横跨疫苗、生物类似药、双抗等多个热点，走性价比路线的绿竹生物前景几何？

亿欧大健康5月8日消息，今日，绿竹生物在港交所挂牌上市，发行价为32.8港元/股，发售募资净额为2.41亿港元。开盘价为31.5港元/股，截至发稿，股价跌去9.76%，总市值约为60亿港元。

去年6月底，“建议尽早带爸妈接种带状疱疹疫苗”“带状疱疹可在体内潜伏几十年”等话题登上微博热搜，部分地区也因带状疱疹疫苗接种热度提升而出现缺货。

当时恰逢这个时间点，核心产品为带状疱疹疫苗的绿竹生物向港交所提交了招股书，尽管该产品尚处于II期临床阶段，但迅猛增长的市场和多重比较优势足以为其打开想象空间。

更重要的是，相比推广更为普遍的带状疱疹疫苗——葛兰素史克的Shingrix——每疗程两针约3200元的价格，上述绿竹生物带状疱疹疫苗一疗程约1000~1600元，将直接节省一半以上的开销。

除了疫苗，绿竹生物的产品管线还涉及治疗性生物制剂，比如另一款核心产品K3，为修美乐（阿达木单抗）的生物类似药，计划2023年第二季度在中国启动III期临床试验。

显然，这是一个竞争更加充分的红海市场，目前国内已有6款阿达木单抗的生物类似药获批——在此点上，绿竹生物同样贯彻了性价比的优势，K3每剂仅400-500元的预期售价，不到原研价格的一半，也要低于目前已上市产品的中标价。

在财务数据上，2020年、2021年、2022年，绿竹生物其他收入分别录得497.8万元、689.6万元及1392.3万元元；年内亏损分别为1.74亿元、5.39亿元及7.25亿元。

如此种种，主打性价比路线的绿竹生物能赢得二级市场的青睐吗？

国产带状疱疹疫苗，绿竹生物能脱颖而出吗？

说起带状疱疹，不少人会觉得陌生，但提起“飞蛇蛋”“蛇缠腰”“缠腰龙”，会唤起不少人疼痛、流脓的回忆。

作为一种病毒感染、会引致疼痛的皮疹，带状疱疹症状包括疼痛、瘙痒或刺痛，还可能伴有发烧、头痛、发冷和胃部不适等，甚至约10%患者会并发带状疱疹后遗神经痛。

由于患带状疱疹的风险随着年龄增长而升高，因此建议50岁以上人群接种疫苗，以防老年时患上带状疱疹。

可以说，带状疱疹疫苗的重要性之于老年人，不亚于HPV之于女性，因此它也有“老年人HPV疫苗”之称。

2020年以前，中国带状疱疹疫苗市场一片空白，直到这一年6月，葛兰素史克的产品Shingrix正式在中国上市，这款市场的空白才得以弥补。

中检院数据显示，2020年，葛兰素史克的Shingrix疫苗的批签发量为165万支。但到了2021年，据海通证券，Shingrix疫苗的批签发量合计仅59万支。

这之中，“太贵了”“没有进医保”，是很多人不愿接种带状疱疹疫苗的原因，Shingrix1600元一针的零售价让不少人“望尘莫及”。

这种情况下，国产带状疱疹疫苗的研发，或能降低价格，成为患者的“指望”。绿竹生物核心产品LZ901不到Shingrix一半的价格确实迎合了市场需求。

不过，国内致力于开发带状疱疹疫苗的企业并不只有绿竹生物一家，且其进度非最快，百克生物带状疱疹减毒活疫苗在今年1月底已经获批上市，适用于40岁及以上成人，是首款国产带状疱疹疫苗。

