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AI企业2019年IPO天花板:科大讯飞的市值、科沃斯的市盈率

综合科技
亿欧
梁杰民
2018-07-12 18:26
[ 亿欧导读 ] 焦虑与生俱来, 伴随这次IPO大潮
人工智能 机器人,IPO,独角兽,钱荒,基石投资 图片来自“123rf.com.cn”

毫无疑问,2019年将成为AI公司上市大潮重要的一年。据了解,优必选、商汤科技、影谱科技、眼神科技、虹软、思必驰、小i机器人等企业都透露了2019年IPO计划。亿欧作者认为,公司选择上市最重要的原因是解决焦虑。

---焦虑与生俱来, 伴随这次IPO大潮---

企业家的焦虑来自多方面,从政策环境来看,监管层对券商作出指导:生物科技、云计算、人工智能、高端制造四个行业若有独角兽,立即向发行部报告,符合相关规定者可以实行“即报即审”。绿色通道的红利稍纵即逝,没有人知道这个红利能持续多长时间,因此,AI公司2018年冲营收、保利润成为今年的首要目标,为2019年造势做好数据准备。

从金融市场角度分析,2018年的钱荒,最标志性事件是中国人民银行提升存款准备金率,表明流动性已开始步入逐步收紧过程,由于地方政府、企业、个人负债率过高,国家层面为防范系统性金融风险,实行去杠杆、打破刚性兑付、提升存款准备金率。

钱荒的信号传播很快,二级市场受综合因素影响的表现最快体现出来。2018年1月底以来,A股就开始连跌不止。以上证指数为例,从年初的3587.03点下跌至近日的2759.13点,累计下跌达828点,不到半年时间市场跌幅大于20%。一级市场投资机构就更没钱了,成立于2016年-2017年期间的年轻投资机构,大多没有融到预期资金,清算倒闭的不在少数,一级市场的投资重新聚拢到头部VC和PE。钱荒也促进2018年成为“今年是最艰难的一年”。不少企业纷纷考虑纽交所或者纳斯达克上市,放弃国内市场,其中包括虎牙直播、优信二手车、猎聘网、拼多多等。而选择港交所上市的小米,首日便迎来破发,国内没钱已经成为一种共识。

这种紧缩的金融环境要持续多久呢?我认为信号是地方政府、企业、个人负债率回归到安全水平。钱荒导致二级市场没钱,一级市场更没钱,一级市场已经无钱可融,AI企业想要获得更充足的资金弹药,因此需要找到更大的平台(二级市场),实现资金募集。

从竞争角度分析,基石投资机构和散户的资金是有限的,二级市场的资金增量和流动性是变化莫测的,围绕上述两个论点,首家IPO的AI企业,获得的关注度就越高,得到的资源就越多,这几乎成为了历史经验,回顾在美上市的互联网金融公司、宜人贷、信而富、趣店、和信贷、拍拍贷、乐信等,都符合这个规律。

从对标角度分析,选择合适的IPO市场是很重要的。在目前看来,AI公司并不宜在港交所或者海外交易所上市,原因是全球环视下,中国企业AI技术的应用落地最快,因此在海外市场没有找到比中国市场更有对标价值的企业。对外海外投资者来说,创新概念普及成本高、业务落地跟资本市场环境脱节、投资者感知甚少、缺乏明确的对标企业,这些都是导致企业被价值低估的重要成因,360就是很好的范例。因此,AI企业应该选择在国内交易所上市。

科大讯飞总市值651亿、市盈率(P/E)198

海康威视总市值3248亿、市盈率(P/E)45

大华股份总市值566亿、市盈率(P/E)48

工业富联总市值3279亿、市盈率(P/E)31

科沃斯总市值288亿、市盈率(P/E)313

---对标企业是准备IPO的AI企业的天花板---

按照更精细的分类方式,在投资人眼里,语音方向,思必驰会以科大讯飞作为对标;按照优先原则,思必驰市值和市盈率都将低于科大讯飞。

在CV(计算机视觉)方向,商汤科技、眼神科技会以海康和大华作为对标,虽然商汤在视觉的应用延展性做得更宽泛,但是海康在无人机、机器人方向也做得很扎实。海康的安防标签依然很重,商汤的科技感比海康要强,可以预见,商汤的市盈率会比海康要高,但在品牌造势和营收/利润等综合考量,市盈率会比科大讯飞要低。

