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浅谈口腔医疗产业受资本追逐的原因

丁宁
2019-03-08 · 10:10
[ 亿欧导读 ] 医疗服务行业是朝阳产业,牙科专科医疗领域在消费升级和较为宽松的政策环境支持下,成为医疗服务行业中的优势细分行业。
种植牙,口腔,诊所,诊所投资,可复制性

文章来源于:丁宁

【编者按】从需求端来看,我国95%以上的人群患有不同程度的口腔疾病;从可复制性和举办门槛来看,口腔处于举办门槛低,可复制性强,门槛低在于诊所牌照较好批,固定投入也不太大;可复制性强主要是在于诊疗流程标准化较低、效果明确性较低,牙医供给量有限。

本文发于聊一聊医疗,作者为丁宁;经亿欧大健康编辑,供行业人士参考。


 第一篇,咱们先聊这个话题:这么多专科市场,为什么是口腔? 我会试着从专科属性、供需关系、盈利空间与退出路径四方面给各位展开分析。

第一,我们先看看口腔自身专科属性:

熟悉我的朋友,应该看过我的这个模型图:

口腔模型图.jpg

其中“可复制性”和“举办门槛”这两个坐标变量,是我从N个备选反复斟酌比对后挑出来的,以这两个变量为轴,得到的这个象限图,从不同角度看,会很有意思:

左上角区域,以体检机构和药店为例,可复制性强且门槛低,是一个纯资本游戏,得资本者得天下,所以大资本能战胜小资本,上市公司能战胜非上市公司,国内上市公司能战胜美国上市公司,策略就是投早上市的;

右上角区域,可复制性强门槛又高,这块儿就不是有没有投资价值的问题,当然有价值,而是有高贵划算不划算的问题了;

左下角以中医诊所和飞刀医生集团的类型,问题说明起来比较复杂,不是本篇的重点,不多说了;

 来看口腔,和医美一起,处于举办门槛低,可复制性中的区域,门槛低在于诊所牌照较好批,固定投入也不太大;可复制性在于诊疗流程标准化较低、效果明确性较低,牙医供给量有限等原因。

当然,我的模型也不是静态的,近几年以可视化软件设计、数字化导板、3D打印等口腔技术的进步,以及“共享口腔诊所”等新模式的发展,使得口腔诊疗的标准化长足进步,在我模型上的点也发生了可喜的位移:

技术与模式推动点在模型上移动.jpg

当然,光这样分析还得不出口腔非常值得投资,而是需要根据这个特点来进一步发掘投资价值与策略,附带着也得到另一个结论:“口腔与医美的经营逻辑与市场属性是非常非常相近的”,感兴趣的朋友们可以仔细想想,太多相似点,在这里不赘述了。

业界喜欢把口腔和医美称为消费性医疗, 我们知道,严肃性医疗一般都是“刚需”的“被动就医行为”,而消费性医疗更多表现为“do not have to“的一些“主动就医”项目。口腔的消费性体现在哪里呢? 一般的拔牙、根管、补牙等偏疾病治疗类的、自然是刚需,病种多,但其实费用并不太高;而正畸、美学修复、咬合矫正、甚至于洗牙都不是客户牙疼得受不了冲进诊所门的,而是自身对保健或美观的要求主动选择的,这类就算是消费类的了,项目并不多,但收费都挺高,自然医保也不报销。

二、再从市场供需角度分析:

供给端,我们知道,全国目前3万多家医院,各专科医院大约在几百家左右,由于口腔诊所的低门槛性,全国大约有7万-8万家口腔诊所(多角度估计),不用具体数据各位也能感觉到,近几年口腔诊所高速发展,当然也是被市场带起来的;

需求端,我国95%以上的人群患有不同程度的口腔疾病,同样不用具体数据各位也能感觉到,城市人群(尤其是一二线城市人群)的口腔意识与行为在飞速提高,儿牙领域更为明显(你身边有没有30以上也正在做正畸的朋友?)。这一拨增长的驱动因素是城市化与消费升级,而且与教育一样,是个不可逆的趋势。

这里的分析已经明显到我懒得费太多笔墨,一个事实是,不比专科医院,现在供需的缺口几乎使得口腔诊所在区域内密集分布甚至不会看到太多竞争的局面,一位口腔连锁机构的从业者告诉我:“原来我们每家机构还得隔一段距离,后来发现哪怕一条街上开两家,不会有太大竞争,品牌影响力可能还会更强些。”

需求的分析还没完,虽然我平时看着很不学术,但我确实在大学经济学里学过一个“需求”与“有效需求”的概念,英文应该是NEED和DEMAND的区别,这个区别的关键在于是否具有支付能力。

一般来讲,严肃性医疗最大的支付方是医保,一个民营医院的业务可以增长很快,招人,盖楼、上大设备、开分院;但经常是当地吃力的医保并不能跟上民营医院营收增长的速度,以致于经常在我们尽调医院的时候发现报表利润不错,就是客户死活不肯认医保的坏账。宏观来看,整个社会的医保资金吃紧且近几年难以改观的趋势,对民营严肃性医疗的发现提出很大挑战——当然,这在不同区域情况不同,不讨嘴仗,不多说。

消费性医疗在这一点截然不同,在国内相关商保覆盖率还极低,主要靠患者自费的当下,口腔医疗的支付端强势增长,对于口腔诊所来说,自身业务的高速发展是有相配速的支付能力匹配的,对投资者也是一个极大的加分项。多说一句,提个思考题:反例是哪些专科医疗服务市场? 

所以我觉得一个结论应该可以得到大家普遍认同:口腔医疗从市场发展来看,以20%以上的高速增长保持8-10年应该不成问题。这就已经胜过很多其他市场了,不是吗?

三、盈利空间

这一块儿估计是个不同从业者见仁见智的地方了。

综合医院最敏感的开支项是什么:房租。(注意不是最大支出,是最敏感的支出,感兴趣的私聊)

但消费性医疗对房租不是很敏感的,最重要还是两块儿支出:薪酬与营销,运营得好,25%以上的合规净利;玩不转,50%+亏损;这里怎么控制就成了投资选择的关键,我会在后面一篇《如何识别优秀口腔投资标的》里讲,毕竟不能一篇全写完了是吧。

盈利能力因人而异,但在整体专科市场分析这一篇,我们只需得到一个结论:作为消费医疗的代表、口腔医疗市场比大部分其他专科盈利空间更大,也是给我们投资的盈利空间更大。

四、资本化退出路径

这一块自然也是我们要选择投资口腔的最重要原因之一了。

自爱尔之后,A股市场已经10年没有医疗服务公司IPO了,其中原因纷繁复杂,我整理成“土地、托管、改制”三座大山,也在各种场合讲过很多次了(不了解三座大山的可私信我),此外,还有公益性、返利(回扣)、渠道费用等一些行业普遍性理由。而各类民营医疗类型中,口腔是最不受三座大山影响、业务合规性最强的,不仅优于严肃性医疗,也优于眼科、医美等专科领域。

当然,口腔机构目前在资本化退出也有问题,主要体现在业务规模,目前国内还没有利润上亿的口腔连锁机构,但不同于部分医院项目合规性红线问题,规模可以发展,还可以重组并购,是时间与发展能解决的。只要合规审核是畅通的,上市就不存在致命问题。

本文经授权发布,版权归原作者所有;内容为作者独立观点,不代表亿欧立场。如需转载请联系原作者。

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