在速度上可能不占先机，绿竹生物格外强调了LZ901其他方面的优势，包括更小副作用、更好的免疫原性、易于存储和运输、更强的细胞免疫反应。

创始人出身六大所，曾转让6种疫苗给智飞生物子公司

除了上述核心产品，在疫苗领域，绿竹生物还有两款在研疫苗：重组水痘疫苗及重组狂犬病疫苗。

其中，重组水痘疫苗是一种调整剂量的LZ901，用于预防由VZV引起的儿童水痘，相比市面上在售的减毒活疫苗，重组水痘疫苗不含VZV，没有发展成带状疱疹的风险。

实际上，除了产品管线中这3款处于临床阶段的疫苗，2001年就成立的绿竹生物，此前还成功研究出了3种多糖蛋白结合疫苗、2种多糖疫苗和1种病毒灭活疫苗。

不过，这6种疫苗产品均转让给了北京智飞绿竹生物制药有限公司（简称“智飞绿竹”），这家公司正是千亿民营疫苗巨头智飞生物的全资子公司。

官网资料显示，智飞绿竹目前有4个上市产品在售，均为细菌性疫苗，销售范围已覆盖全国，并且部分产品实现海外销售。

同时智飞生物2021年报也显示，其自主产品营收96.97亿元，占总营收的31.64%，而自主产品主要包括智飞绿竹旗下的4款疫苗。

关于绿竹生物与疫苗行业的渊源，可以追溯到其3位联合创始人。

招股书显示，绿竹生物由孔健、蒋先敏和张琰平三人联合创办。其中，孔健与张琰平女士是夫妻关系，一共控制公司40.87%的股权。孔健为公司总经理、董事会主席，张琰平为副总经理。

创办绿竹生物之前，孔健、蒋先敏和张琰平都曾供职于原卫生部北京生物制品研究所。其中，孔健曾担任该所的科技开发处副处长、科技开发处处长及免疫诊断研究室主任等职位，主要负责生物制品的科学研究。

而值得一提的是，中国疫苗行业经常说到的“六大所”就是指包括北京生物制品研究所在内的六个生物制品研究所，它们是国家支持建立的地方疫苗研究机构，也为中国疫苗行业的发展提供了人才。

如今人们所熟知的智飞生物、华兰生物、沃森生物等疫苗企业或多或少都有“六大所”相关的故事。

生物类似药+双抗，能支棱起来吗？

除了疫苗，绿竹生物重点布局的另一块是治疗性生物制剂，主要涉及4款产品，其中之一为核心产品K3（TNF-α单抗）。

K3用于治疗类风湿性关节炎、强直性脊柱炎和斑块状银屑病等自身免疫疾病。目前K3在中国已经完成了I期临床试验，并预计于2023年二季度启动III期临床试验。

作为阿达木单抗的生物类似药，K3主打的也是性价比优势。

艾伯维的阿达木单抗平均售价在中国由2015年最初为每盒7729元，最终降至2020年的1258元。绿竹生物强调，公司K3的药代动力学、安全性和免疫原性评估表明，与阿达木单抗高度类似，但K3预期按每剂约400元至500元的零售价定价。

但是，与LZ901一样，K3在进度上更是全无优势。

截至目前，有6款阿达木单抗的生物类似药在中国获批，即Qletli、Sulinno、安建宁、汉达远、泰博维和君迈康，以及10款正在中国开发的阿达木单抗生物类似药。

因此在此种情况下，还要在几年后才能获批的K3能否在市场中分得一杯羹还未可知。

此外，在招股书中绿竹生物还重点提及了其双抗产品K193，这是一款靶向CD19-CD3的双抗，正在中国进行I期临床试验，预计Q4完成I期，计划2027年Q4完成II期临床试验，并于2027年向国家药监局提交NDA。

这是一款更加遥遥无期的产品了，同时也面临一些竞争。

截至目前，中国只有1个CD19-CD3双抗获批，即安进的Blincyto。除了K193之外，中国还有两款CDE注册的CD19-CD3双抗正处于临床开发阶段，即健能隆医药技术（上海）的A-319及同润生物医疗的CN201。