商汤在今年4月份宣布总融资额超过16亿美金,估值45亿美金(300亿人民币),可以预估要撑起这个估值,商汤今年不仅要做营收,还需要做利润。但是据个人分析,这个估值已经到头了,再往上走,二级市场就不认账了。

在机器人方向,科沃斯在市盈率上超越了语音、CV、先进制造的概念企业,并且对于产品落地和拓展性上有出色的表现。在去年8月份,一口气发布了4款机器人产品,优必选在今年紧跟节奏,接连规划面向军工安防、零售方向等机器人产品。优必选今年5月宣布估值超过50亿美元,其估值已经超过了科沃斯现在的市值288亿人民币,同样是机器人公司,虽然产品有差异,但是这点差异不足以支撑优必选在市值和市盈率对科沃斯的超越。个人分析,优必选估值偏高了,除非优必选能够对资本市场讲出跟科沃斯不一样的机器人发展之路,否则想要在市值和市盈率上超过科沃斯,不太现实。

---新经济周期二级市场投资应该有哪些判断指标---

中国企业治理跟外国企业治理差别还是很大的,但是同样有共通处,企业的发展核心基于对人的判断,陈天桥的盛大、史玉柱的巨人、王石的万科、柳传志的联想、雷军的小米,企业的核心是灵魂人物。我以优必选、商汤科技为例比较,在一次投资人聚会上,两位从事全球科技投资的投资人问我,你第一感觉AI这波企业最看好的是哪家企业?几乎不到毫秒,我说出了优必选,如果要继续列排名第二和第三,可能就要列参数和指标分析了。仅个人判断,对企业的未来高度第一判断是创始人的毅力和决心,两位创始人都是朋友圈好友,优必选创始人周剑对外品牌形象对机器人未来发展充满信心,甚至疯狂固执,对未来的机器人场景思考十分科幻,这超越了企业家,甚至有梦想家的属性,是企业灵魂人物。

商汤的汤老师儒雅,汤老师在圈子中资源人脉丰富,将技术商用化推动营收,实现上市,循序渐进。从商汤对科研的布局来看,汤老师更愿意将商汤发展成下一个谷歌和苹果,汤老师在公司治理上是领导人物,但离灵魂人物有点远,这种对内和对外信心传递是决定一个企业能够走向千亿市值的基础。

尽管2019年的AI企业IPO大潮已经预示到来,但是二级市场在新经济周期变得更理性,投资者对风口概念变得更谨慎。对企业而言,由于好的企业太多了,而热钱太少了,IPO成为企业再融资的渠道,而不是实现财富自由的方式。

如果企业不能保持对科技和创新有持续的坚守,二级市场将会给予血淋淋的教训,企业上市即破发甚至带上ST帽子(ST在股票上是指境内上市公司连续两年亏损,被进行特别处理的股票)也不足为怪;对一级市场投资机构而言,头部VC能继续达到募资预期,创新企业被上市公司或者被独角兽公司并购成为常态,以BAT、小米、美团、今日头条为主导的产业资本成为投资界的一极。创业者应该如何救亡?这类文章将会在今年下半年成为主流,下半年能融到钱的创业项目基本判断都是优质头部项目。


近年来,粤港澳大湾区在打造创新驱动新引擎,科技创新带动资源集聚等方面着力颇多,创新机制、产业升级、人才引流、协同发展等带来了多方面的机遇。相应的,人工智能、人才赋能正深刻地影响着商业步伐。

2018年10月18-19日,亿欧将在深圳举办“引擎·引领” 2018大湾区国际科创峰会(BATi),集合智能制造、智能产品、智慧城市、智慧安防、智慧交通等一众热点问题展开探讨,分析科技创新未来趋势,盘点技术革命下的发展契机。

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