以上。但二级市场,把小米对标硬件公司,或用苹果公司的市盈率做参考,给出的估值/市值不到300亿美元。尽管目前的543亿美元估值离雷总的预期很远,小米现在上市依然是最合适的时机,抢先在二级市场募到真金白银;后面还在排队的一大批科技互联网公司,大概率只会比小米更难获得资本认可。

亿欧小编:某种程度上来说,很多科技互联网公司得看小米的“脸色”?

黄渊普:是的,小米遇冷,还在排队IPO的科技互联网公司只会更冷,其它科技互联网创业公司的估值体系将被重新校准。我此前说过,这一次,科技互联网泡沫真的要破了:除了目前市场大环境不好(比如市场上钱紧了)、股市整体表现不好;中美政治经济可能的冲突影响市场心态,另外的一个重要原因是:互联网、移动互联网的红利确实没了。小米此次上市,是晴雨表,将开启一个新的创业投资阶段;可以说,很多科技互联网公司命悬于线,这线就是小米。接下来小米的股价保卫战,也是中国互联网创业投资的估值体系保卫战。

亿欧小编:那接下来,小米的增长红利在哪里?

黄渊普:根据招股书,小米此次上市募到的资金,主要花在三块:一是核心自家产品,包括手机、电视、笔记本电脑、AI音箱、智能路由器;二是生态链,包括IOT、生活消费产品、移动互联网服务;三是全球化扩张。

第一大块,目前国内是红海竞争,很难说小米还有多大的增长红利,华为、OPPO、vivo都是强有力的竞争对手,智能手机的出货量已经是个位数的增长。我认为,小米的增长红利在第二和第三块:2017年生态链是200多亿元收入,我打听到的消息是小米生态链的收入预计在2018年能到400亿元,2019年目标冲刺800亿元,将成为主要增长点;而国际化方面,印度的成功经验,有望在“一带一路”的沿线国家取得一些突破。

亿欧小编:小米的生态链是良性的么?存在什么问题?

黄渊普:小米招股书里面,“生态链”一词被提及了122次,生态链企业超过210家。其中,智能硬件相关的公司超过90家,都被小米或顺为所入股。应该说,小米给到生态链企业的支持还是充分的,除了本身投钱之外,小米的背书使生态链企业下一轮融资更容易,也使生态链企业在和自己的合作伙伴谈合作时更有筹码;另外,生态链企业借小米的渠道,可以快速做到一定的销售额,解决了生态链企业启动难的问题。

小米有生态链,但不能说已经形成了良好的生态。单从生态链企业的情况来说,目前大多数体量还小,本身还需要进一步成长;比较大的华米,2017年营收20.49亿元,但市值目前只有5.5亿美元。所谓的小米生态链企业有多少已经是独角兽的PR宣传,有不实之处。此外,小米从生态链企业采购产品,双方按一定比例分利,小米的毛利率不错,不过生态链企业,目前能够盈利的并不多。另外,随着生态链企业越来越多,小米依然缺明确的规则(实际上,也没法100%明确),相互之间的竞争激烈,要盈利就更难了。生态链企业的健康程度,长期会影响小米的健康程度。

亿欧小编:小米通过生态链扩充品类,目前看起来什么都卖,边界在哪里?

黄渊普:除了智能硬件外,小米的平台上,各种品类的产品已经不少。很显然,小米朝着一个多品类、大消费方向在走了。小米应该不会犯当年凡客的错误,在凡客的案子上雷总已经买过大单;但我个人依然担心的是,小米是为了上市冲业绩而过早放开了一些品类、过杂地开放了一些没必要的品类。在小米生态链企业的智能硬件产品上,小米有很大优势;但在诸如饮食、婴童等品类上,实在是看不出小米有什么优势。

作为渠道电商平台,阿里和京东的优势已经很强,即便小米可以追上一些;但小米的营收增长如果要通过类京东的方式(渠道电商)实现,小米的想象空间必然有限。2017年京东的营收为3623亿元,三倍于小米,但现在(2018年7月8日)市值只有563亿美元。

小米是谁?想成为谁?这个问题,雷总可以再回答一下。

亿欧小编:小米说硬件、电商及新零售、互联网服务构成了“铁人三项”,你怎么看?

