风口切换、企业迭代,医疗投资进入“细颗粒度”战争

其它
华兴资本
华兴资本
2019-04-13 · 16:00
[ 亿欧导读 ] 在华兴资本看来,资本的观望情绪将持续,不可避免出现投资人看的多、出手少的情况。而这对基金管理人的专业判断能力及价值把握提出了更高的要求。为此,华兴资本总结出四点投资趋势。
医疗投资,华兴资本,医疗投资,医疗机构并购

【编者按】在2017-2018年医疗领域一小波资本热潮后,2019年各路投资机构沉静冷却,在等待中酝酿机会。在华兴资本看来,机构的投资方式和逻辑亟待进化,以应对多变复杂的国际环境以及产业变革。未来,资本青睐的标的模式有两种:要么选择团队优质的早期成长型标的,以博弈更高的回报;亦或是中后期变现能力强、有一定上市预期的成熟企业。

本文首发于华兴资本,经亿欧大健康编辑,供行业人士参考。


“12-18个月风口切换,36个月企业迭代”,中国医疗投资市场的周期规律似乎已经初现端倪。

在2017-2018年医疗领域一小波资本热潮后,2019年各路投资机构沉静冷却,在等待中酝酿机会。

资本青睐标的两种模式

华兴资本看来,机构的投资方式和逻辑亟待进化,以应对多变复杂的国际环境以及产业变革。

同时对基金管理人的专业判断能力及价值把握提出了更高的要求。

投资人及创业者需要重新审视两者之间的共存关系。

其一,热潮过后,投资者更加注重价值回归和风险意识,一味以高估值争取被投标的,可能退出回报相对有限。

其二,过往2-3年的投资不可避免产生资产的堰塞湖,尚在爬坡期的企业面临后续融资的压力以及退出困境。

其三,二级市场的疲软产生一二级市场估值倒挂、“面粉比面包贵”疑虑。

显然医疗行业的投资需要一定的耐心,资产持有的周期相对较。

资本青睐的标的模式有两种:要么选择团队优质的早期成长型标的,以博弈更高的回报;亦或是中后期变现能力强、有一定上市预期的成熟企业。

资金向头部基金管理人及明星企业靠拢的同时,投资人对细分产业及标的资产的研究需要更为深入独到,挖掘优质团队及管线提前埋伏才能获得更高溢价的回报。

华兴资本总结出几点投资趋势:

1. 生态位决定行业话语权,抢先成功上市、具有充足研发和资金储备、甚至二者兼备的生物医药企业,将在国际合作交易中占据有利地位,扩大行业优势。

而“licence-in”等模式创新领域新增投资空间被压缩。

2. 估值体系重构,此前高位融资的企业将面临融资困难。这或许是管理层与现有股东沟通突破反稀释屏障,回归理性估值,以期长远发展的良机。

而抓住“带量采购”的行业洗牌机遇,选择以合理价格战略出售,或许是帮助股东解套的另一出路。

3. 资金供给有限的生态环境下,2018年百舸争流的局面难以重现,成长期企业为争夺融资机会将越来越集中于若干细分领域,同质化再现,“纳什均衡”难以打破。

4. 随着主流机构投资组合布局基本完成,专业程度提高,投资颗粒度越来越细。

愈是同质化,对与众不同的需求就愈强烈,独特的早期创业企业或成为医疗投资领域“新宠”。

由于科技认知壁垒及高风险特征,这注定仍是为数不多专业玩家的领地,若能稳健发展,极有可能走出引领中国医疗崛起的新领袖。

医疗机构并购还是不是好生意?

二级市场对医疗服务等领域给予的定价预期趋向保守,使得瞄准医疗板块的上游资金及投资机构开始持币观望。

中国医疗服务行业面对诸多重大挑战:一是医生供不应求,二是医保体系负担逐年加重,三是与资本市场的结合并不顺畅。

尽管如此,巨大且不断增长的市场需求仍然吸引着各路英豪投入到行业之中,以期通过资本、模式创新和技术手段,为社会带来更好的医疗服务产品。

在资本市场上,可以看到的是一个探索的局面。

A股市场在2018年一整年中没有一家医疗服务行业的企业成功上市,A股上市公司对医院的并购似乎已经退潮,在香港上市的医疗服务企业,估值也逐步走低。

但同时看到General Atlantic、KKR等外资PE纷纷出手投资或并购国内医院;马泷齿科、联合丽格、邦尔骨科等专科医疗机构进一步获得投资者的加注。

医疗服务是一个长期的生意,不太可能赚到快钱;同时,医院前期投入大,确实需要资本助力。

但是成熟的医院品牌影响深远、现金流稳定;老龄化、消费医疗相关的专科未来前景广阔。

另外,我们也看到互联网和线下医院结合的不断尝试。

爱康国宾成功完成从纳斯达克的退市,并引入阿里;京东在宿迁实现与线下医院和城市医保体系的系统性打通。

以他们为代表的互联网企业看重的是线下机构的流量入口、院内的高价值数据以及为线上用户带来更落地的服务。

同时线下医院也在尝试建立线上平台以及对院内数据进行更好的整合,以期更好地理解疾病、提高效率、加强与病患在诊后的粘性。

医疗产业的智能化时代到来

利用先进的物联网技术,智慧医疗可实现医疗机构、医务人员、医疗设备与患者之间的互动,并逐步达到信息化。

随着人工智能(Artificial Intelligence)、传感技术等新技术手段的不断融入,医疗产业将走向真正意义上的智能化。

从商业应用领域,医疗产业也已成为了AI能够实现“技术性落地”的行业之一。

华兴医疗与生命科技团队现阶段也正在重点关注智慧医疗产业中的医疗AI应用、医疗大数据等细分领域。

政策层面在不断推动医疗AI技术的创新发展。

过去的一段时间可以看到眼底病/肺结节等行业数据库已初步建立、许多医疗AI产品已通过NMPA II类器械认证、III类器械审批流程也即将面世等一系列行业最新动态。

从企业端来看,为了最快获得审批,不少企业同时向NMPA和FDA申报产品,其中乐普医疗心电图AI自动分析诊断系统获得了FDA批准,同时也是国内第一个在FDA获批的心电AI产品。

国内现阶段医疗AI产品主要集中在医学影像,目前面临的最大问题依然是商业化落地(包括与医院信息数据系统的有效对接、付费方不明晰等)、缺乏统一的行业标准、行业人才配备等。

部分企业已在探索不需要报证的其他商业化模式,比如向药厂提供数据、与体检机构的合作等。

像深睿医疗、汇医慧影等在内的并以医学影像作为切入点的国内医疗AI头部企业具备较强的融资能力,在近两年内均已先后完成2-3次私募融资。

从临床应用领域来看,影像将会是最早实现AI技术转化并初步实现商业化的领域,随着行业标准的不断完善,稳定性好、精确性高、安全性高和使用简易的AI产品将更好地赋能临床终端。

此外,我们认为医疗AI将会不断拓展新的应用领域和新的商业模式,未来在医保控费、分级诊疗、医疗大数据管理等领域均能产生巨大的产业价值。


2019年7月25日-27日,亿欧大健康将主办“GIIS 2019第四届中国大健康产业升级峰会”,峰会以“雁栖健谈——从【规模】到【价值】的医疗变革”为主题,围绕医疗大数据、医药创新、非公医疗和科技医疗四大细分领域的市场环境、投资热点和产业变革等话题展开探讨。

活动报名链接:https://www.iyiou.com/post/ad/id/785

雁栖健谈·第四届中国大健康产业升级峰会.jpg

本文已标注来源和出处,版权归原作者所有,如有侵权,请联系我们。

各工作岗位将被AI取代的概率

选择岗位,查看结果

制图员和摄影师

87.9%

参与评论

最新文章

关闭

快来扫描二维码,参与话题讨论吧!

快捷登录 密码登录
获取验证码

新用户登录后自动创建账号

登录表示你已阅读并同意《亿欧用户协议》

快捷登录 密码登录

账号为用户名/邮箱的用户 选择人工找回

关联已有账户

新用户或忘记密码请选择,快捷绑定

账号为用户名/邮箱的用户 选择人工找回

快速注册

获取验证码

创建关联新账户

发送验证码

找回密码

获取验证码
账号为用户名 / 邮箱的用户 选择人工找回

未完成注册的用户需设置密码

如果你遇到下面的问题

我在注册/找回密码的过程中无法收到手机短信消

我先前用E-mail注册过亿欧网但是现在没有办法通过它登录,我想找回账号

其他问题导致我无法成功的登录/注册

请发送邮箱到service@iyiou.com,说明自己在登录过程中遇到的问题,工作人员将会第一时间为您提供帮助

账号密码登录

乐乐呵呵@微信昵称

该亿欧账号尚未关联亿欧网账户

关联已有账户

曾经使用手机注册过亿欧网账户的用户

创建并关联新账户

曾用微信登录亿欧网但没有用手机注册过亿欧的用户

没有注册过亿欧网的新用户

先前使用邮箱注册亿欧网的老用户,请点击这里进入特别通道
意见反馈
意见反馈
亿欧公众号 亿欧公众号
小程序-亿欧plus 小程序-亿欧plus
返回顶部