黄渊普:这个说法和模式很牛逼,但显然还没有发挥出最佳的效果。小米的硬件以智能手机为核心,但这个核心本身不够强,虽然号称是世界第四,但其本身在中国的领先优势并不明显,华为、OPPO、vivo、小米的出货量随着各自的新机发布,出货量此消彼长,但整体差距并不大,在可预见的将来,决出胜负的可能性也不大。手机的换机频次未必是高频,但手机的使用绝对是高频,可以由此带动其它产品的销售或由此衍生其它互联网服务。

核心没有足够强,是目前小米最大的瓶颈。智能手机,是小米各项业务的发动机。小米手机,从低端开始打,好处是可以迅速铺量,圈住不少用户;不好的是,消费力不够的用户,后续驱动其它产品,效果就要差不少。小米现在打高端市场,抓高端用户,除了产品质量外,得为以往相对low的品牌形象补交大量学费。实际上,想同时抓住高端用户和低端用户,本身可能就是个悖论。

亿欧小编:你认为小米最大的价值在哪里?

黄渊普:几年前,流行一个叫“C2B”的概念,是阿里提的但没有被阿里实践好。现在看,我觉得小米反而是最接近实践“C2B”的企业。小米的牛逼之处在于拔高了一些行业或品类的供应链能力,加上本身对用户的重视,未来有希望把用户的个性化需求迅速反馈到生产制造环节,实现规模化的定制服务。如果说,以往已经有不少科技互联网公司,它们大多是“虚拟经济”,市场上也有不少实体企业、但缺少科技元素;小米是科技结合实体经济的典范。基于此,小米的品类扩张红利也可以换种说法:实体经济升级和消费升级的红利。当然,小米在核心技术上还需要加强,否则也驱动不起来。

亿欧小编:有人说小米吹牛吹得太过了,你怎么看?

黄渊普:八年前的雷军应该也没想到,内敛务实的自己,今天竟然会变得如此爱讲大话。我非常不赞同把雷军和贾跃亭放在一起比,雷军做小米,是一步一个脚印起来的,各方面行得正、也立得住。但目前有舆论把雷军吹牛和贾跃亭的“生态化反”放一起比较,雷军和小米的公关还是需要反思的。很多事情,说得太过,最终会给自己埋下苦果。小米还是用户及产品驱动的公司,但经常给人一种营销和公关驱动的感觉;营销和公关能力强的公司,经常会用营销和公关掩盖其它问题。小米的公关,在科技互联网领域,实力仅次于阿里;不过,建议小米这个阶段不要去跟阿里比公关,毕竟小米和阿里的硬实力还差得太远。

亿欧小编:你看好小米股价的后续表现么?

黄渊普:以17港元的发行价,小米已经做了让步;但是,现在市场大环境确实不好,小米跌破发行价是大概率的事情。从更长远的角度看,我看好小米成为1000亿美元的公司,IOT肯定会爆发,小米现有的沉淀和团队实力,很有机会能抓住机会。小米这家公司,短期投机,长期投资,看不同人的出发点。这次小米543亿美元估值上市,短期做空的有机会,长期持有的也不错。

小米,代表了过去的互联网创业投资大潮(现在停了);也代表着未来的实体经济和消费升级(在缓慢上升)。因为前者看衰其短期表现,因为后者看好其长远发展。我不担心小米,担心很多创业公司熬不过2018年;创业不易,各自珍重。


在产业不断创新发展、智能融合、技术推动的新形势下,创业者需要一场可以指导各产业发展方向、厘清各产业发展脉络、引导并链接资本风向、有重大影响力和启发性的行业聚会。  

2018年11月29日-30日,由亿欧公司主办的“智能产业 美好生活”2018亿欧创新者年会曁第四届创新奖颁奖盛典将在北京国贸大酒店盛大召开,这将是一场汇聚5000名各产业创新者、行业领袖、国内外知名专家学者的行业盛会;是一场以引导、指引产业风向为目的,启发并分享成功案例,将国内外先知学者的思想提前带到国内的预见性盛会。

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  • 范范
  • 2018-07-09 13:57
  • 大环境不好

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  • 贾萌
  • 2018-07-09 09:34
  • 不用三个月哈哈哈,开盘即跌

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